Центральный банк , резервный банк , национальный банк или денежно-кредитный орган — это учреждение, которое управляет валютой и денежно-кредитной политикой страны или валютного союза. [1] В отличие от коммерческого банка , центральный банк обладает монополией на увеличение денежной базы . Многие центральные банки также имеют надзорные или регулирующие полномочия для обеспечения стабильности коммерческих банков в своей юрисдикции, предотвращения банковских набегов , а в некоторых случаях также для обеспечения соблюдения политики по защите прав потребителей финансовых услуг и против банковского мошенничества , отмывания денег или финансирования терроризма . Центральные банки играют решающую роль в макроэкономическом прогнозировании, что имеет важное значение для принятия решений в области денежно-кредитной политики, особенно во времена экономической нестабильности. [2]
Центральные банки в большинстве развитых стран обычно создаются так, чтобы быть институционально независимыми от политического вмешательства, [3] [4] [5] хотя правительства обычно имеют права управления ими, законодательные органы осуществляют контроль, а центральные банки часто демонстрируют чуткость к политике. [6] [7] [8]
Такие вопросы, как независимость центрального банка, политика центрального банка и риторика в дискурсе управляющих центральным банком или предпосылки макроэкономической политики [9] ( денежно-кредитной и фискальной политики ) государства, являются предметом споров и критики со стороны некоторых политиков [10] , исследователей [11] и специализированных деловых, экономических и финансовых СМИ. [12] [13]
Понятие центральных банков как отдельной категории от других банков возникло постепенно и полностью оформилось только в 20 веке. После Первой мировой войны ведущие центральные банкиры Соединенного Королевства и Соединенных Штатов соответственно Монтегю Норман и Бенджамин Стронг договорились об определении центральных банков, которое было как позитивным , так и нормативным . [14] : 4-5 С тех пор центральные банки в целом отличались от других финансовых учреждений, за исключением так называемых одноуровневых банковских систем при коммунизме , таких как в Венгрии между 1950 и 1987 годами, где Венгерский национальный банк действовал вместе с тремя другими крупными государственными банками. [15] Для более ранних периодов то, какие учреждения считаются или не считаются центральными банками, часто не было однозначным.
Соответственно, разные ученые придерживались разных взглядов на временную шкалу появления первых центральных банков. Широко распространенное мнение во второй половине 20-го века состояло в том, что Stockholms Banco (основан в 1657 году), как первоначальный эмитент банкнот , считался старейшим центральным банком, и что, следовательно, его преемник Sveriges Riksbank был старейшим непрерывно действующим центральным банком, а Bank of England был вторым старейшим и прямой или косвенной моделью для всех последующих центральных банков. [16] Эта точка зрения сохранялась в некоторых публикациях начала 21-го века. [17] Однако в более поздних исследованиях эмиссия банкнот часто рассматривалась как всего лишь один из нескольких методов предоставления денег центрального банка , определяемых как финансовые деньги (в отличие от товарных денег ) высочайшего качества. Согласно этому определению, муниципальные банки позднего средневековья и раннего Нового времени, такие как Taula de canvi de Barcelona (основан в 1401 г.) или Bank of Amsterdam (основан в 1609 г.), выпускали деньги центрального банка и считаются ранними центральными банками. [18]
Не существует универсальной терминологии для названия центрального банка. Ранние центральные банки часто были единственным или главным формальным финансовым учреждением в своей юрисдикции и, следовательно, часто назывались «банком» по названию соответствующего города или страны, например, Банк Амстердама , Банк Гамбурга , Банк Англии или Wiener Stadtbank . Практика наименования впоследствии развивалась по мере создания большего количества центральных банков. Само выражение «центральный банк» появилось только в начале 19 века, но в то время оно относилось к головному офису многофилиального банка и все еще использовалось в этом смысле Уолтером Бейджхотом в его основополагающем эссе 1873 года Lombard Street . [19] : 9 В ту эпоху то, что сейчас известно как центральный банк, часто называли эмиссионным банком ( французский : institut d'émission , немецкий : Notenbank ). Ссылка на центральный банк в нынешнем смысле стала широко распространенной только в начале 20 века.
Названия отдельных центральных банков включают в себя (со ссылками на дату, когда банк приобрел свое нынешнее название):
В некоторых случаях в англоязычной практике используется название на местном языке, например, Sveriges Riksbank (основан в 1668 г., нынешнее название используется с 1866 г.), De Nederlandsche Bank (основан в 1814 г.), Deutsche Bundesbank (основан в 1957 г.) или Bangko Sentral ng Pilipinas (основан в 1993 г.).
Некоторые коммерческие банки имеют названия, напоминающие центральные банки, даже если они таковыми не являются: примерами являются Государственный банк Индии и Центральный банк Индии , Национальный банк Греции , Banco do Brasil , Национальный банк Пакистана , Банк Китая , Банк Кипра или Банк Ирландии , а также Deutsche Bank . Некоторые, но не все, из этих учреждений в прошлом брали на себя функции центральных банков.
Высшее должностное лицо центрального банка обычно именуется управляющим , президентом или председателем .
Широкое внедрение центральных банков — явление сравнительно недавнее. В начале 20-го века примерно две трети суверенных государств не имели центральных банков. Волны внедрения центральных банков происходили в межвоенный период и после Второй мировой войны. [20]
В 20 веке центральные банки часто создавались с целью привлечения иностранного капитала, поскольку банкиры предпочитали предоставлять кредиты странам с центральным банком на золотом стандарте. [20]
Использование денег в качестве единицы счета предшествовало истории. Государственный контроль над деньгами задокументирован в древнеегипетской экономике (2750–2150 гг. до н. э.). [21] Египтяне измеряли стоимость товаров с помощью центральной единицы, называемой шат . Как и многие другие валюты, шат был связан с золотом . Стоимость шата в терминах товаров определялась государственными администрациями. Другие культуры в Малой Азии позже материализовали свои валюты в виде золотых и серебряных монет . [22]
Простой выпуск бумажных денег или других видов финансовых денег правительством не то же самое, что и центральный банкинг. Разница в том, что выпущенные правительством финансовые деньги, как, например, в Китае во времена династии Юань в форме бумажных денег, обычно не являются свободно конвертируемыми и, следовательно, имеют низкое качество, что иногда приводит к гиперинфляции .
С XII века сеть профессиональных банков появилась в основном в Южной Европе (включая Южную Францию, с Каорсенами ). [23] Банки могли использовать книжные деньги для создания депозитов для своих клиентов. Таким образом, у них была возможность выпускать, ссужать и переводить деньги автономно, без прямого контроля со стороны политических властей.
Taula de canvi de Barcelona , основанный в 1401 году, является первым примером муниципальных, в основном государственных банков, которые стали пионерами централизованного банкинга в ограниченном масштабе. Вскоре его примеру последовал Bank of Saint George в Генуэзской республике , впервые созданный в 1407 году, и значительно позже Banco del Giro в Венецианской республике и сеть учреждений в Неаполе , которые позже объединились в Banco di Napoli . Известные муниципальные центральные банки были созданы в начале 17 века в ведущих северо-западных европейских коммерческих центрах, а именно Bank of Amsterdam в 1609 году [24] и Hamburger Bank в 1619 году [25]. Эти учреждения предлагали общественную инфраструктуру для безналичных международных платежей. [26] Они стремились повысить эффективность международной торговли и обеспечить денежную стабильность. Таким образом, эти муниципальные государственные банки выполняли функции, сопоставимые с функциями современных центральных банков. [27]
Шведский центральный банк, известный с 1866 года как Sveriges Riksbank , был основан в Стокгольме в 1664 году из остатков обанкротившегося Stockholms Banco и подчинялся Риксдагу Сословий , раннему современному парламенту Швеции. [28] Одной из функций шведского центрального банка было кредитование правительства. [29]
Идея создания Банка Англии была выдвинута Чарльзом Монтегю, 1-м графом Галифаксом , по предложению Уильяма Патерсона 1691 года . [30] Королевская хартия была предоставлена 27 июля 1694 года посредством принятия Закона о тоннаже . [31] Банку было предоставлено исключительное право владения балансами правительства, и он был единственной корпорацией с ограниченной ответственностью, которой было разрешено выпускать банкноты . [32] [ нужна страница ] Однако ранний современный Банк Англии не имел всех функций современных центральных банков, например, регулирования стоимости национальной валюты, финансирования правительства, быть единственным уполномоченным дистрибьютором банкнот или выступать в качестве кредитора последней инстанции для банков, страдающих от кризиса ликвидности .
В начале 18 века во Франции провалился крупный эксперимент по созданию национального центрального банка с Banque Royale Джона Ло в 1720–1721 годах. Позже в этом веке во Франции были другие попытки с Caisse d'Escompte, впервые созданным в 1767 году, а король Карл III основал Банк Испании в 1782 году. Российский ассигнационный банк , созданный в 1769 году Екатериной Великой , отличался от общей модели ранних национальных центральных банков тем, что он напрямую принадлежал императорскому российскому правительству, а не частным индивидуальным акционерам. В зарождающихся Соединенных Штатах Александр Гамильтон , будучи министром финансов в 1790-х годах, основал Первый банк Соединенных Штатов, несмотря на сильное сопротивление со стороны республиканцев Джефферсона . [33]
Центральные банки были созданы во многих европейских странах в течение 19 века. [34] [35] Наполеон создал Банк Франции в 1800 году, чтобы стабилизировать и развить французскую экономику и улучшить финансирование своих войн. [36] Банк Франции оставался важнейшим континентальным европейским центральным банком на протяжении всего 19 века. [37] Банк Финляндии был основан в 1812 году, вскоре после того, как Финляндия была захвачена у Швеции Россией и стала великим герцогством . [38] Одновременно с этим, квазицентральную банковскую роль играла небольшая группа мощных семейных банковских сетей, типичным представителем которых был Дом Ротшильдов с филиалами в крупных городах по всей Европе, а также Хоттингер в Швейцарии и Оппенгейм в Германии. [39] [40]
Теория центрального банка, хотя это название еще не было широко распространено, развивалась в 19 веке. Генри Торнтон , противник доктрины реальных векселей , был защитником позиции слитков и значимой фигурой в теории денег. Процесс денежной экспансии Торнтона предвосхитил теории Кнута Викселя относительно «кумулятивного процесса, который переформулирует количественную теорию в теоретически последовательной форме». В ответ на валютный кризис 1797 года Торнтон написал в 1802 году «Исследование природы и последствий бумажного кредита Великобритании» , в котором он утверждал, что увеличение бумажного кредита не вызвало кризис. В книге также дается подробный отчет о британской денежной системе, а также подробное рассмотрение способов, которыми Банк Англии должен действовать, чтобы противодействовать колебаниям стоимости фунта. [41]
В Соединенном Королевстве до середины девятнадцатого века коммерческие банки могли выпускать собственные банкноты, а банкноты, выпущенные провинциальными банковскими компаниями, были в обращении. [42] Многие считают, что истоки центрального банка лежат в принятии Закона о банковской хартии 1844 года . [16] Согласно Закону 1844 года, в Великобритании был институционализирован слитковый бизнес , [43] создав соотношение между золотыми резервами, хранящимися в Банке Англии , и банкнотами, которые банк мог выпустить. [44] Закон также наложил строгие ограничения на выпуск банкнот сельскими банками. [44] Банк Англии взял на себя роль кредитора последней инстанции в 1870-х годах после критики его вялого ответа на крах Overend, Gurney and Company . Журналист Уолтер Бейджхот написал на эту тему книгу « Ломбард-стрит: описание денежного рынка» , в которой он выступал за то, чтобы банк официально стал кредитором последней инстанции во время кредитного кризиса , что иногда называют «изречением Бейджхота».
Центральные банки 19-го и начала 20-го веков в большинстве стран Европы и Японии развивались в соответствии с международным золотым стандартом . В то время были распространены свободная банковская деятельность или валютные советы . [ требуется цитата ] Проблемы с крахом банков во время спадов, однако, привели к более широкой поддержке центральных банков в тех странах, которые еще не обладали ими, например, в Австралии. [ требуется цитата ] В Соединенных Штатах роль центрального банка была прекращена в так называемой Банковской войне 1830-х годов президентом Эндрю Джексоном . [45] В 1913 году США создали Федеральную резервную систему , приняв Закон о Федеральном резерве . [46]
После Первой мировой войны Экономическая и финансовая организация (EFO) Лиги Наций , находившаяся под влиянием идей Монтегю Нормана и других ведущих политиков и экономистов того времени, приняла активное участие в продвижении независимости центральных банков, ключевого компонента экономической ортодоксальности, которую EFO продвигала на Брюссельской конференции (1920) . Таким образом, EFO руководила созданием Австрийского национального банка в Австрии , Венгерского национального банка , Данцигского банка и Банка Греции , а также всеобъемлющими реформами Болгарского национального банка и Банка Эстонии . Аналогичные идеи были подхвачены и в других новых независимых европейских странах, например, в Национальном банке Чехословакии . [14]
Бразилия создала центральный банк в 1945 году, который был предшественником Центрального банка Бразилии, созданного двадцать лет спустя. После обретения независимости многочисленные африканские и азиатские страны также создали центральные банки или валютные союзы. Резервный банк Индии , который был создан во время британского колониального правления как частная компания, был национализирован в 1949 году после обретения Индией независимости. К началу 21-го века большинство стран мира имели национальный центральный банк, созданный как учреждение государственного сектора , хотя и с сильно различающейся степенью независимости.
До почти всеобщего принятия модели национальных государственных центральных банков ряд экономик полагались на центральный банк, который фактически или юридически управлялся из-за пределов их территории. Первые колониальные центральные банки, такие как Bank of Java (основан в 1828 году в Батавии ), Banque de l'Algérie (основан в 1851 году в Алжире ) или Hongkong and Shanghai Banking Corporation (основан в 1865 году в Гонконге ), работали из самой колонии. Однако после всеобщего распространения трансконтинентального использования электрического телеграфа с использованием подводного кабеля связи новые колониальные банки, как правило, размещались в колониальной метрополии; яркими примерами являются базирующиеся в Париже Banque de l'Indochine (основан в 1875 году), Banque de l'Afrique Occidentale (основан в 1901 году) и Banque de Madagascar (основан в 1925 году). В 1900 году головной офис Банка Алжира был перенесен из Алжира в Париж.
В некоторых случаях независимые страны, не имевшие прочной внутренней базы накопления капитала и критически зависевшие от иностранного финансирования, находили преимущество в предоставлении роли центрального банка банкам, которые фактически или даже юридически были иностранными. Показательным примером был Имперский Османский банк, созданный в 1863 году как совместное франко-британское предприятие, а особенно вопиющим примером был базирующийся в Париже Национальный банк Гаити (основан в 1881 году), который захватил значительные финансовые ресурсы из экономически борющейся, хотя и независимой страны Гаити . [47] Другие примеры включают базирующийся в Лондоне Имперский банк Персии , созданный в 1885 году, и базирующийся в Риме Национальный банк Албании , созданный в 1925 году. Государственный банк Марокко был создан в 1907 году с международным акционерным капиталом и функциями штаб-квартиры, распределенными между Парижем и Танжером , за полдесятилетия до того, как страна потеряла свою независимость. В других случаях были организованы валютные союзы, такие как Бельгийско-Люксембургский экономический союз , созданный в 1921 году, в рамках которого у Люксембурга не было центрального банка, но который управлялся национальным центральным банком (в данном случае Национальным банком Бельгии ), а не наднациональным. Современная Единая валютная зона Южной Африки имеет схожие черты.
Еще одна модель была установлена в странах, где федеративные или иным образом субсуверенные субъекты имели широкую политическую автономию, которая в разной степени отражалась в организации самого центрального банка. К ним относятся, например, Австро-Венгерский банк с 1878 по 1918 год, Федеральный резерв США в первые два десятилетия, Банк немецких земель с 1948 по 1957 год или Национальный банк Югославии с 1972 по 1993 год. Напротив, некоторые страны, которые политически организованы как федерации, такие как сегодняшние Канада, Мексика или Швейцария, полагаются на унитарный центральный банк.
Во второй половине 20-го века демонтаж колониальных систем оставил некоторые группы стран, использующих одну и ту же валюту, даже несмотря на то, что они достигли национальной независимости. В отличие от распада Австро-Венгрии и Османской империи после Первой мировой войны , некоторые из этих стран решили продолжать использовать общую валюту, тем самым образовав валютный союз , и доверить его управление общему центральному банку. Примерами являются Восточно-Карибское валютное управление , Центральный банк западно-африканских государств и Банк центральноафриканских государств .
Концепция наднационального центрального банка приобрела глобальное значение с созданием Экономического и валютного союза Европейского союза и Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 1998 году. В 2014 году ЕЦБ взял на себя дополнительную роль банковского надзора в рамках недавно созданной политики Европейского банковского союза .
Основная роль центральных банков обычно заключается в поддержании стабильности цен, определяемой как определенный уровень инфляции. Инфляция определяется либо как девальвация валюты, либо, что эквивалентно, как рост цен по отношению к валюте. Большинство центральных банков в настоящее время имеют целевой показатель инфляции, близкий к 2%.
Поскольку инфляция снижает реальную заработную плату , кейнсианцы рассматривают инфляцию как решение проблемы вынужденной безработицы. Однако «непредвиденная» инфляция приводит к потерям кредиторов, поскольку реальная процентная ставка будет ниже ожидаемой. Таким образом, кейнсианская денежно-кредитная политика направлена на устойчивый уровень инфляции.
Центральные банки как органы денежно-кредитного регулирования в представительных государствах переплетены через глобализированные финансовые рынки. Как регулятор одной из самых распространенных валют в мировой экономике, Федеральная резервная система США играет огромную роль на международном валютном рынке. Будучи основным поставщиком и курсом, скорректированным на доллары США, Федеральная резервная система реализует набор требований для контроля инфляции и безработицы в США. [48]
Фрикционная безработица — это период времени между рабочими местами, когда работник ищет или переходит с одной работы на другую. Безработица за пределами фрикционной безработицы классифицируется как непреднамеренная безработица. Например, структурная безработица — это форма непреднамеренной безработицы, возникающая из-за несоответствия между спросом на рынке труда и навыками и местоположением работников, ищущих работу. Макроэкономическая политика в целом направлена на сокращение непреднамеренной безработицы.
Кейнс назвал любые рабочие места, которые будут созданы в результате роста цен на товары, приобретаемые на заработную плату (т. е. снижения реальной заработной платы ), вынужденной безработицей :
Экономический рост может быть усилен инвестициями в капитал , например, в большее или лучшее оборудование. Низкая процентная ставка подразумевает, что фирмы могут занимать деньги для инвестирования в свой основной капитал и платить за него меньшие проценты. Поэтому считается, что снижение процентной ставки стимулирует экономический рост и часто используется для смягчения периодов низкого экономического роста. С другой стороны, повышение процентной ставки часто используется в периоды высокого экономического роста как контрциклическое средство для предотвращения перегрева экономики и предотвращения рыночных пузырей.
Дальнейшие цели денежно-кредитной политики — стабильность процентных ставок, финансового рынка и валютного рынка. Цели часто не могут быть отделены друг от друга и часто противоречат друг другу. Поэтому затраты должны быть тщательно взвешены перед реализацией политики.
После Парижского соглашения об изменении климата сейчас ведутся дебаты о том, должны ли центральные банки также преследовать экологические цели в рамках своей деятельности. В 2017 году восемь центральных банков сформировали Сеть по озеленению финансовой системы (NGFS) [49] для оценки того, каким образом центральные банки могут использовать свои инструменты регулирования и денежно-кредитной политики для поддержки смягчения последствий изменения климата . Сегодня более 70 центральных банков являются частью NGFS. [50]
В январе 2020 года Европейский центральный банк объявил [51], что он будет учитывать климатические соображения при пересмотре своей денежно-кредитной политики.
Сторонники «зеленой денежно-кредитной политики» предлагают, чтобы центральные банки включали критерии, связанные с климатом, в свои рамки соответствия требованиям обеспечения при проведении закупок активов, а также в своих операциях по рефинансированию. [52] Однако критики, такие как Йенс Вайдман, утверждают, что проведение климатической политики не является задачей центральных банков. [53] Китай является одним из самых продвинутых центральных банков, когда дело касается зеленой денежно-кредитной политики. [54] Он предоставил зеленым облигациям преимущественный статус, чтобы снизить их доходность [55] и использует политику окна для управления зеленым кредитованием. [56]
Последствия потенциально неликвидных активов в экономике являются одним из примеров встроенного риска перехода к изменению климата с потенциальными каскадными эффектами во всей финансовой системе . [57] [58] [59] В ответ на это центральными банками были приняты или предложены четыре основных типа вмешательств, включая разработку методологии, поощрение инвесторов, финансовое регулирование и наборы политических инструментов. [20]
Достижение порога в 2°C частично зависит от разработки финансовых правил, соответствующих климату. Значительная проблема заключается в отсутствии осведомленности среди корпораций и инвесторов, что обусловлено слабым потоком информации и недостаточным раскрытием информации. [20] Для решения этой проблемы регулирующие органы и центральные банки содействуют прозрачности, интегрированной отчетности и спецификациям воздействия с целью продвижения долгосрочных целей по низкому уровню выбросов углерода, а не краткосрочных финансовых целей. [20] [60] Эти правила направлены на комплексную оценку риска, выявление углеродоемких активов и увеличение их требований к капиталу. Это должно привести к тому, что активы с высоким уровнем выбросов углерода станут менее привлекательными, в то же время отдавая предпочтение активам с низким уровнем выбросов углерода, которые исторически воспринимались как высокорисковые и низковолатильные инвестиционные инструменты . [20] [61] [62]
Количественное смягчение является потенциальной мерой, которую могут применять центральные банки для достижения перехода к низкоуглеродной экономике. [20] Хотя существует историческая предвзятость в отношении компаний с высоким уровнем выбросов углерода, включенных в портфели центральных банков из-за их высоких кредитных рейтингов, инновационные подходы к количественному смягчению могут обратить эту тенденцию в пользу низкоуглеродных активов. [20] [63] [64]
Рассматривая потенциальное влияние центральных банков на изменение климата, важно учитывать мандаты центральных банков. Мандат центрального банка может быть узким, то есть дается только несколько целей, что ограничивает возможности центрального банка включать изменение климата в свою политику. [20] Однако мандаты центрального банка не обязательно должны быть изменены для учета деятельности, связанной с изменением климата. [20] Например, Европейский центральный банк включил выбросы углерода в свои критерии покупки активов, несмотря на свой относительно узкий мандат, который фокусируется на стабильности цен. [65]
Функции центрального банка могут включать:
Центральные банки реализуют выбранную страной денежно-кредитную политику .
На самом базовом уровне денежно-кредитная политика включает в себя установление того, какую форму валюты может иметь страна, будь то фиатная валюта , валюта, обеспеченная золотом (запрещена для стран Международного валютного фонда ), валютный совет или валютный союз . Когда у страны есть своя собственная национальная валюта, это подразумевает выпуск некоторой формы стандартизированной валюты, которая по сути является формой долгового обязательства : «деньги» при определенных обстоятельствах. Исторически это часто было обещанием обменять деньги на драгоценные металлы в некоторой фиксированной сумме. Теперь, когда многие валюты являются фиатными деньгами , «обещание заплатить» состоит из обещания принять эту валюту для уплаты налогов.
Центральный банк может использовать валюту другой страны либо напрямую в валютном союзе, либо косвенно на валютном совете. В последнем случае, примером которого являются Болгарский национальный банк , Гонконг и Латвия (до 2014 года), местная валюта подкреплена по фиксированной ставке авуарами иностранной валюты центрального банка. Подобно коммерческим банкам, центральные банки держат активы (государственные облигации, иностранная валюта, золото и другие финансовые активы) и несут обязательства (непогашенная валюта). Центральные банки создают деньги, выпуская банкноты и ссужая их правительству в обмен на процентные активы, такие как государственные облигации. Когда центральные банки решают увеличить денежную массу на сумму, которая больше суммы, которую их национальные правительства решают занять, центральные банки могут покупать частные облигации или активы, номинированные в иностранной валюте.
Европейский центральный банк перечисляет свой процентный доход центральным банкам стран-членов Европейского союза. Федеральная резервная система США перечисляет большую часть своей прибыли Казначейству США. Этот доход, полученный от права выпускать валюту, называется сеньоражем и обычно принадлежит национальному правительству. Санкционированное государством право создавать валюту называется правом выпуска . На протяжении всей истории существовали разногласия по поводу этого права, поскольку тот, кто контролирует создание валюты, контролирует и доход от сеньоража. Выражение «денежно-кредитная политика» может также относиться более узко к целевым показателям процентной ставки и другим активным мерам, принимаемым денежным органом.
Основным инструментом денежно-кредитной политики, доступным центральным банкам, является администрируемая процентная ставка, выплачиваемая по соответствующим депозитам, хранящимся у них. Корректировка этой ставки вверх или вниз влияет на ставку, которую коммерческие банки выплачивают по своим собственным клиентским депозитам, что, в свою очередь, влияет на ставку, которую коммерческие банки взимают с клиентов за кредиты.
Центральный банк влияет на денежную базу посредством операций на открытом рынке , если в его стране хорошо развит рынок государственных облигаций. Это влечет за собой управление количеством денег в обращении посредством покупки и продажи различных финансовых инструментов, таких как казначейские векселя, соглашения об обратном выкупе или «репо», облигации компаний или иностранная валюта, в обмен на деньги на депозите в центральном банке. Эти депозиты конвертируются в валюту, поэтому все эти покупки или продажи приводят к тому, что большее или меньшее количество базовой валюты входит или выходит из обращения на рынке.
Если центральный банк хочет снизить процентные ставки, он снижает свои административные ставки ( банковскую ставку , ставку обратного РЕПО и учетную ставку ). Это приводит к тому, что коммерческие банки снижают ставку, которую они платят клиентам по их депозитам, и, следовательно, ставки по кредитам соразмерно снижаются. Более дешевый кредит может увеличить потребительские расходы или бизнес-инвестиции, стимулируя рост производства. С другой стороны, более дешевый процентный доход может сократить расходы, подавляя производство. Кроме того, когда бизнес-кредиты более доступны, компании могут расширяться, чтобы идти в ногу со спросом потребителей. В конечном итоге они нанимают больше работников, чьи доходы увеличиваются, что, в свою очередь, также увеличивает спрос. Обычно этого метода достаточно, чтобы стимулировать спрос и подтолкнуть экономический рост к более высоким ставкам. В других случаях денежно-кредитная политика может вместо этого повлечь за собой установление определенного обменного курса по отношению к какой-либо иностранной валюте или по отношению к золоту. Например, в случае Соединенных Штатов Федеральная резервная система нацеливается на ставку по федеральным фондам , ставку, по которой банки-члены предоставляют друг другу ссуды на ночь; Однако денежно-кредитная политика Китая (с 2014 года) направлена на установление обменного курса китайского юаня к корзине иностранных валют.
Третья альтернатива — изменение резервных требований . Резервные требования относятся к доле от общего объема обязательств, которые банки должны держать под рукой в течение ночи, либо в своих хранилищах, либо в центральном банке. Банки хранят только небольшую часть своих активов в виде наличных денег, доступных для немедленного снятия; остальное инвестируется в неликвидные активы, такие как ипотечные кредиты и займы. Снижение резервных требований высвобождает средства для банков, чтобы они могли покупать другие прибыльные активы. Однако, даже несмотря на то, что этот инструмент немедленно увеличивает ликвидность, центральные банки редко меняют резервные требования, поскольку это часто добавляет неопределенности в планирование банков. Большинство современных центральных банков теперь имеют нулевые формальные резервные требования.
Другие формы денежно-кредитной политики, особенно используемые, когда процентные ставки находятся на уровне или около 0% и есть опасения по поводу дефляции или дефляции, называются нетрадиционной денежно-кредитной политикой . К ним относятся смягчение кредитования , количественное смягчение , прогнозирование и сигнализация . [66] При смягчении кредитования центральный банк покупает активы частного сектора для улучшения ликвидности и улучшения доступа к кредитам. Сигнализация может использоваться для снижения ожиданий рынка относительно более низких процентных ставок в будущем. Например, во время кредитного кризиса 2008 года Федеральная резервная система США указала, что ставки будут низкими в течение «длительного периода», а Банк Канады взял на себя «условное обязательство» удерживать ставки на нижней границе в 25 базисных пунктов (0,25%) до конца второго квартала 2010 года.
Некоторые предусмотрели использование того, что Милтон Фридман однажды назвал « вертолетными деньгами », посредством которых центральный банк будет осуществлять прямые переводы гражданам [67] для того, чтобы поднять инфляцию до предполагаемой цели центрального банка. Такой вариант политики может быть особенно эффективным при нулевой нижней границе. [68]
С 2017 года обсуждается перспектива внедрения цифровой валюты центрального банка (CBDC). [69] По состоянию на конец 2018 года не менее 15 центральных банков рассматривали возможность внедрения CBDC. [70] С 2014 года Народный банк Китая работает над проектом цифровой валюты, чтобы создать собственную цифровую валюту и электронные платежные системы. [71] [72]
В некоторых странах центральный банк через свои дочерние компании контролирует и отслеживает банковский сектор. В других странах банковский надзор осуществляется правительственным департаментом, таким как Казначейство Великобритании , или независимым правительственным агентством, например, Управлением по финансовому поведению Великобритании. Он проверяет балансы банков , а также их поведение и политику в отношении потребителей. [ необходимо разъяснение ] Помимо рефинансирования, он также предоставляет банкам такие услуги, как перевод средств, банкнот и монет или иностранной валюты. Поэтому его часто называют «банком банков».
Многие страны будут контролировать и управлять банковским сектором через несколько различных агентств и для разных целей. Например, банковское регулирование в Соединенных Штатах сильно фрагментировано с 3 федеральными агентствами, Федеральной корпорацией страхования депозитов , Советом Федеральной резервной системы или Управлением контролера денежного обращения и многочисленными другими на государственном и частном уровне. Обычно существует значительное сотрудничество между агентствами. Например, банки денежных центров , депозитные учреждения и другие типы финансовых учреждений могут подлежать разному (а иногда и перекрывающемуся) регулированию. Некоторые типы банковского регулирования могут быть делегированы другим уровням правительства, таким как правительства штатов или провинций.
Любой банковский картель особенно тщательно отслеживается и контролируется. Большинство стран контролируют банковские слияния и опасаются концентрации в этой отрасли из-за опасности группового мышления и неконтролируемых кредитных пузырей, основанных на единой точке отказа — кредитной культуре нескольких крупных банков.
Центральные банки все больше вовлекаются в публичную коммуникацию для обеспечения подотчетности, укрепления доверия и управления инфляционными ожиданиями. [73] Также анализируются различные аспекты коммуникации центральных банков, включая текстовое содержание с помощью методов интеллектуального анализа текста, [74] выражения лица во время пресс-конференций, [75] голосовые характеристики, [76] а также ясность и читаемость объявлений о денежно-кредитной политике. [77]
Многочисленные правительства решили сделать центральные банки независимыми. Экономическая логика независимости центральных банков заключается в том, что когда правительства делегируют денежно-кредитную политику независимому центральному банку (с антиинфляционной целью) и отдаляют ее от избранных политиков, денежно-кредитная политика не будет отражать интересы политиков. Когда правительства контролируют денежно-кредитную политику, у политиков может возникнуть соблазн повысить экономическую активность в преддверии выборов в ущерб долгосрочному здоровью экономики и страны. Как следствие, финансовые рынки могут не считать будущие обязательства по низкой инфляции заслуживающими доверия, когда денежно-кредитная политика находится в руках избранных должностных лиц, что увеличивает риск оттока капитала. Альтернативой независимости центральных банков является наличие режимов фиксированного обменного курса . [80] [81] [82]
Правительства обычно имеют некоторую степень влияния даже на «независимые» центральные банки; цель независимости в первую очередь заключается в предотвращении краткосрочного вмешательства. В 1951 году Deutsche Bundesbank стал первым центральным банком, получившим полную независимость, что привело к тому, что эту форму центрального банка стали называть «моделью Bundesbank», в отличие, например, от новозеландской модели, в которой цель (т. е. целевой показатель инфляции) устанавливается правительством.
Независимость центрального банка обычно гарантируется законодательством и институциональной структурой, регулирующей отношения банка с выборными должностными лицами, в частности, министром финансов. Законодательство о центральном банке закрепляет конкретные процедуры выбора и назначения главы центрального банка. Часто министр финансов назначает управляющего по согласованию с советом центрального банка и его действующим управляющим. Кроме того, в законодательстве указывается срок полномочий управляющего банка. Наиболее независимые центральные банки имеют фиксированный невозобновляемый срок полномочий управляющего, чтобы исключить давление на управляющего, чтобы он угодил правительству в надежде на повторное назначение на второй срок. [83] Как правило, независимые центральные банки обладают как целевой, так и инструментальной независимостью. [84]
Несмотря на свою независимость, центральные банки обычно подотчетны на каком-то уровне правительственным чиновникам, либо министерству финансов, либо парламенту. Например, Совет управляющих Федеральной резервной системы США назначается президентом США и утверждается Сенатом , [ 85] публикует стенограммы, а балансы проверяются Счетной палатой правительства . [86]
В 1990-х годах наблюдалась тенденция к увеличению независимости центральных банков как способа улучшения долгосрочных экономических показателей. [87] Хотя был проведен большой объем экономических исследований для определения взаимосвязи между независимостью центральных банков и экономическими показателями, результаты неоднозначны. [88]
В литературе по независимости центрального банка определено совокупное и взаимодополняющее число аспектов: [89] [90]
Среди экономистов существует очень сильный консенсус относительно того, что независимый центральный банк может проводить более надежную денежно-кредитную политику, делая ожидания рынка более восприимчивыми к сигналам центрального банка. [92] И Банк Англии (1997), и Европейский центральный банк стали независимыми и следуют набору опубликованных целевых показателей инфляции , чтобы рынки знали, чего ожидать. [ необходима цитата ] Популизм может снизить фактическую независимость центрального банка. [93]
Международные организации, такие как Всемирный банк , Банк международных расчетов (БМР) и Международный валютный фонд (МВФ), решительно поддерживают независимость центрального банка. Это отчасти является результатом веры в неотъемлемые достоинства возросшей независимости. Поддержка независимости со стороны международных организаций также частично вытекает из связи между возросшей независимостью центрального банка и возросшей прозрачностью в процессе принятия политических решений. Например, самооценка обзора Плана действий в области финансовых услуг (FSAP) МВФ включает ряд вопросов о независимости центрального банка в разделе прозрачности. Независимый центральный банк получит более высокий балл в обзоре, чем тот, который не является независимым. [ необходима цитата ]
Индексы независимости центральных банков позволяют проводить количественный анализ независимости центральных банков для отдельных стран с течением времени. Одним из индексов независимости центральных банков является Garriga CBI, [94] , где более высокий индекс указывает на более высокую независимость центральных банков, как показано ниже для отдельных стран.
В совокупности центральные банки покупают в среднем менее 500 тонн золота в год (из годового мирового производства в 2500–3000 тонн). [96] В 2018 году центральные банки в совокупности владели более 33 000 тонн золота, что составляет около одной пятой всего когда-либо добытого золота, по данным Bloomberg News. [97]
В 2016 году 75% активов центральных банков мира контролировались четырьмя центрами в Китае , США, Японии и еврозоне . Центральные банки Бразилии , Швейцарии , Саудовской Аравии , Великобритании , Индии и России в среднем контролируют по 2,5 процента каждый. Остальные 107 центральных банков владеют менее чем 13 процентами. Согласно данным, собранным Bloomberg News , 10 крупнейших центральных банков владели активами на сумму 21,4 триллиона долларов, что на 10 процентов больше, чем в 2015 году. [98]
Хотя дать определение центральному банку сложно, ... функциональное определение является наиболее полезным. ... Кейпи и др. (1994) определяют центральный банк как государственный банк, монопольного эмитента банкнот и кредитора последней инстанции.
Его основание в 1694 году возникло из-за трудностей правительства того времени в обеспечении подписки на государственные займы. Его основной целью было собирать и ссужать деньги государству, и в знак признания этой услуги оно получило в соответствии со своим Уставом и различными Актами парламента определенные привилегии выпуска банкнот. Корпорация начала свою деятельность с гарантированным сроком службы в двенадцать лет, по истечении которых правительство имело право аннулировать ее Устав, уведомив об этом за один год. Последующие продления этого периода обычно совпадали с предоставлением дополнительных займов государству.
