Великая рецессия была периодом рыночного спада в экономиках по всему миру, который продолжался с конца 2007 года до середины 2009 года. [1] Масштаб и сроки рецессии различались от страны к стране (см. карту). [2] [3] В то время Международный валютный фонд (МВФ) пришел к выводу, что это был самый серьезный экономический и финансовый кризис со времен Великой депрессии .
Причины Великой рецессии включают сочетание уязвимостей, которые возникли в финансовой системе, а также ряд инициирующих событий, которые начались с лопнувшего пузыря на рынке жилья в США в 2005–2012 годах. [4] [5] Когда цены на жилье упали и домовладельцы начали отказываться от своих ипотечных кредитов, стоимость ипотечных ценных бумаг, удерживаемых инвестиционными банками, снизилась в 2007–2008 годах, что привело к краху или спасению нескольких из них в сентябре 2008 года. Эта фаза 2007–2008 годов была названа кризисом субстандартного ипотечного кредитования .
Сочетание неспособности банков предоставить средства предприятиям и выплаты домовладельцами долгов вместо того, чтобы занимать и тратить, привело к Великой рецессии, которая официально началась в США в декабре 2007 года и продолжалась до июня 2009 года, таким образом, растянувшись на 19 месяцев. [6] [7] Как и в случае с большинством других рецессий, похоже, что ни одна известная формальная теоретическая или эмпирическая модель не смогла точно предсказать наступление этой рецессии, за исключением незначительных сигналов во внезапном росте вероятностей прогноза, которые все еще были значительно ниже 50%. [8]
Рецессия не ощущалась одинаково во всем мире; в то время как большинство развитых экономик мира , особенно в Северной Америке, Южной Америке и Европе, впали в серьезную, устойчивую рецессию, многие недавно развивающиеся экономики пострадали гораздо меньше, особенно Китай , Индия и Индонезия , чьи экономики существенно выросли в этот период. Аналогичным образом, Океания пострадала минимально , отчасти из-за своей близости к азиатским рынкам.
Существуют два значения слова «рецессия»: одно значение относится в широком смысле к «периоду снижения экономической активности» [9] и продолжающимся трудностям; и более точное значение, используемое в экономике , которое определяется операционально , конкретно относится к фазе сокращения делового цикла , с двумя или более последовательными кварталами сокращения ВВП (отрицательные темпы роста ВВП).
Согласно академическому определению, рецессия в США закончилась в июне или июле 2009 года. [10] [11] [12] [13]
Журналист Роберт Каттнер утверждал, что «Великая рецессия» — неправильное название. По словам Каттнера, «рецессии — это мягкие спады в деловом цикле, которые либо самокорректируются, либо быстро излечиваются умеренным фискальным или монетарным стимулированием. Из-за продолжающейся дефляционной ловушки было бы точнее назвать стагнацию экономики этого десятилетия Малой депрессией или Великой дефляцией». [14]
Великая рецессия соответствовала критериям МВФ для того, чтобы быть глобальной рецессией только в одном календарном году 2009. [15] [16] Это определение МВФ требует снижения годового реального мирового ВВП на душу населения . Несмотря на то, что квартальные данные используются в качестве критериев определения рецессии всеми членами G20 , что составляет 85% мирового ВВП , [17] Международный валютный фонд (МВФ) решил — в отсутствие полного набора данных — не объявлять/не измерять глобальные рецессии в соответствии с квартальными данными ВВП. Сезонно скорректированный взвешенный по ППС реальный ВВП для зоны G20, однако, является хорошим индикатором для мирового ВВП, и было измерено, что он претерпел прямой квартальный спад в течение трех кварталов с Q3-2008 по Q1-2009, что более точно отмечает, когда рецессия имела место на глобальном уровне. [18]
По данным Национального бюро экономических исследований США (официального арбитра рецессий в США), рецессия началась в декабре 2007 года и закончилась в июне 2009 года, и, таким образом, продолжалась более восемнадцати месяцев. [7] [19]
Годы, предшествовавшие кризису, характеризовались непомерным ростом цен на активы и связанным с этим бумом экономического спроса. [20] Кроме того, теневая банковская система США (т. е. недепозитные финансовые учреждения, такие как инвестиционные банки) выросла до уровня, сопоставимого с депозитарной системой, но не подвергалась такому же регулирующему надзору, что делало ее уязвимой для банковского набега . [21]
Американские ипотечные ценные бумаги , риски которых было трудно оценить, продавались по всему миру, поскольку они предлагали более высокую доходность, чем облигации правительства США. Многие из этих ценных бумаг были обеспечены субстандартными ипотечными кредитами, которые рухнули в цене, когда пузырь на рынке жилья США лопнул в 2006 году, и домовладельцы начали массово объявлять дефолт по своим ипотечным платежам, начиная с 2007 года. [22]
Появление убытков по субстандартным кредитам в 2007 году положило начало кризису и выявило другие рискованные кредиты и чрезмерно раздутые цены на активы. С ростом убытков по кредитам и падением Lehman Brothers 15 сентября 2008 года на рынке межбанковских кредитов разразилась крупная паника. Произошел эквивалент набега на банки в теневой банковской системе , в результате чего многие крупные и хорошо зарекомендовавшие себя инвестиционные банки и коммерческие банки в Соединенных Штатах и Европе понесли огромные убытки и даже оказались на грани банкротства, что привело к массовой государственной финансовой помощи (государственной помощи). [23]
Последовавшая за этим глобальная рецессия привела к резкому падению международной торговли , росту безработицы и падению цен на сырьевые товары. [24] Некоторые экономисты предсказывали, что восстановление может не произойти до 2011 года и что рецессия будет самой сильной со времен Великой депрессии 1930-х годов. [25] [26] Экономист Пол Кругман однажды прокомментировал это как, по-видимому, начало «второй Великой депрессии». [27]
Правительства и центральные банки ответили инициативами фискальной и денежно-кредитной политики , чтобы стимулировать национальные экономики и снизить риски финансовой системы. Рецессия возобновила интерес к кейнсианским экономическим идеям о том, как бороться с рецессионными условиями. Экономисты советуют, что меры стимулирования, такие как количественное смягчение (закачка денег в систему) и удержание процентной ставки по оптовым кредитам центральных банков, должны быть отменены, как только экономика достаточно восстановится, чтобы «наметить путь к устойчивому росту ». [28] [29] [30]
Распределение доходов домохозяйств в Соединенных Штатах стало более неравномерным в период экономического восстановления после 2008 года . [31] Неравенство доходов в Соединенных Штатах выросло с 2005 по 2012 год в более чем двух третях мегаполисов. [32] Среднее благосостояние домохозяйств в США упало на 35% с 106 591 до 68 839 долларов в период с 2005 по 2011 год. [33]
Комиссия по расследованию финансового кризиса в США , состоящая из шести назначенцев от Демократической партии и четырех от Республиканской партии, сообщила о своих основных выводах в январе 2011 года. Она пришла к выводу, что «кризиса можно было избежать, и он был вызван:
Было два отчета FCIC, не совпадающих с мнением республиканцев. Один из них, подписанный тремя назначенцами-республиканцами, пришел к выводу, что причин было несколько. В своем отдельном несогласии с мнением большинства и меньшинства FCIC комиссар Питер Дж. Уоллисон из Американского института предпринимательства (AEI) в первую очередь обвинил в кризисе жилищную политику США, включая действия Fannie и Freddie . Он написал: «Когда пузырь начал сдуваться в середине 2007 года, низкокачественные и высокорискованные кредиты, порожденные политикой правительства, потерпели неудачу в беспрецедентном количестве». [36]
В «Декларации саммита по финансовым рынкам и мировой экономике» от 15 ноября 2008 года лидеры «Группы двадцати» назвали следующие причины:
В период сильного мирового роста, растущих потоков капитала и длительной стабильности в начале этого десятилетия участники рынка стремились к более высокой доходности без адекватной оценки рисков и не проявили должной осмотрительности. В то же время слабые стандарты андеррайтинга, необоснованные методы управления рисками, все более сложные и непрозрачные финансовые продукты и, как следствие, чрезмерное кредитное плечо в совокупности создали уязвимости в системе. Политики, регуляторы и надзорные органы в некоторых развитых странах неадекватно оценили и не устранили риски, накапливающиеся на финансовых рынках, не поспевали за финансовыми инновациями и не принимали во внимание системные последствия внутренних регулирующих действий. [37]
Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке дал показания в сентябре 2010 года перед FCIC относительно причин кризиса. Он написал, что были шоки или триггеры (т. е. конкретные события, которые вызвали кризис) и уязвимости (т. е. структурные слабости финансовой системы, регулирования и надзора), которые усилили шоки. Примерами триггеров были: убытки по субстандартным ипотечным ценным бумагам, которые начались в 2007 году, и набег на теневую банковскую систему , который начался в середине 2007 года, что отрицательно повлияло на функционирование денежных рынков. Примерами уязвимостей в частном секторе были: зависимость финансовых учреждений от нестабильных источников краткосрочного финансирования, таких как соглашения РЕПО или РЕПО; недостатки в управлении корпоративными рисками; чрезмерное использование кредитного плеча (заимствование для инвестирования); и ненадлежащее использование деривативов в качестве инструмента для принятия чрезмерных рисков. Примерами уязвимостей в государственном секторе были: законодательные пробелы и конфликты между регулирующими органами; неэффективное использование регулирующих полномочий; и неэффективные возможности управления кризисами. Бернанке также обсудил институты, денежно - кредитную политику и торговый дефицит. [6]
Существует несколько «нарративов», пытающихся поместить причины рецессии в контекст, с перекрывающимися элементами. Пять таких нарративов включают:
В основе нарративов № 1–3 лежит гипотеза о том, что растущее неравенство доходов и стагнация заработной платы побуждали семьи увеличивать свои долги домохозяйств , чтобы поддерживать желаемый уровень жизни, подпитывая пузырь. Кроме того, эта большая доля дохода, поступающая наверх, увеличивала политическую власть деловых интересов, которые использовали эту власть для дерегулирования или ограничения регулирования теневой банковской системы. [46] [47] [48]
Рассказ № 5 оспаривает популярное утверждение (рассказ № 4) о том, что заемщики с плохой кредитной историей спровоцировали кризис, покупая дома, которые они не могли себе позволить. Этот рассказ подтверждается новым исследованием, показывающим, что наибольший рост ипотечного долга во время бума на рынке жилья в США произошел у тех, у кого были хорошие кредитные рейтинги в середине и верхней части распределения кредитных рейтингов, и что на этих заемщиков пришлось непропорционально большое количество дефолтов. [49]
The Economist писал в июле 2012 года, что приток инвестиционных долларов, необходимых для финансирования торгового дефицита США, был основной причиной пузыря на рынке жилья и финансового кризиса: «Торговый дефицит, составлявший менее 1% ВВП в начале 1990-х годов, достиг 6% в 2006 году. Этот дефицит финансировался за счет притока иностранных сбережений, в частности из Восточной Азии и Ближнего Востока. Большая часть этих денег ушла на сомнительные ипотечные кредиты для покупки переоцененных домов, и результатом стал финансовый кризис». [50]
В мае 2008 года NPR объяснило в своей удостоенной премии Пибоди программе « Гигантский денежный фонд », что огромный приток сбережений из развивающихся стран хлынул на ипотечный рынок, что привело к пузырю на рынке жилья в США. Этот пул сбережений с фиксированным доходом увеличился с примерно 35 триллионов долларов в 2000 году до примерно 70 триллионов долларов к 2008 году. NPR объяснило, что эти деньги поступили из разных источников, «[но] главный заголовок заключается в том, что всевозможные бедные страны стали своего рода богатыми, производя такие вещи, как телевизоры, и продавая нам нефть. Китай, Индия, Абу-Даби, Саудовская Аравия заработали много денег и положили их в банки». [51]
Описывая кризис в Европе, Пол Кругман в феврале 2012 года написал: «То, что мы в основном рассматриваем, — это проблема платежного баланса, когда капитал хлынул на юг после создания евро, что привело к переоценке в Южной Европе». [52]
Другой рассказ о происхождении был сосредоточен на соответствующих ролях, которые играла государственная денежно-кредитная политика (особенно в США) и практика частных финансовых учреждений. В США ипотечное финансирование было необычайно децентрализованным, непрозрачным и конкурентным, и считается, что конкуренция между кредиторами за доход и долю рынка способствовала снижению стандартов андеррайтинга и рискованному кредитованию.
Хотя роль Алана Гринспена на посту председателя Федеральной резервной системы широко обсуждалась, главным предметом споров остается снижение ставки по федеральным фондам до 1% более чем на год, что, по мнению австрийских теоретиков , впрыснуло огромные объемы «легких» кредитных денег в финансовую систему и создало неустойчивый экономический бум. [53] Существует аргумент, что действия Гринспена в 2002–2004 годах на самом деле были мотивированы необходимостью вывести экономику США из рецессии начала 2000-х годов, вызванной лопнувшим пузырем доткомов : хотя, сделав это, он не предотвратил кризис, а лишь отсрочил его. [54] [55]
Другое повествование фокусируется на высоком уровне частного долга в экономике США. Долг домохозяйств США в процентах от годового располагаемого личного дохода составлял 127% в конце 2007 года по сравнению с 77% в 1990 году. [57] [58] Столкнувшись с ростом ипотечных платежей по мере увеличения выплат по ипотечным кредитам с плавающей ставкой, домохозяйства начали терпеть дефолты в рекордных количествах, что сделало обеспеченные ипотекой ценные бумаги бесполезными. Высокий уровень частного долга также влияет на рост, делая рецессии глубже и последующее восстановление слабее. [59] [60] Роберт Райх утверждает, что размер долга в экономике США можно проследить до экономического неравенства , предполагая, что заработная плата среднего класса оставалась на прежнем уровне, в то время как богатство концентрировалось наверху, а домохозяйства «изымали капитал из своих домов и перегружали себя долгами, чтобы поддерживать уровень жизни». [61]
МВФ сообщил в апреле 2012 года: «Долг домохозяйств резко возрос в годы, предшествовавшие спаду. В развитых экономиках в течение пяти лет, предшествовавших 2007 году, отношение долга домохозяйств к доходу выросло в среднем на 39 процентных пунктов, до 138 процентов. В Дании, Исландии, Ирландии, Нидерландах и Норвегии долг достиг пика более 200 процентов дохода домохозяйств. Резкий рост долга домохозяйств до исторических максимумов также произошел в странах с развивающейся экономикой, таких как Эстония, Венгрия, Латвия и Литва. Одновременный бум цен на жилье и фондового рынка означал, что долг домохозяйств относительно активов оставался в целом стабильным, что скрывало растущую подверженность домохозяйств резкому падению цен на активы. Когда цены на жилье снизились, что привело к мировому финансовому кризису, многие домохозяйства увидели, что их богатство сократилось относительно их долга, и, с уменьшением доходов и ростом безработицы, им стало сложнее выплачивать ипотечные платежи. К концу 2011 года реальные цены на жилье упали со своего пика примерно на 41% в Ирландии, на 29% в Исландии, 23% в Испании и США и 21% в Дании. Дефолты домохозяйств, ипотечные кредиты под завязку (когда остаток кредита превышает стоимость дома), конфискации имущества и распродажи имущества в спешке теперь стали эндемичными для ряда экономик. В некоторых странах началось сокращение доли заемных средств домохозяйств путем погашения долгов или невыполнения обязательств по ним. Это было наиболее выражено в США, где около двух третей сокращения долга отражают дефолты». [62] [63]
Начало экономического кризиса застало большинство людей врасплох. В статье 2009 года названы двенадцать экономистов и комментаторов, которые в период с 2000 по 2006 год предсказывали рецессию, основанную на крахе тогдашнего процветающего рынка жилья в Соединенных Штатах: [64] Дин Бейкер , Уинн Годли , Фред Харрисон , Майкл Хадсон , Эрик Янсзен, Мед Джонс [65] Стив Кин , Якоб Брёхнер Мадсен , Йенс Кьяер Сёренсен, Курт Рихбехер , Нуриэль Рубини , Питер Шифф и Роберт Шиллер . [64] [66]
К 2007 году пузыри на рынке недвижимости все еще надувались во многих частях мира, [67] особенно в Соединенных Штатах , Франции, Великобритании , Испании , Нидерландах, Австралии, Объединенных Арабских Эмиратах, Новой Зеландии , Ирландии , Польше , [68] Южной Африке , Греции , Болгарии , Хорватии , [69] Норвегии , Сингапуре , Южной Корее , Швеции , Финляндии , Аргентине , [70] странах Балтии , Индии , Румынии , Украине и Китае . [71] Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен заявил в середине 2005 года, что «как минимум есть небольшая «пена» [на рынке жилья США]... трудно не заметить, что есть много локальных пузырей». [72]
The Economist , писавший в то же время, пошел дальше, заявив: «Всемирный рост цен на жилье — это самый большой пузырь в истории». [73] Пузыри на рынке недвижимости (по определению слова «пузырь») сопровождаются снижением цен (также известным как крах цен на жилье ), что может привести к тому, что многие владельцы будут иметь отрицательный капитал ( ипотечный долг выше текущей стоимости недвижимости).
Несколько источников отметили неспособность правительства США контролировать или даже требовать прозрачности финансовых инструментов , известных как деривативы . [74] [75] [76] Такие деривативы, как кредитные дефолтные свопы (CDS), не регулировались или регулировались лишь в незначительной степени. Майкл Льюис отметил, что CDS позволили спекулянтам делать ставки на одни и те же ипотечные ценные бумаги. Это аналогично тому, как если бы многим людям разрешили покупать страховку на один и тот же дом. Спекулянты, купившие защиту CDS, делали ставку на то, что произойдут значительные дефолты по ипотечным ценным бумагам, в то время как продавцы (например, AIG ) делали ставку на то, что этого не произойдет. На одни и те же ценные бумаги, связанные с жильем, можно было делать неограниченные ставки, при условии, что покупатели и продавцы CDS будут найдены. [77] Когда происходили массовые дефолты по базовым ипотечным ценным бумагам, такие компании, как AIG, которые продавали CDS, не могли выполнить свою часть обязательств и объявляли дефолт; налогоплательщики США заплатили более 100 миллиардов долларов мировым финансовым учреждениям для выполнения обязательств AIG, что вызвало значительное возмущение. [78]
Расследовательская статья 2008 года в The Washington Post обнаружила, что ведущие правительственные чиновники того времени (председатель Федерального резервного совета Алан Гринспен , министр финансов Роберт Рубин и председатель SEC Артур Левитт ) яростно выступали против любого регулирования деривативов. В 1998 году Бруксли Э. Борн , глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами , представил политический документ с просьбой предоставить обратную связь от регулирующих органов, лоббистов и законодателей по вопросу о том, следует ли сообщать о деривативах, продавать их через центральный объект или следует ли требовать от их покупателей требования к капиталу. Гринспен, Рубин и Левитт оказали на нее давление, чтобы она отозвала документ, и Гринспен убедил Конгресс принять резолюцию, запрещающую CFTC регулировать деривативы еще на шесть месяцев — когда истечет срок полномочий Борна. [75] В конечном итоге, именно крах определенного вида деривативов, обеспеченных ипотекой ценных бумаг , спровоцировал экономический кризис 2008 года. [76]
Пол Кругман писал в 2009 году, что набег на теневую банковскую систему был основной причиной кризиса. «Поскольку теневая банковская система расширилась, чтобы конкурировать или даже превзойти традиционную банковскую систему по важности, политики и правительственные чиновники должны были понять, что они воссоздают тот тип финансовой уязвимости, который сделал возможной Великую депрессию, – и они должны были отреагировать, расширив регулирование и финансовую сеть безопасности, чтобы охватить эти новые учреждения. Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то, что делает банк, все, что нужно спасать в кризисе так, как это делают банки, должно регулироваться как банк». Он назвал это отсутствие контроля «злонамеренным пренебрежением». [79] [80]
В 2008 году три крупнейших инвестиционных банка США либо обанкротились ( Lehman Brothers ), либо были проданы по бросовым ценам другим банкам ( Bear Stearns и Merrill Lynch ). Инвестиционные банки не подпадали под более строгие правила, применяемые к депозитарным банкам. Эти банкротства усугубили нестабильность в мировой финансовой системе. Оставшиеся два инвестиционных банка, Morgan Stanley и Goldman Sachs , потенциально столкнувшиеся с банкротством, решили стать коммерческими банками, тем самым подвергнув себя более строгим правилам, но получив доступ к кредитам через Федеральный резерв. [81] [82] Кроме того, American International Group (AIG) застраховала ипотечные и другие ценные бумаги, но не была обязана поддерживать достаточные резервы для погашения своих обязательств, когда должники не выполняли своих обязательств по этим ценным бумагам. По контракту AIG была обязана предоставить дополнительное обеспечение многим кредиторам и контрагентам, что вызвало споры, когда более 100 миллиардов долларов денег налогоплательщиков США были выплачены крупным мировым финансовым учреждениям от имени AIG. Хотя эти деньги были законно должны банкам со стороны AIG (в соответствии с соглашениями, заключенными посредством кредитных дефолтных свопов, купленных учреждениями у AIG), ряд конгрессменов и представителей СМИ выразили возмущение тем, что деньги налогоплательщиков были использованы для спасения банков. [78]
Экономист Гэри Гортон написал в мае 2009 года:
В отличие от исторических банковских паник 19-го и начала 20-го веков, нынешняя банковская паника является массовой, а не розничной. В более ранних эпизодах вкладчики бежали в свои банки и требовали наличные в обмен на свои текущие счета. Неспособная удовлетворить эти требования, банковская система стала неплатежеспособной. Текущая паника включала финансовые фирмы, «бегущие» за счет других финансовых фирм, не возобновляя соглашения о продаже и обратном выкупе (РЕПО) или увеличивая маржу РЕПО («стрижка»), вызывая массовое сокращение заемных средств и приводя к неплатежеспособности банковской системы. [83]
Комиссия по расследованию финансового кризиса сообщила в январе 2011 года:
В начале 20-го века мы создали ряд защитных механизмов – Федеральный резерв как кредитор последней инстанции , федеральное страхование депозитов, обширные правила – чтобы обеспечить защиту от паники, которая регулярно преследовала банковскую систему Америки в 19-м веке. Тем не менее, за последние 30 с лишним лет мы допустили рост теневой банковской системы – непрозрачной и обремененной краткосрочными долгами – которая соперничала по размеру с традиционной банковской системой. Ключевые компоненты рынка – например, многотриллионный рынок репо-кредитования, внебалансовые организации и использование внебиржевых деривативов – были скрыты от глаз, без защит, которые мы построили для предотвращения финансовых крахов. У нас была финансовая система 21-го века с гарантиями 19-го века. [35]
Закон Грэма -Лича-Блайли (1999), который сократил регулирование банков, разрешив слияние коммерческих и инвестиционных банков, также был обвинен в кризисе, в том числе лауреатом Нобелевской премии экономистом Джозефом Стиглицем . [84]
Питер Уоллисон и Эдвард Пинто из Американского института предпринимательства , выступающего за частное предпринимательство и ограниченное правительство, утверждают, что частные кредиторы были поощрены смягчить стандарты кредитования государственной политикой доступного жилья. [85] [86] Они ссылаются на Закон о жилищном строительстве и развитии общин 1992 года, который изначально требовал, чтобы 30 или более процентов покупок кредитов Fannie и Freddie были связаны с доступным жильем. Законопроект предоставил HUD право устанавливать будущие требования. Они выросли до 42 процентов в 1995 году и до 50 процентов в 2000 году, а к 2008 году был установлен минимум в 56 процентов. [87]
Однако в отчете Комиссии по расследованию финансового кризиса (FCIC) демократическое большинство пришло к выводу, что Fannie & Freddie «не были основной причиной» кризиса, а CRA не была фактором кризиса. [35] Кроме того, поскольку пузыри на рынке жилья появились и во многих странах Европы, в отчете республиканского меньшинства FCIC также был сделан вывод о том, что жилищная политика США не является надежным объяснением более широкого глобального жилищного пузыря. [35] Гипотеза о том, что основной причиной кризиса была жилищная политика правительства США, требующая от банков выдавать рискованные кредиты, широко оспаривается, [88] а Пол Кругман называет ее «воображаемой историей». [89]
Одной из других проблем с обвинением государственных нормативных актов в том, что они фактически заставляют банки выдавать рискованные кредиты, является время. Субстандартное кредитование увеличилось с примерно 10% ипотечного кредитования в историческом плане до примерно 20% только с 2004 по 2006 год, а цены на жилье достигли пика в 2006 году. Обвинение правил доступного жилья, принятых в 1990-х годах, во внезапном всплеске субстандартного кредитования в лучшем случае проблематично. [35] Более близкими действиями правительства к внезапному росту субстандартного кредитования стали смягчения стандартов кредитования SEC для ведущих инвестиционных банков во время встречи с руководителями банков в апреле 2004 года. Эти банки вскоре после этого увеличили свои риски, значительно увеличив свои покупки и секьюритизацию ипотечных кредитов низкого качества, тем самым поощряя дополнительное субстандартное и Alt-A кредитование ипотечными компаниями. [90] Эти действия их конкурентов в инвестиционных банках также привели к тому, что Fannie Mae и Freddie Mac взяли на себя больше риска. [91]
Финансовый кризис и рецессия были описаны рядом экономистов как симптом другого, более глубокого кризиса. Например, Рави Батра утверждает, что растущее неравенство финансового капитализма порождает спекулятивные пузыри, которые лопаются и приводят к депрессии и крупным политическим изменениям . [92] [93] Феминистские экономисты Эйлса Маккей и Маргунн Бьёрнхолт утверждают, что финансовый кризис и ответ на него выявили кризис идей в основной экономике и в экономической профессии, и призывают к перестройке как экономики, экономической теории, так и экономической профессии. Они утверждают, что такая перестройка должна включать новые достижения в феминистской экономике и экологической экономике , которые берут за отправную точку социально ответственный, разумный и подотчетный субъект в создании экономики и экономических теорий, которые полностью признают заботу друг о друге, а также о планете. [94]
Хотя никто не знал, что они были в ней в то время, Великая рецессия оказала значительное экономическое и политическое влияние на Соединенные Штаты. Хотя технически рецессия продолжалась с декабря 2007 года по июнь 2009 года (номинальный минимум ВВП), многие важные экономические переменные не возвращались к предрецессионным уровням (ноябрь или четвертый квартал 2007 года) до 2011–2016 годов. Например, реальный ВВП упал на 650 миллиардов долларов (4,3%) и не восстановился до уровня в 15 триллионов долларов до рецессии до третьего квартала 2011 года. [95] Чистая стоимость домохозяйств, которая отражает стоимость как фондовых рынков, так и цен на жилье, упала на 11,5 триллионов долларов (17,3%) и не восстановилась до уровня в 66,4 триллиона долларов до рецессии до третьего квартала 2012 года. [96] Количество людей, имеющих работу (общий несельскохозяйственный сектор), упало на 8,6 миллионов (6,2%) и не восстановилось до уровня в 138,3 миллиона до рецессии до мая 2014 года. [97] Уровень безработицы достиг пика в 10,0% в октябре 2009 года и не вернулся к своему докризисному уровню в 4,7% до мая 2016 года. [98]
Ключевой движущей силой, замедляющей восстановление, было то, что и частные лица, и предприятия выплачивали долги в течение нескольких лет, в отличие от заимствований и расходов или инвестиций, как это было исторически. Этот сдвиг к профициту частного сектора привел к значительному дефициту государственного бюджета. [99] Однако федеральное правительство удерживало расходы на уровне около 3,5 триллионов долларов с финансовых лет 2009–2014 (тем самым уменьшая их как процент от ВВП), что является формой жесткой экономии . Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке объяснил в ноябре 2012 года несколько экономических препятствий, которые замедлили восстановление:
На политическом фронте широко распространенное недовольство банковскими спасительными мерами и мерами стимулирования (начатыми президентом Джорджем Бушем- младшим и продолженными или расширенными президентом Обамой ) с небольшими последствиями для банковского руководства стало фактором политического сдвига страны вправо, начиная с 2010 года. Программа помощи проблемным активам (TARP) была крупнейшей из программ спасения. В 2008 году TARP выделила 426,4 млрд долларов различным крупным финансовым учреждениям. Однако в 2010 году США собрали 441,7 млрд долларов в качестве возврата по этим кредитам, зафиксировав прибыль в размере 15,3 млрд долларов. [101] Тем не менее, произошел политический сдвиг от Демократической партии. Примерами служат рост движения «Чаепитие» и потеря демократического большинства на последующих выборах. Президент Обама объявил меры спасения, начатые при администрации Буша и продолженные во время его администрации, завершенными и в основном прибыльными по состоянию на декабрь 2014 года [обновлять]. [102] По состоянию на январь 2018 года [обновлять]средства финансовой помощи были полностью возвращены правительством, если принять во внимание проценты по кредитам. В общей сложности $626 млрд было инвестировано, предоставлено взаймы или предоставлено в связи с различными мерами финансовой помощи, в то время как $390 млрд было возвращено Казначейству. Казначейство заработало еще $323 млрд в виде процентов по кредитам финансовой помощи, что привело к прибыли в размере $87 млрд. [103] Экономические и политические комментаторы утверждают, что Великая рецессия также была важным фактором в росте популистских настроений, которые привели к избранию правого популистского президента Трампа в 2016 году и левого популиста Берни Сандерса на пост номинанта от Демократической партии. [104] [105] [106] [107]
Кризис в Европе в целом перешел от кризиса банковской системы к кризису суверенного долга, поскольку многие страны решили спасти свои банковские системы, используя деньги налогоплательщиков. [ необходима цитата ] Греция отличалась тем, что столкнулась с большими государственными долгами, а не проблемами в своей банковской системе. Несколько стран получили пакеты помощи от тройки (Европейская комиссия, Европейский центральный банк, Международный валютный фонд), которая также реализовала ряд чрезвычайных мер.
Многие европейские страны приступили к программам жесткой экономии, сократив свой бюджетный дефицит по отношению к ВВП с 2010 по 2011 год. Например, по данным CIA World Factbook, Греция улучшила свой бюджетный дефицит с 10,4% ВВП в 2010 году до 9,6% в 2011 году. Исландия, Италия, Ирландия, Португалия, Франция и Испания также улучшили свой бюджетный дефицит с 2010 по 2011 год по отношению к ВВП. [108] [109]
Однако, за исключением Германии, в каждой из этих стран соотношение государственного долга к ВВП увеличилось (т. е. ухудшилось) с 2010 по 2011 год, как показано на диаграмме справа. Соотношение государственного долга к ВВП Греции увеличилось со 143% в 2010 году до 165% в 2011 году [108] и до 185% в 2014 году. Это указывает на то, что, несмотря на улучшение бюджетного дефицита, рост ВВП был недостаточным для поддержки снижения (улучшения) соотношения долга к ВВП для этих стран в этот период. Евростат сообщил, что соотношение долга к ВВП для 17 стран еврозоны вместе составляло 70,1% в 2008 году, 79,9% в 2009 году, 85,3% в 2010 году и 87,2% в 2011 году. [109] [110]
Согласно CIA World Factbook , с 2010 по 2011 год уровень безработицы в Испании, Греции, Италии, Ирландии, Португалии и Великобритании вырос. Во Франции не произошло существенных изменений, в то время как в Германии и Исландии уровень безработицы снизился. [108] Евростат сообщил, что безработица в еврозоне достигла рекордного уровня в сентябре 2012 года в 11,6%, по сравнению с 10,3% годом ранее. Уровень безработицы значительно различался по странам. [111]
Экономист Мартин Вольф проанализировал взаимосвязь между совокупным ростом ВВП с 2008 по 2012 год и общим сокращением бюджетного дефицита из-за политики жесткой экономии (см. диаграмму) в нескольких европейских странах в апреле 2012 года. Он пришел к выводу, что: «В целом, нет никаких доказательств того, что крупные фискальные сокращения [сокращение бюджетного дефицита] приносят выгоды для уверенности и роста, которые компенсируют прямое воздействие сокращений. Они приносят именно то, что можно было бы ожидать: небольшие сокращения приводят к рецессиям, а большие сокращения — к депрессиям». Изменения в бюджетных балансах (дефицит или профицит) объясняют приблизительно 53% изменения ВВП, согласно уравнению, полученному из данных МВФ, использованных в его анализе. [112]
Экономист Пол Кругман проанализировал взаимосвязь между ВВП и сокращением бюджетного дефицита для нескольких европейских стран в апреле 2012 года и пришел к выводу, что режим жесткой экономии замедляет рост, подобно Мартину Вольфу. Он также написал: «... это также подразумевает, что 1 евро режима жесткой экономии дает всего около 0,4 евро сокращенного дефицита, даже в краткосрочной перспективе. Неудивительно, что все предприятие режима жесткой экономии катится к катастрофе». [113]
Решение Великобритании выйти из Европейского Союза в 2016 году было частично обусловлено последствиями Великой рецессии для страны. [114] [115] [116] [117] [118]
Во время Великой рецессии и сразу после нее Бангладеш , Украина , Гондурас , Гватемала , Палестина и Гонконг перешли от демократий к смеси демократии и авторитаризма, а Мадагаскар , Гамбия , Эфиопия , Россия и Фиджи перешли от смешанного режима к авторитарному. Хотя в каждой стране по разным причинам наблюдался откат от демократии, давно известно, что экономическое бедствие способствует нестабильности, которая может привести к укоренению авторитарных сил. [119]
Польша и Словакия были единственными двумя членами Европейского союза , избежавшими рецессии ВВП во время Великой рецессии. По состоянию на декабрь 2009 года польская экономика не вступила в рецессию и даже не сократилась, в то время как прогноз роста ВВП МВФ на 2010 год в 1,9 процента, как ожидалось, будет повышен. [122] [123] [124] Аналитики выделили несколько причин позитивного экономического развития в Польше: чрезвычайно низкий уровень банковского кредитования и относительно небольшой рынок ипотечного кредитования; относительно недавнее снятие торговых барьеров ЕС и вызванный этим всплеск спроса на польские товары с 2004 года; Польша является получателем прямого финансирования ЕС с 2004 года; отсутствие чрезмерной зависимости от одного экспортного сектора; традиция государственной фискальной ответственности; относительно большой внутренний рынок; свободно плавающий польский злотый ; низкие затраты на рабочую силу, привлекающие постоянные прямые иностранные инвестиции; экономические трудности в начале десятилетия, которые побудили принять меры жесткой экономии в преддверии мирового кризиса. [ необходима цитата ]
Хотя в Индии , Узбекистане , Китае и Иране наблюдалось замедление роста, рецессия не наступила.
Южная Корея едва избежала технической рецессии в первом квартале 2009 года. [125] Международное энергетическое агентство заявило в середине сентября, что Южная Корея может стать единственной крупной страной ОЭСР , избежавшей рецессии в течение всего 2009 года. [126] Это была единственная развитая экономика, которая выросла в первой половине 2009 года.
Австралия избежала технической рецессии, испытав только один квартал отрицательного роста в четвертом квартале 2008 года, а ВВП вернулся к положительным значениям в первом квартале 2009 года. [127] [128]
Финансовый кризис не затронул в значительной степени развивающиеся страны. Эксперты видят несколько причин: Африка не пострадала, потому что она не полностью интегрирована в мировой рынок. Латинская Америка и Азия, похоже, были лучше подготовлены, так как они уже переживали кризисы. В Латинской Америке, например, банковские законы и правила очень строгие. Бруно Венн из немецкой DEG предполагает, что западные страны могли бы поучиться у этих стран, когда дело касается регулирования финансовых рынков. [129]
Несколько рецессий, произошедших в начале 2006–2007 годов, обычно не связывают с Великой рецессией, о чем свидетельствует тот факт, что только две страны (Исландия и Ямайка) находились в состоянии рецессии в четвертом квартале 2007 года.
За год до максимума, в первом квартале 2008 года, только шесть стран находились в рецессии (Исландия, Швеция, Финляндия, Ирландия, Португалия и Новая Зеландия). Количество стран в рецессии было 25 во втором квартале 2008 года, 39 в третьем квартале 2008 года и 53 в четвертом квартале 2008 года. В самый крутой момент Великой рецессии в первом квартале 2009 года в общей сложности 59 из 71 страны одновременно находились в рецессии. Количество стран в рецессии было 37 во втором квартале 2009 года, 13 в третьем квартале 2009 года и 11 в четвертом квартале 2009 года. Через год после максимума, в первом квартале 2010 года, только семь стран находились в рецессии (Греция, Хорватия, Румыния, Исландия, Ямайка, Венесуэла и Белиз).
Данные о рецессии в общей зоне G20 (представляющей 85% всего GWP ) показывают, что Великая рецессия существовала как глобальная рецессия в течение третьего квартала 2008 года по первый квартал 2009 года.
Последующие рецессии в 2010–2013 годах были ограничены Белизом, Сальвадором, Парагваем, Ямайкой, Японией, Тайванем, Новой Зеландией и 24 из 50 европейских стран (включая Грецию). По состоянию на октябрь 2014 года только пять из 71 страны с доступными квартальными данными (Кипр, Италия, Хорватия, Белиз и Сальвадор) все еще находились в продолжающейся рецессии. [18] [130] Многочисленные последующие рецессии, поразившие европейские страны, обычно называют прямыми последствиями европейского долгового кризиса .
Исландия впала в экономическую депрессию в 2008 году после краха своей банковской системы ( см. Исландский финансовый кризис 2008–2011 гг. ). К середине 2012 года Исландия считалась одной из историй успешного восстановления в Европе, во многом благодаря девальвации валюты, которая фактически снизила заработные платы на 50%, что сделало экспорт более конкурентоспособным. [131]
В следующих странах рецессия началась в четвертом квартале 2007 года: Соединенные Штаты. [18]
В следующих странах рецессия началась в первом квартале 2008 года: Латвия, [132] Ирландия, [133] Новая Зеландия, [134] и Швеция. [18]
В следующих странах/территориях рецессия началась во втором квартале 2008 года: Япония, [135] Гонконг, [136] Сингапур, [137] Италия, [138] Турция, [18] Германия, [139] Великобритания, [18] Еврозона, [140] Европейский Союз, [18] и ОЭСР. [18]
В следующих странах/территориях рецессия началась в третьем квартале 2008 года: Испания , [141] и Тайвань. [142]
В следующих странах/территориях рецессия началась в четвертом квартале 2008 года: Швейцария. [143]
Южная Корея избежала рецессии, ВВП вернулся в положительное значение, увеличившись на 0,1% в первом квартале 2009 года. [144]
Из семи крупнейших экономик мира по ВВП только Китай избежал рецессии в 2008 году. В третьем квартале 2008 года Китай вырос на 9%. До недавнего времени китайские чиновники считали, что 8% роста ВВП требуется просто для создания достаточного количества рабочих мест для сельских жителей, переезжающих в городские центры. [145] Сейчас, когда основной прирост работающего населения идет на спад, эту цифру можно точнее считать равной 5–7% [ когда? ] , когда основной прирост работающего населения идет на спад. [ нужна цитата ]
Украина вошла в техническую депрессию в январе 2009 года с ростом ВВП на −20%, если сравнивать на ежемесячной основе с уровнем ВВП в январе 2008 года. [146] В целом реальный ВВП Украины упал на 14,8%, если сравнивать всю часть 2009 года с 2008 годом. [147] При поквартальном измерении по изменениям сезонно скорректированного реального ВВП Украина находилась в рецессии/депрессии на протяжении четырех кварталов со второго квартала 2008 года по первый квартал 2009 года (с соответствующими квартальными изменениями: -0,1%, -0,5%, -9,3%, -10,3%), и двух кварталов с третьего квартала 2012 года по четвертый квартал 2012 года (с соответствующими квартальными изменениями: -1,5% и -0,8%). [148]
Япония восстанавливалась в середине 2000-х годов, но снова скатилась в рецессию и дефляцию в 2008 году. [149] Рецессия в Японии усилилась в четвертом квартале 2008 года с ростом ВВП на −12,7% [150] и еще больше углубилась в первом квартале 2009 года с ростом ВВП на −15,2% [151] .
.jpg/1280px-Manifestacija_za_svobodo_sveta_(3637020724).jpg)
26 февраля 2009 года к ежедневным разведывательным сводкам , подготовленным для президента США , был добавлен Economic Intelligence Briefing . Это дополнение отражает оценку американских разведывательных служб о том, что мировой финансовый кризис представляет серьезную угрозу международной стабильности. [152]
Business Week заявил в марте 2009 года, что глобальная политическая нестабильность быстро растет из-за мирового финансового кризиса и создает новые проблемы, которые необходимо решать. [153] Associated Press сообщило в марте 2009 года, что: Соединенные Штаты «Директор Национальной разведки Деннис Блэр заявил, что экономическая слабость может привести к политической нестабильности во многих развивающихся странах». [154] Даже некоторые развитые страны наблюдают политическую нестабильность. [155] NPR сообщает, что Дэвид Гордон, бывший офицер разведки, который сейчас возглавляет исследования в Eurasia Group , сказал: «Многие, если не большинство, из крупных стран имеют возможность приспособиться к экономическим спадам без крупномасштабной политической нестабильности, если мы находимся в рецессии нормальной продолжительности. Если же вы находитесь в гораздо более длительном спаде, то все ставки отменены». [156]
Политологи утверждают, что экономический застой спровоцировал социальную нестабильность, которая нашла свое выражение в протестах по различным вопросам в развивающихся странах. В Бразилии недовольная молодежь выступила против незначительного повышения стоимости проезда в автобусах [157] , а в Израиле они протестовали против высокой арендной платы в Тель-Авиве. Во всех этих случаях мнимая непосредственная причина протеста была усилена глубинными социальными страданиями, вызванными великой рецессией.
В январе 2009 года руководители правительства Исландии были вынуждены объявить выборы на два года раньше срока после того, как народ Исландии устроил массовые протесты и столкнулся с полицией из-за политики правительства в отношении экономики. [155] Сотни тысяч людей протестовали во Франции против экономической политики президента Саркози. [158] Под влиянием финансового кризиса в Латвии оппозиция и профсоюзы организовали митинг против кабинета премьер-министра Иварса Годманиса. Митинг собрал около 10–20 тысяч человек. Вечером митинг перерос в беспорядки . Толпа двинулась к зданию парламента и попыталась прорваться в него, но была отброшена полицией государства. В конце февраля многие греки приняли участие в массовой всеобщей забастовке из-за экономической ситуации, и они закрыли школы, аэропорты и многие другие службы в Греции. [159] Полиция и протестующие столкнулись в Литве, где люди, протестующие против экономических условий, были расстреляны резиновыми пулями. [160] Коммунисты и другие собрались в Москве, чтобы выразить протест против экономических планов российского правительства. [161] Однако последствия были умеренными для России, экономика которой выиграла от высоких цен на нефть. [162]
Азиатские страны столкнулись с различными степенями протеста. [163] Протесты также произошли в Китае, поскольку требования Запада к экспорту резко сократились, а безработица выросла. Помимо этих первоначальных протестов, протестное движение разрослось и продолжилось в 2011 году. В конце 2011 года в Соединенных Штатах прошла акция протеста Occupy Wall Street , породившая несколько ответвлений, которые стали известны как движение Occupy .
В 2012 году экономические трудности в Испании увеличили поддержку сепаратистских движений. В Каталонии поддержка сепаратистского движения расширилась. 11 сентября марш за независимость собрал толпу, которую полиция оценила в 1,5 миллиона человек. [164]
Финансовая фаза кризиса привела к экстренным вмешательствам во многие национальные финансовые системы. Поскольку кризис перерос в настоящую рецессию во многих крупных экономиках, экономическое стимулирование, призванное оживить экономический рост, стало наиболее распространенным инструментом политики. После реализации планов спасения банковской системы, основные развитые и развивающиеся страны объявили о планах по облегчению положения своих экономик. В частности, планы экономического стимулирования были объявлены в Китае , Соединенных Штатах и Европейском союзе . [165] В последнем квартале 2008 года финансовый кризис привел к тому, что группа крупных экономик G-20 приобрела новое значение в качестве фокуса управления экономическим и финансовым кризисом.
Кризис ускорил финансиализацию государств по всему миру, поскольку правительства увеличили использование рыночных инструментов для достижения общественных целей посредством таких подходов, как выпуск облигаций, секьюритизация государственных активов и создание суверенных фондов . [166] : 9
Правительство США приняло Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (EESA или TARP) в октябре 2008 года. Этот закон включал $700 млрд. в финансирование « Программы помощи проблемным активам » (TARP). Следуя модели, инициированной пакетом мер по спасению банков Великобритании , [167] [168] $205 млрд. были использованы в Программе покупки капитала для предоставления кредитов банкам в обмен на привилегированные акции, приносящие дивиденды. [169] [170]
17 февраля 2009 года президент США Барак Обама подписал Закон о восстановлении и реинвестировании Америки 2009 года , пакет стимулов на сумму 787 миллиардов долларов с широким спектром расходов и налоговых сокращений. [171] Более 75 миллиардов долларов из пакета были специально выделены на программы, которые помогают испытывающим трудности домовладельцам. Эта программа называлась Планом доступности и стабильности домовладельцев. [172]
Федеральная резервная система США (центральный банк) снизила процентные ставки и значительно расширила денежную массу, чтобы помочь справиться с кризисом. В феврале 2013 года газета The New York Times сообщила, что ФРС продолжила поддерживать экономику различными мерами денежного стимулирования: «ФРС, которая накопила почти 3 триллиона долларов в казначейских и ипотечных ценных бумагах для стимулирования большего заимствования и кредитования, расширяет эти активы на 85 миллиардов долларов в месяц, пока не увидит явного улучшения на рынке труда. Она планирует удерживать краткосрочные процентные ставки около нуля еще дольше, по крайней мере, пока уровень безработицы не упадет ниже 6,5 процента». [173]
Федеральная резервная система США заключила несколько соглашений о свопах, чтобы помочь банкам справиться с кризисом ликвидности, хотя эта экстренная ликвидность принесла пользу лишь дюжине стран и исключила большинство развивающихся экономик. [174] : 267
15 сентября 2008 года Китай снизил процентную ставку впервые с 2002 года. Индонезия снизила ставку овернайт, по которой коммерческие банки могут брать однодневные займы у центрального банка, на два процентных пункта до 10,25 процента. Резервный банк Австралии влил в банковскую систему почти 1,5 миллиарда долларов, что почти в три раза больше предполагаемой потребности рынка. Резервный банк Индии добавил почти 1,32 миллиарда долларов посредством операции рефинансирования, крупнейшей по крайней мере за месяц. [175]
9 ноября 2008 года центральное правительство Китайской Народной Республики объявило о программе стимулирования экономики Китая , пакете стимулирования на сумму 4 триллиона юаней (586 миллиардов долларов США), в качестве самого крупного шага по предотвращению мирового финансового кризиса, поразившего вторую по величине экономику мира. В заявлении на веб-сайте правительства говорится, что Государственный совет одобрил план инвестирования 4 триллионов юаней (586 миллиардов долларов США) в инфраструктуру и социальное обеспечение к концу 2010 года. Пакет стимулирования был инвестирован в ключевые области, такие как жилье, сельская инфраструктура, транспорт, здравоохранение и образование, окружающая среда, промышленность, восстановление после стихийных бедствий, создание доходов, снижение налогов и финансы. Массовое стимулирование Китая также внесло важный вклад в общее глобальное восстановление. [176] : 34 Помимо помощи в стабилизации мировой экономики, стимулирование Китая также предоставило Китаю возможность переоснастить свою внутреннюю инфраструктуру. [177]
Позже в том же месяце экспортно-ориентированная экономика Китая начала ощущать влияние экономического спада в Соединенных Штатах и Европе, несмотря на то, что правительство уже снизило ключевые процентные ставки три раза менее чем за два месяца в попытке подстегнуть экономический рост. 28 ноября 2008 года Министерство финансов Китайской Народной Республики и Государственное налоговое управление совместно объявили о повышении ставок налоговых льгот на экспорт для некоторых трудоемких товаров. Эти дополнительные налоговые льготы были введены 1 декабря 2008 года. [179]
В то время Народный банк Китая помог решить кризис ликвидности банков, подписав соглашения о свопах со многими другими странами, чтобы предоставить им ликвидность на основе юаня . [ 174] : 267
На Тайване центральный банк 16 сентября 2008 года заявил, что впервые за восемь лет снизит обязательные резервные нормативы. В тот же день центральный банк добавил $3,59 млрд на валютный межбанковский рынок. Банк Японии влил $29,3 млрд в финансовую систему 17 сентября 2008 года, а Резервный банк Австралии добавил $3,45 млрд в тот же день. [180]
В развивающихся и формирующихся экономиках ответ на глобальный кризис в основном состоял из политики низких процентных ставок (в основном в Азии и на Ближнем Востоке) в сочетании с обесцениванием валюты по отношению к доллару. Были также планы стимулирования в некоторых азиатских странах, на Ближнем Востоке и в Аргентине. В Азии планы, как правило, составляли от 1 до 3% ВВП, за заметным исключением Китая , который объявил о плане, составляющем 16% ВВП (6% ВВП в год).
До сентября 2008 года меры европейской политики были ограничены небольшим числом стран (Испания и Италия). В обеих странах меры были направлены на домохозяйства (налоговые льготы), реформу налоговой системы для поддержки определенных секторов, таких как жилье. Европейская комиссия предложила план стимулирования на 200 миллиардов евро для реализации странами на европейском уровне. В начале 2009 года Великобритания и Испания завершили свои первоначальные планы, а Германия объявила о новом плане.
29 сентября 2008 года власти Бельгии, Люксембурга и Нидерландов частично национализировали Fortis . Правительство Германии выручило Hypo Real Estate .
8 октября 2008 года британское правительство объявило о пакете мер по спасению банков на сумму около 500 миллиардов фунтов стерлингов [181] (850 миллиардов долларов США на тот момент). План состоит из трех частей. Первые 200 миллиардов фунтов стерлингов будут направлены на банки в ликвидном стеке. Вторая часть будет состоять из увеличения правительством штата рынка капитала в банках. Наряду с этим, 50 миллиардов фунтов стерлингов будут предоставлены, если банкам это понадобится, и, наконец, правительство спишет все приемлемые кредиты между британскими банками с лимитом в 250 миллиардов фунтов стерлингов.
В начале декабря 2008 года министр финансов Германии Пеер Штайнбрюк указал на отсутствие веры в «Великий план спасения» и нежелание тратить больше денег на преодоление кризиса. [182] В марте 2009 года председательство в Европейском союзе подтвердило, что ЕС в то время решительно сопротивлялся давлению США с целью увеличения дефицита европейского бюджета. [183]
С 2010 года Соединенное Королевство начало программу фискальной консолидации для сокращения уровня задолженности и дефицита, одновременно стимулируя восстановление экономики. [184] Другие европейские страны также начали фискальную консолидацию с аналогичными целями. [185]
Большинство политических ответов на экономический и финансовый кризис были приняты, как показано выше, отдельными странами. Некоторая координация имела место на европейском уровне, но необходимость сотрудничества на глобальном уровне привела лидеров к активизации G -20, крупнейшей экономической организации. Первый саммит, посвященный кризису, состоялся на уровне глав государств в ноябре 2008 года ( саммит G-20 в Вашингтоне 2008 года ).
Страны G-20 встретились на саммите в ноябре 2008 года в Вашингтоне, чтобы обсудить экономический кризис. Помимо предложений по международному финансовому регулированию, они обязались принять меры по поддержке своей экономики и координировать их, а также отказались от любых протекционистских мер.
Еще один саммит G-20 прошел в Лондоне в апреле 2009 года. Министры финансов и лидеры центральных банков G-20 встретились в Хоршаме , Англия, в марте для подготовки саммита и пообещали восстановить глобальный рост как можно скорее. Они решили координировать свои действия и стимулировать спрос и занятость. Они также пообещали бороться со всеми формами протекционизма и поддерживать торговлю и иностранные инвестиции. Эти действия обойдутся в 1,1 трлн долларов. [186]
Они также обязались поддерживать предложение кредита путем предоставления большей ликвидности и рекапитализации банковской системы, а также быстро реализовать планы стимулирования. Что касается центральных банков, они обязались поддерживать политику низких ставок столько, сколько необходимо. Наконец, лидеры решили помочь развивающимся странам посредством укрепления МВФ.
МВФ заявил в сентябре 2010 года, что финансовый кризис не закончится без значительного снижения безработицы, поскольку сотни миллионов людей были безработными по всему миру. МВФ призвал правительства расширить сети социальной защиты и создать рабочие места, даже несмотря на то, что они находятся под давлением сокращения расходов. МВФ также призвал правительства инвестировать в профессиональную подготовку безработных и даже правительства стран, подобных Греции, с большим риском задолженности, сначала сосредоточиться на долгосрочном экономическом восстановлении путем создания рабочих мест. [187]
Банк Израиля первым повысил процентные ставки после начала мировой рецессии. [188] Он повысил ставки в августе 2009 года. [188]
6 октября 2009 года Австралия стала первой страной G20, повысившей основную процентную ставку: Резервный банк Австралии повысил ставку с 3,00% до 3,25%. [189]
Банк Норвегии и Резервный банк Индии повысили процентные ставки в марте 2010 года. [ 190]
2 ноября 2017 года Банк Англии впервые с марта 2009 года повысил процентные ставки с 0,25% до 0,5% в попытке сдержать инфляцию.
17 апреля 2009 года тогдашний глава МВФ Доминик Стросс-Кан заявил, что существует вероятность того, что некоторые страны не реализуют надлежащие меры политики, чтобы избежать механизмов обратной связи, которые в конечном итоге могут превратить рецессию в депрессию. «Свободное падение мировой экономики может начать ослабевать, и в 2010 году начнется восстановление, но это в решающей степени зависит от правильной политики, принимаемой сегодня». МВФ указал, что в отличие от Великой депрессии, эта рецессия была синхронизирована глобальной интеграцией рынков. Такие синхронизированные рецессии, как было объяснено, длятся дольше, чем типичные экономические спады, и имеют более медленное восстановление. [191]
Оливье Бланшар , главный экономист МВФ, заявил, что процент работников, уволенных на длительный срок, рос с каждым спадом на протяжении десятилетий, но на этот раз цифры резко возросли. «Долгосрочная безработица тревожно высока: в Соединенных Штатах половина безработных не имеют работы более шести месяцев, чего мы не видели со времен Великой депрессии». МВФ также заявил, что может существовать связь между ростом неравенства в западных экономиках и снижением спроса. В последний раз разрыв в уровне благосостояния достигал таких перекошенных крайностей в 1928–1929 годах. [192]
Мировая экономика продолжает бороться с посткризисными корректировками.
Как теоретические, так и эмпирические данные показывают, что рецессии более крутые в странах с высоким уровнем частного долга и/или кредитными бумами». и «Мы обнаруживаем, что более высокий уровень долга до рецессии коррелирует с меньшим экономическим ростом после окончания экономического спада.
за независимость, который в прошлом никогда не собирал более 50 000 человек, собрал толпу, по оценкам городской полиции, в 1,5 миллиона человек.
