В экономике инфляция – это общее увеличение цен на товары и услуги в экономике . Обычно это измеряется с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ). [3] [4] [5] [6] Когда общий уровень цен повышается, на каждую валютную единицу можно купить меньше товаров и услуг; следовательно, инфляция соответствует снижению покупательной способности денег. [7] [8] Противоположностью инфляции ИПЦ является дефляция , снижение общего уровня цен на товары и услуги. Обычным показателем инфляции является уровень инфляции , годовое процентное изменение общего индекса цен . [9] Поскольку цены, с которыми сталкиваются домохозяйства, не все растут одинаковыми темпами, для этой цели часто используется индекс потребительских цен (ИПЦ).
Изменения инфляции широко объясняются колебаниями реального спроса на товары и услуги (также известными как шоки спроса , включая изменения в налогово-бюджетной или денежно-кредитной политике ), изменениями в доступных запасах, например, во время энергетических кризисов (также известных как шоки предложения ) или изменениями в инфляции. в инфляционных ожиданиях, которые могут быть самореализующимися. [10] Умеренная инфляция влияет на экономику как положительно, так и отрицательно. Негативные последствия могут включать в себя увеличение альтернативных издержек хранения денег, неопределенность в отношении будущей инфляции, которая может препятствовать инвестициям и сбережениям, а также, если инфляция будет достаточно быстрой, нехватку товаров , поскольку потребители начнут накапливать деньги из-за опасений, что цены вырастут в будущем. будущее. Положительные эффекты включают снижение безработицы из-за жесткости номинальной заработной платы , [11] предоставление центральному банку большей свободы в проведении денежно-кредитной политики , поощрение кредитов и инвестиций вместо накопления денег, а также избежание неэффективности, связанной с дефляцией.
Сегодня большинство экономистов выступают за низкий и устойчивый уровень инфляции. [12] Низкая (в отличие от нулевой или отрицательной ) инфляция снижает вероятность экономического спада , позволяя рынку труда быстрее адаптироваться к спаду, и снижает риск того, что ловушка ликвидности не позволит денежно-кредитной политике стабилизировать экономику, избегая при этом затрат. связано с высокой инфляцией. [13] Задача поддержания низкого и стабильного уровня инфляции обычно возлагается на центральные банки , которые контролируют денежно-кредитную политику, обычно посредством установления процентных ставок и проведения операций на открытом рынке . [10]
Термин происходит от латинского inflare (дуть или надувать). Концептуально, инфляция относится к общей тенденции цен, а не к изменениям какой-либо конкретной цены. Например, если люди предпочитают покупать больше огурцов, чем помидоров, огурцы, следовательно, становятся дороже, а помидоры — дешевле. Эти изменения не связаны с инфляцией; они отражают изменение вкусов. Инфляция связана со стоимостью самой валюты. Когда валюта была связана с золотом, если были обнаружены новые месторождения золота, цена золота и стоимость валюты упадут, и, следовательно, цены на все другие товары станут выше. [14]
К девятнадцатому веку экономисты классифицировали три отдельных фактора, которые вызывают рост или падение цен на товары: изменение стоимости или издержек производства товара, изменение цены денег , которое в то время обычно представляло собой колебание цены на товар. цена металлического содержания в валюте и обесценивание валюты в результате увеличения предложения валюты по сравнению с количеством погашаемого металла, обеспечивающего валюту. После распространения частных банкнот , напечатанных во время Гражданской войны в США , термин «инфляция» начал появляться как прямая ссылка на обесценивание валюты , которое произошло, когда количество погашаемых банкнот превысило количество металла, доступного для их погашения. В то время термин «инфляция» относился к девальвации валюты, а не к росту цен на товары. [15] Эта взаимосвязь между избыточным предложением банкнот и последующим обесцениванием их стоимости была отмечена более ранними экономистами-классиками, такими как Дэвид Юм и Дэвид Рикардо , которые продолжали изучать и обсуждать, какое влияние оказывает девальвация валюты на цену. товаров. [16]
Другие экономические концепции, связанные с инфляцией, включают: дефляцию – падение общего уровня цен; [17] дезинфляция – снижение темпов инфляции; [18] гиперинфляция – вышедшая из-под контроля инфляционная спираль; [19] стагфляция – сочетание инфляции, медленного экономического роста и высокого уровня безработицы; [20] рефляция – попытка поднять общий уровень цен для противодействия дефляционному давлению; [21] и инфляция цен на активы – общий рост цен на финансовые активы без соответствующего повышения цен на товары или услуги; [22] Агфляция – опережающее повышение цен на продовольственные и технические сельскохозяйственные культуры по сравнению с общим ростом цен. [23]
Более конкретные формы инфляции относятся к секторам, цены в которых меняются полунезависимо от общей тенденции. «Инфляция цен на жилье» применяется к изменениям индекса цен на жилье [24] , в то время как «инфляция цен на жилье» зависит от стоимости нефти и газа. [25]
Инфляция была характерной чертой истории на протяжении всего периода, когда деньги использовались в качестве платежного средства. Одна из самых ранних задокументированных инфляций произошла в империи Александра Великого в 330 году до нашей эры . [26] Исторически сложилось так, что при использовании товарных денег периоды инфляции и дефляции чередовались в зависимости от состояния экономики. Однако когда происходили крупные и продолжительные вливания золота или серебра в экономику, это могло привести к длительным периодам инфляции. [ нужна цитата ]
Принятие бумажной валюты во многих странах, начиная с 18 века, сделало возможным гораздо большее изменение денежной массы. [27] Быстрое увеличение денежной массы неоднократно происходило в странах, переживающих политические кризисы, вызывающие гиперинфляцию – эпизоды экстремальных темпов инфляции, намного более высоких, чем те, которые наблюдались в более ранние периоды товарных денег . Ярким примером является гиперинфляция в Веймарской республике Германии. Гиперинфляция в Венесуэле является самой высокой в мире: годовой уровень инфляции по состоянию на октябрь 2018 года составил 833 997%. [ 28]
Исторически происходили инфляции различной величины, перемежающиеся соответствующими дефляционными периодами [26]: от ценовой революции XVI века, вызванной потоком золота и особенно серебра, захваченного и добытого испанцами в Латинской Америке, до самая крупная инфляция бумажных денег за все время в Венгрии после Второй мировой войны. [29]
Однако с 1980-х годов инфляция удерживалась на низком и стабильном уровне в странах с независимыми центральными банками . Это привело к замедлению экономического цикла и сокращению колебаний большинства макроэкономических показателей – событие, известное как « Великое замедление» . [30]
За завоеванием Александром Македонским Персидской империи в 330 г. до н.э. последовал один из самых ранних задокументированных периодов инфляции в древнем мире. [26] Быстрый рост количества денег или общей денежной массы происходил во многих различных обществах на протяжении всей истории, меняясь в зависимости от используемых форм денег. [31] [32] Например, когда серебро использовалось в качестве валюты, правительство могло собирать серебряные монеты, переплавлять их, смешивать с другими, менее ценными металлами, такими как медь или свинец, и перевыпускать их по той же номинальной стоимости . процесс, известный как деградация . Когда Нерон стал римским императором в 54 году нашей эры, денарий содержал более 90% серебра, но к 270-м годам серебра почти не осталось. Разбавляя серебро другими металлами, правительство могло выпускать больше монет, не увеличивая при этом количество серебра, используемого для их изготовления. Когда стоимость каждой монеты снижается таким образом, правительство получает прибыль от увеличения эмиссионного дохода . [33] Такая практика увеличит денежную массу, но в то же время снизит относительную стоимость каждой монеты. Поскольку относительная стоимость монет становится ниже, потребителям придется отдавать больше монет в обмен на те же товары и услуги, что и раньше. Цены на эти товары и услуги будут расти, поскольку стоимость каждой монеты уменьшится. [34] Опять же, в конце третьего века нашей эры, во время правления Диоклетиана , Римская империя пережила быструю инфляцию. [26]
Династия Сун в Китае ввела практику печатания бумажных денег для создания бумажной валюты . [35] Во времена монгольской династии Юань правительство тратило много денег на ведение дорогостоящих войн и отреагировало на это печатанием большего количества денег, что привело к инфляции. [36] Опасаясь инфляции, которая преследовала династию Юань, династия Мин первоначально отказалась от использования бумажных денег и вернулась к использованию медных монет. [37]
Сообщается , что во время хаджа малийского короля Мансы Мусы в Мекку в 1324 году его сопровождал поезд верблюдов , в который входили тысячи людей и почти сотня верблюдов. Когда он проезжал через Каир , он потратил или раздал так много золота, что оно снизило его цену в Египте более чем на десятилетие, [38] снизив его покупательную способность. Современный арабский историк так отметил визит Мансы Мусы:
Золото было в Египте по высокой цене, пока оно не появилось в том году. Мискаль не опускался ниже 25 дирхамов и вообще был выше, но с того времени его стоимость упала, он подешевел и остается дешевым до сих пор . Мискаль не превышает 22 дирхамов и менее. Таково было положение дел в течение примерно двенадцати лет до сегодняшнего дня из-за большого количества золота, которое они привезли в Египет и потратили там [...].
- Чихаб Аль-Умари , Королевство Мали [39]
Не существует надежных свидетельств инфляции в Европе за тысячу лет, последовавших за падением Римской империи, но, начиная со Средневековья, достоверные данные существуют. В основном эпизоды средневековой инфляции были скромными, и существовала тенденция, что периоды инфляции сменялись периодами дефляции. [26]
Со второй половины 15-го века по первую половину 17-го века Западная Европа пережила крупный инфляционный цикл, известный как «революция цен », [40] [41] с ростом цен в среднем в шесть раз за 150 лет. Это часто связывают с притоком золота и серебра из Нового Света в Габсбургскую Испанию , [42] с более широкой доступностью серебра в ранее испытывающей дефицит денежных средств Европе , вызывающей широкомасштабную инфляцию. [43] [44] Восстановление населения Европы после Черной смерти началось еще до прихода металла Нового Света и, возможно, положило начало процессу инфляции, которую серебро Нового Света усугубило позже, в 16 веке. [45]
Модель периодических периодов инфляции и дефляции сохранялась на протяжении веков до Великой депрессии 1930-х годов, которая характеризовалась крупной дефляцией. Однако со времен Великой депрессии наметилась общая тенденция к ежегодному росту цен. В 1970-х и начале 1980-х годов годовая инфляция в большинстве промышленно развитых стран достигала двузначных цифр (десять и более процентов). Эпоха инфляции, выражавшаяся двузначными цифрами, была недолгой, однако к середине 1980-х годов инфляция вернулась к более скромному уровню. На фоне этих общих тенденций наблюдались впечатляющие эпизоды высокой инфляции в отдельных странах межвоенной Европы , ближе к концу правления националистического китайского правительства в 1948–1949 годах, а затем в некоторых странах Латинской Америки, в Израиле и Зимбабве. Некоторые из этих эпизодов считаются периодами гиперинфляции , обычно обозначая уровень инфляции, превышающий 50 процентов в месяц. [26]
Учитывая, что существует множество возможных показателей уровня цен, существует множество возможных показателей ценовой инфляции. Чаще всего термин «инфляция» относится к росту широкого индекса цен, представляющего общий уровень цен на товары и услуги в экономике. Индекс потребительских цен (ИПЦ), индекс цен расходов на личное потребление (PCEPI) и дефлятор ВВП являются примерами широких индексов цен. Однако «инфляция» также может использоваться для описания роста уровня цен в рамках более узкого набора активов, товаров или услуг в экономике, таких как сырьевые товары (включая продукты питания, топливо, металлы), материальные активы (например, недвижимость), услуги (например, развлечения и здравоохранение) или труд . Хотя стоимость капитальных активов часто случайно называют «инфляционной», это не следует путать с инфляцией как определенным термином; Более точное описание увеличения стоимости капитального актива — это его повышение. ФБР (CCI), индекс цен производителей и индекс стоимости занятости (ECI) являются примерами узких индексов цен, используемых для измерения ценовой инфляции в определенных секторах экономики. Базовая инфляция — это показатель инфляции для подмножества потребительских цен, исключая цены на продукты питания и энергоносители, которые в краткосрочной перспективе растут и падают больше, чем другие цены. Совет Федеральной резервной системы уделяет особое внимание уровню базовой инфляции, чтобы лучше оценить долгосрочные будущие тенденции инфляции в целом. [47]
Уровень инфляции чаще всего рассчитывается путем определения движения или изменения индекса цен, обычно индекса потребительских цен . [48]
Уровень инфляции – это процентное изменение индекса цен с течением времени. Индекс розничных цен также является показателем инфляции, который обычно используется в Соединенном Королевстве. Он шире, чем ИПЦ, и содержит более широкую корзину товаров и услуг.
ИРЦ отражает опыт широкого спектра типов домохозяйств, особенно домохозяйств с низкими доходами. [49]
Для иллюстрации метода расчета: в январе 2007 года индекс потребительских цен США составлял 202,416, а в январе 2008 года — 211,080. Формула для расчета годовой процентной инфляции в ИПЦ в течение года:
Результирующий уровень инфляции ИПЦ за этот годичный период составляет 4,28%, что означает, что общий уровень цен для типичных потребителей США вырос примерно на четыре процента в 2007 году. [50]
К другим широко используемым индексам цен для расчета ценовой инфляции относятся следующие:
Другими распространенными показателями инфляции являются:
∴
Измерение инфляции в экономике требует объективных средств дифференциации изменений номинальных цен на общий набор товаров и услуг и отличия их от тех ценовых сдвигов, которые возникают в результате изменений стоимости, таких как объем, качество или производительность. Например, если цена банки кукурузы меняется с 0,90 доллара до 1,00 доллара в течение года без изменения качества, то эта разница в цене представляет собой инфляцию. Однако это единственное изменение цены не будет отражать общую инфляцию в экономике в целом. Общая инфляция измеряется как изменение цен на большую «корзину» репрезентативных товаров и услуг. В этом и заключается цель индекса цен , который представляет собой совокупную цену «корзины» многих товаров и услуг. Объединенная цена представляет собой сумму взвешенных цен товаров в «корзине». Взвешенная цена рассчитывается путем умножения цены единицы товара на количество этого товара, которое покупает средний потребитель. Взвешенное ценообразование необходимо для измерения влияния изменений цен за единицу продукции на общую инфляцию в экономике. Индекс потребительских цен , например, использует данные, собранные в результате опроса домохозяйств, чтобы определить, какая часть общих расходов типичного потребителя тратится на конкретные товары и услуги, и соответствующим образом взвешивает средние цены на эти товары. Эти средневзвешенные цены объединяются для расчета общей цены. Чтобы лучше связать изменения цен с течением времени, индексы обычно выбирают цену «базисного года» и присваивают ей значение 100. Цены индекса в последующие годы затем выражаются по отношению к цене базового года. [51] При сравнении показателей инфляции за различные периоды необходимо также учитывать эффект базы .
Показатели инфляции часто изменяются с течением времени либо в зависимости от относительного веса товаров в корзине, либо в зависимости от того, как товары и услуги настоящего сравниваются с товарами и услугами прошлого. Вес корзины регулярно обновляется, обычно каждый год, чтобы адаптироваться к изменениям в поведении потребителей. Внезапные изменения в поведении потребителей все равно могут привести к смещению веса при измерении инфляции. Например, во время пандемии COVID-19 было показано, что корзина товаров и услуг больше не отражала потребление во время кризиса, поскольку многие товары и услуги больше не могли потребляться из-за правительственных мер сдерживания («локдауны»). "). [52] [53]
Со временем в тип выбранных товаров и услуг также вносятся коррективы, чтобы отразить изменения в видах товаров и услуг, приобретаемых «типичными потребителями». Могут появиться новые продукты, старые продукты исчезнут, качество существующих продуктов может измениться, а потребительские предпочтения могут измениться. Как виды товаров и услуг, включенных в «корзину», так и взвешенная цена, используемая при измерении инфляции, со временем будут меняться, чтобы идти в ногу с меняющимся рынком. [ нужна цитата ] Различные слои населения, естественно, могут потреблять разные «корзины» товаров и услуг и даже могут испытывать разные темпы инфляции. Утверждается, что компании вложили больше инноваций в снижение цен для богатых семей, чем для бедных семей. [54]
Показатели инфляции часто корректируются с учетом сезонных колебаний , чтобы дифференцировать ожидаемые циклические сдвиги затрат. Например, ожидается, что расходы на отопление домов вырастут в холодные месяцы, а сезонные поправки часто используются при измерении инфляции, чтобы компенсировать циклические скачки спроса на энергию или топливо. Показатели инфляции могут быть усреднены или иным образом подвергнуты статистическим методам для устранения статистического шума и волатильности отдельных цен. [55] [56]
При рассмотрении инфляции экономические институты могут сосредоточиться только на определенных видах цен или специальных индексах , таких как индекс базовой инфляции , который используется центральными банками для формулирования денежно-кредитной политики . [57]
Большинство индексов инфляции рассчитываются на основе средневзвешенных значений выбранных изменений цен. Это неизбежно вносит искажения и может привести к законным спорам о том, каков истинный уровень инфляции. Эту проблему можно решить, включив в расчет все доступные изменения цен, а затем выбрав медианное значение. [58] В некоторых других случаях правительства могут намеренно сообщать ложные данные об уровне инфляции; например, во время президентства Кристины Киршнер (2007–2015 гг.) правительство Аргентины подвергалось критике за манипулирование экономическими данными, такими как показатели инфляции и ВВП, в целях политической выгоды и сокращения выплат по своему долгу, индексированному по инфляции. [59] [60]
Инфляционные ожидания или ожидаемая инфляция — это уровень инфляции, который ожидается в течение некоторого времени в обозримом будущем. Существует два основных подхода к моделированию формирования инфляционных ожиданий. Адаптивные ожидания моделируют их как средневзвешенное значение того, что ожидалось одним периодом ранее, и фактического уровня инфляции, произошедшей в последний раз. Рациональные ожидания моделируют их как несмещенные в том смысле, что ожидаемый уровень инфляции не является систематически выше или систематически ниже уровня фактической инфляции.
Давним исследованием инфляционных ожиданий является исследование Мичиганского университета. [61]
Инфляционные ожидания влияют на экономику несколькими способами. Они более или менее встроены в номинальные процентные ставки , так что рост (или падение) ожидаемого уровня инфляции обычно приводит к повышению (или падению) номинальных процентных ставок, оказывая меньшее влияние на реальные процентные ставки, если таковое вообще имеется . Кроме того, более высокая ожидаемая инфляция, как правило, заложена в темпах повышения заработной платы, что оказывает меньшее влияние на изменения реальной заработной платы, если оно вообще имеет место . Более того, реакция инфляционных ожиданий на денежно-кредитную политику может повлиять на разделение эффектов политики между инфляцией и безработицей (см. Доверие к денежно-кредитной политике ).
Теории происхождения и причин инфляции существуют, по крайней мере, с 16 века. Две конкурирующие теории, количественная теория денег и доктрина реальных векселей , появились под разными масками в ходе вековых дебатов о рекомендуемом поведении центрального банка. В 20-м веке кейнсианские , монетаристские и новые классические (также известные как рациональные ожидания ) взгляды на инфляцию доминировали в макроэкономических дискуссиях после Второй мировой войны , которые часто представляли собой горячие интеллектуальные дебаты, пока не был достигнут своего рода синтез различных теорий. конец века.
Ценовая революция с ок. 1550–1700 годы побудили нескольких мыслителей представить то, что сейчас считается ранними формулировками количественной теории денег (QTM). Другие современные авторы объясняли рост цен обесцениванием национальных монет. Более поздние исследования показали, что ценовой революции способствовали также рост добычи на серебряных рудниках Центральной Европы и увеличение скорости обращения денег из-за инноваций в платежных технологиях, в частности более широкое использование векселей . [62]
Альтернативная теория, доктрина реальных векселей (RBD), возникла в 17 и 18 веках и получила свое первое авторитетное изложение в книге Адама Смита « Богатство народов» . [63] Он утверждает, что банки должны выпускать свои деньги в обмен на краткосрочные реальные векселя адекватной стоимости. Пока банки выпускают доллар только в обмен на активы стоимостью не менее доллара, активы банка-эмитента естественным образом будут двигаться в ногу с выпуском денег, и деньги сохранят свою ценность. Если банку не удастся получить или сохранить активы адекватной стоимости, тогда деньги банка потеряют ценность, так же как любая финансовая безопасность потеряет ценность, если ее обеспечение активами уменьшится. Таким образом, доктрина реальных векселей (также известная как теория обеспечения) утверждает, что инфляция возникает, когда деньги опережают активы их эмитента. Количественная теория денег, напротив, утверждает, что инфляция возникает, когда деньги опережают производство товаров в экономике.
В течение 19-го века эти вопросы обсуждались в трех разных школах: Британская денежная школа придерживалась точки зрения количественной теории, полагая, что выпуск банкнот Банка Англии должен варьироваться один к одному в зависимости от золотых резервов банка. В отличие от этого, Британская банковская школа следовала доктрине реальных векселей, рекомендуя, чтобы операции банка регулировались потребностями торговли: банки должны иметь возможность выпускать валюту под векселя, то есть «реальные векселя», которые они покупают у торговцы. Третья группа, Школа свободного банковского дела, считала, что конкурентоспособные частные банки не будут проводить чрезмерную эмиссию, даже если можно предположить, что центральный банк-монополист сделает это. [64]
Споры между денежной, или количественной теорией, и банковскими школами в XIX веке предвосхитили текущие вопросы о надежности денег в настоящее время. В XIX веке банковские школы имели большее влияние на политику США и Великобритании, тогда как валютные школы имели большее влияние «на континенте», то есть в небританских странах, особенно в Латинском валютном союзе и Скандинавский валютный союз .
Во время спора о слитках во время наполеоновских войн Давид Рикардо утверждал , что Банк Англии занимался чрезмерным выпуском банкнот, что привело к росту цен на сырьевые товары. В конце 19 века сторонники количественной теории денег во главе с Ирвингом Фишером спорили со сторонниками биметаллизма . Позже Кнут Викселль попытался объяснить движения цен результатом реальных потрясений, а не изменений денежной массы, что было громким утверждением доктрины реальных векселей. [62]
В 2019 году историки денежно-кредитной политики Томас М. Хамфри и Ричард Тимберлейк опубликовали статью «Золото, доктрина реальных векселей и ФРС: источники денежно-кредитного беспорядка 1922–1938 годов». [65]
Джон Мейнард Кейнс в своей основной работе 1936 года « Общая теория занятости, процента и денег» подчеркивал, что заработная плата и цены были устойчивыми в краткосрочной перспективе, но постепенно реагировали на шоки совокупного спроса . Они могут возникнуть из множества различных источников, например, автономного движения инвестиций или колебаний частного богатства или процентных ставок. [26] Экономическая политика может также влиять на спрос, денежно-кредитную политику , влияя на процентные ставки и налогово-бюджетную политику , либо напрямую через уровень государственных расходов на конечное потребление , либо косвенно, изменяя располагаемый доход через налоговые изменения.
Различные источники колебаний совокупного спроса будут вызывать циклы как уровня выпуска, так и цен. Первоначально изменение спроса в первую очередь повлияет на выпуск из-за устойчивости цен, но в конечном итоге цены и заработная плата приспособятся, чтобы отразить изменение спроса. Следовательно, динамика реального объема производства и цен будет положительно, но не сильно коррелировать. [26]
Предложения Кейнса легли в основу кейнсианской экономики , которая стала доминировать в макроэкономических исследованиях и экономической политике в первые десятилетия после Второй мировой войны. [10] : 526 Другие кейнсианские экономисты развили и реформировали некоторые идеи Кейнса. Важно отметить, что Албан Уильям Филлипс в 1958 году опубликовал косвенные доказательства отрицательной связи между инфляцией и безработицей, подтвердив кейнсианский акцент на положительной корреляции между увеличением реального выпуска (обычно сопровождаемого падением безработицы) и ростом цен, т.е. инфляцией. Выводы Филлипса были подтверждены другими эмпирическими анализами и стали известны как кривая Филлипса . Оно быстро стало центральным в макроэкономическом мышлении, очевидно, предлагая стабильный компромисс между стабильностью цен и занятостью. Кривая интерпретировалась как подразумевающая, что страна могла бы достичь низкого уровня безработицы, если бы она была готова терпеть более высокий уровень инфляции или наоборот. [10] : 173
Модель кривой Филлипса хорошо описывала опыт США в 1960-е годы, но не смогла описать стагфляцию, наблюдавшуюся в 1970-е годы .
В 1960-е годы кейнсианский взгляд на инфляцию и макроэкономическую политику в целом был брошен вызов монетаристским теориям, возглавляемым Милтоном Фридманом . [10] : 528–529 Фридман, как известно, заявил, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением». [66] Он возродил количественную теорию денег Ирвинга Фишера и других, превратив ее в центральный принцип монетаристского мышления, утверждая, что наиболее важным фактором, влияющим на инфляцию или дефляцию, является то, насколько быстро растет или сокращается денежная масса . [67]
Проще говоря, количественная теория денег гласит, что любое изменение количества денег в системе приведет к изменению уровня цен. Эта теория начинается с уравнения обмена :
где
В этой формуле общий уровень цен связан с уровнем реальной экономической активности ( Q ), количеством денег ( M ) и скоростью обращения денег ( V ). Сама по себе формула представляет собой просто бесспорную бухгалтерскую идентичность , поскольку скорость обращения денег ( V ) определяется остаточным образом из уравнения как отношение окончательных номинальных расходов ( ) к количеству денег ( M ). [68] : 99
Кроме того, монетаристы предполагали, что денежно-кредитная политика не влияет на скорость обращения денег (по крайней мере, в долгосрочном периоде), что реальная стоимость выпуска также является экзогенной в долгосрочном периоде, а ее долгосрочная стоимость определяется независимо от производственной мощности страны. экономики, и что денежная масса является экзогенной и может контролироваться денежными властями. Согласно этим предположениям, основной движущей силой изменения общего уровня цен является изменение количества денег. [68] Следовательно, монетаристы утверждали, что денежно-кредитная политика, а не фискальная политика, была наиболее мощным инструментом влияния на совокупный спрос, реальный объем производства и, в конечном итоге, на инфляцию. Это противоречило кейнсианскому мышлению, которое в принципе признавало роль денежно-кредитной политики, но на практике считало, что влияние изменения процентных ставок на реальную экономику было незначительным, что делало денежно-кредитную политику неэффективным инструментом, отдавая предпочтение фискальной политике. [10] : 528 И наоборот, монетаристы считали фискальную политику, или государственные расходы и налогообложение, неэффективными в контроле над инфляцией. [67]
Фридман также не согласился с традиционным кейнсианским взглядом на кривую Филлипса. Вместе с Эдмундом Фелпсом он утверждал, что компромисс между инфляцией и безработицей, подразумеваемый кривой Филлипса, был лишь временным, но не постоянным. Если бы политики попытались этим воспользоваться, оно в конечном итоге исчезло бы, потому что более высокая инфляция со временем стала бы неотъемлемой частью экономических ожиданий домохозяйств и фирм. [10] : 528–529 Этот образ мышления привел к концепции потенциального объема производства (иногда называемого «естественным валовым внутренним продуктом»), уровня ВВП, при котором экономика стабильна в том смысле, что инфляция не будет ни уменьшаться, ни увеличиваться. Этот уровень сам может меняться со временем, когда изменяются институциональные или естественные ограничения. Он соответствует неускоряющемуся уровню инфляции безработицы, NAIRU , или «естественному» уровню безработицы (иногда называемому «структурным» уровнем безработицы). [10] Если ВВП превышает свой потенциал (и, следовательно, уровень безработицы ниже NAIRU), теория гласит, что инфляция ускорится, поскольку поставщики повысят свои цены. Если ВВП упадет ниже потенциального уровня (а безработица превысит NAIRU), инфляция замедлится, поскольку поставщики попытаются заполнить избыточные мощности, снижая цены и подрывая инфляцию. [69]
В начале 1970-х годов теория рациональных ожиданий, возглавляемая такими экономистами, как Роберт Лукас , Томас Сарджент и Роберт Барро, радикально изменила макроэкономическое мышление. Они считали, что экономические субъекты рационально смотрят в будущее, пытаясь максимизировать свое благосостояние, а не реагируют исключительно на сиюминутные альтернативные издержки и давление. [10] : 529–530 С этой точки зрения будущие ожидания и стратегии также важны для инфляции. Одним из последствий было то, что агенты предвидели вероятное поведение центральных банков и основывали свои действия на этих ожиданиях. Центральный банк, имеющий репутацию «мягкого» по отношению к инфляции, будет генерировать высокие инфляционные ожидания, которые снова будут самореализующимися, когда все агенты встроят ожидания будущей высокой инфляции в свои номинальные контракты, такие как соглашения о заработной плате. С другой стороны, если центральный банк имеет репутацию «жесткого» человека по отношению к инфляции, то такому политическому заявлению поверят, и инфляционные ожидания быстро снизятся, что позволит самой инфляции быстро снизиться с минимальными экономическими потрясениями. Подразумевается, что доверие становится очень важным для центральных банков в борьбе с инфляцией. [10] : 467–469.
События 1970-х годов доказали правоту Милтона Фридмана и других критиков традиционной кривой Филлипса: связь между уровнем инфляции и уровнем безработицы нарушилась. В конце концов, был достигнут консенсус о том, что сбой произошел из-за того, что агенты изменили свои инфляционные ожидания, что подтвердило теорию Фридмана. Как следствие, понятие естественного уровня безработицы (также называемого структурным уровнем безработицы) было принято большинством экономистов, что означает, что существует определенный уровень безработицы, который совместим со стабильной инфляцией. Поэтому политика стабилизации должна попытаться направить экономическую активность так, чтобы фактический уровень безработицы приблизился к этому уровню. [10] : 176–189 Таким образом , компромисс между уровнем безработицы и инфляцией, подразумеваемый Филлипсом, сохраняется в краткосрочной, но не в долгосрочной перспективе. [70] Кроме того, нефтяные кризисы 1970-х годов , вызвавшие одновременно рост безработицы и рост инфляции (т.е. стагфляцию ), привели к широкому признанию экономистами того, что шоки предложения могут независимо влиять на инфляцию. [26] [10] : 529
В 1980-х годах появилась группа исследователей, получивших название «новые кейнсианцы» , которые приняли многие изначально некейнсианские концепции, такие как важность денежно-кредитной политики, существование естественного уровня безработицы и включение формирования рациональных ожиданий в качестве разумного ориентира. В то же время они, как и Кейнс, считали, что различные рыночные несовершенства на разных рынках, таких как рынки труда и финансовые рынки, также важно изучать, чтобы понять как возникновение инфляции, так и бизнес-циклы . [10] : 533–534 В 1980-х и 1990-х годах между новыми кейнсианцами и новыми классиками часто велись жаркие интеллектуальные дебаты, но к 2000-м годам постепенно возник синтез. Результат был назван новой кейнсианской моделью [ 10] : 535 « новым неоклассическим синтезом » [71] [72] или просто моделью «нового консенсуса». [71]
Текущий консенсусный взгляд на причины инфляции после 2000 года можно проиллюстрировать современной кривой Филлипса, включающей роль шоков предложения и инфляционных ожиданий помимо первоначальной роли совокупного спроса (определяющей колебания занятости и безработицы) во влиянии на уровень инфляции. [10] Следовательно, шоки спроса, шоки предложения и инфляционные ожидания являются потенциально важными детерминантами инфляции, [73] подтверждают основу старой модели треугольника Роберта Дж. Гордона . [74]
Важная роль рациональных ожиданий признается акцентом на доверии со стороны центральных банков и других политиков . [71] Монетаристское утверждение о том, что только денежно-кредитная политика может успешно контролировать инфляцию, стало частью нового консенсуса, который признал, что как монетарная, так и фискальная политика являются важными инструментами воздействия на совокупный спрос. [71] [10] : 528 Действительно, денежно-кредитная политика при нормальных обстоятельствах считается предпочтительным инструментом сдерживания инфляции. [73] [10] В то же время большинство центральных банков отказались от попыток нацелить рост денежной массы, как первоначально предлагали монетаристы. Вместо этого большинство центральных банков в развитых странах сосредотачивают внимание на корректировке процентных ставок для достижения явного целевого показателя инфляции. [78] [10] : 505–509 Причина нежелания центральных банков следовать целевым показателям роста денежной массы заключается в том, что показатели денежной массы, которые центральные банки могут жестко контролировать, например денежная база , не очень тесно связаны с совокупным спросом, тогда как, наоборот, Такие меры денежной массы, как М2 , которые в некоторых случаях более тесно коррелируют с совокупным спросом, центральному банку трудно контролировать. Кроме того, во многих странах связь между совокупным спросом и всеми показателями денежной массы в последние десятилетия нарушилась, что еще больше ослабило аргументы в пользу правил денежно-кредитной политики, ориентированных на денежную массу. [78] : 608
Однако, хотя опросы членов Американской экономической ассоциации (AEA) с 1990-х годов были более спорными в 1970-х годах, они показали, что большинство профессиональных американских экономистов в целом согласны с утверждением: «Инфляция вызвана прежде всего слишком большим ростом денежной массы». в то время как те же опросы показали отсутствие консенсуса среди членов АЕА с 1990-х годов по поводу того, что «в краткосрочной перспективе снижение безработицы приводит к увеличению уровня инфляции», несмотря на большее согласие с заявлением 1970-х годов. [список 1]
В 2021–2023 годах в большинстве стран наблюдался значительный рост инфляции , кульминацией которого стал 2022 год. Годовой уровень инфляции в США составил 3,7% за 12 месяцев, закончившихся в сентябре, согласно данным Министерства труда США, опубликованным 12 октября. 2023 г. Это соответствует показателю 3,7% в предыдущем периоде. Считается, что причинами являются шоки спроса и предложения, тогда как инфляционные ожидания в целом, похоже, остаются неизменными (по состоянию на май 2023 года). [84] Возможные причины со стороны спроса включают экспансионистскую фискальную и монетарную политику после глобальной пандемии COVID-19 , тогда как шоки предложения включают проблемы в цепочке поставок , также вызванные пандемией [84] и усугубляемые ростом цен на энергоносители после российского кризиса. вторжение в Украину в 2022 году.
В качестве возможной причины также упоминалось взвинчивание цен : неэластичность цен может способствовать инфляции, когда фирмы консолидируются , стремясь поддерживать условия монополии или монопсонии на любом этапе цепочки поставок товаров или услуг. Когда это происходит, фирмы могут обеспечить большую акционерную стоимость , получая большую долю прибыли , чем инвестируя в обеспечение больших объемов своей продукции. [85] [86] Примеры включают рост цен на бензин и другое ископаемое топливо в первом квартале 2022 года. Вскоре после того, как первоначальные шоки цен на энергоносители, вызванные вторжением России в Украину, утихли, нефтяные компании обнаружили, что ограничения в цепочке поставок уже усугубились. Продолжающаяся глобальная пандемия поддержала неэластичность цен, т. е. они начали снижать цены, чтобы они соответствовали ценам на нефть , когда она падала гораздо медленнее, чем они повышали цены, когда затраты росли. [87]
Кроме того, существуют теории инфляции, принятые экономистами, не являющимися мейнстримом . Австрийская школа подчеркивает, что инфляция не является одинаковой для всех активов, товаров и услуг. Инфляция зависит от различий на рынках и от того, откуда в экономику поступают вновь созданные деньги и кредит. Людвиг фон Мизес сказал, что под инфляцией следует понимать увеличение количества денег, которое не компенсируется соответствующим увеличением потребности в деньгах, и что ценовая инфляция обязательно последует за этим, всегда делая нацию более бедной [88] . [89] [90]
Инфляция – это снижение покупательной способности валюты. То есть, когда общий уровень цен повышается, каждая денежная единица может купить в совокупности меньше товаров и услуг. Влияние инфляции различно в разных секторах экономики: некоторые сектора страдают от негативного воздействия, а другие получают выгоду. Например, в условиях инфляции те сегменты общества, которые владеют физическими активами, такими как недвижимость, акции и т. д., получают выгоду от роста цены/стоимости своих активов, тогда как тем, кто стремится их приобрести, придется платить за них больше. Их способность сделать это будет зависеть от того, насколько фиксирован их доход. Например, рост выплат работникам и пенсионерам часто отстает от инфляции, а у некоторых доходы фиксированы. Кроме того, физические лица или учреждения, имеющие наличные активы, испытают снижение покупательной способности наличных денег. Повышение уровня цен (инфляция) снижает реальную стоимость денег (функциональной валюты) и других предметов, имеющих в основе денежную природу.
Должники, имеющие долги с фиксированной номинальной процентной ставкой, увидят снижение «реальной» процентной ставки по мере роста уровня инфляции. Реальная процентная ставка по кредиту равна номинальной ставке минус уровень инфляции. Формула R = NI аппроксимирует правильный ответ, если и номинальная процентная ставка, и уровень инфляции малы. Правильное уравнение: r = n/i , где r , n и i выражены в виде отношений (например, 1,2 для +20%, 0,8 для -20%). Например, когда уровень инфляции составляет 3%, кредит с номинальной процентной ставкой 5% будет иметь реальную процентную ставку примерно 2% (на самом деле это 1,94%). Любое неожиданное увеличение уровня инфляции приведет к снижению реальной процентной ставки. Банки и другие кредиторы корректируют этот инфляционный риск либо путем включения премии за инфляционный риск в кредиты с фиксированной процентной ставкой, либо путем кредитования по регулируемой ставке.
Высокие или непредсказуемые темпы инфляции считаются вредными для экономики в целом. Они повышают неэффективность рынка и затрудняют составление бюджета или долгосрочное планирование компаний. Инфляция может тормозить производительность, поскольку компании вынуждены отвлекать ресурсы от продуктов и услуг, чтобы сосредоточиться на прибылях и убытках от валютной инфляции. [51] Неопределенность в отношении будущей покупательной способности денег препятствует инвестициям и сбережениям. [91] В краткосрочной перспективе инфляция наносит ущерб ценам на активы, например, доходности акций, поскольку она снижает рентабельность неэнергетических корпораций и приводит к ужесточению политики центральных банков. [92] Инфляция также может вызвать скрытое повышение налогов. Например, завышенные доходы подталкивают налогоплательщиков к более высоким ставкам подоходного налога, если только налоговые категории не индексируются с учетом инфляции.
При высокой инфляции покупательная способность перераспределяется от тех, кто имеет фиксированные номинальные доходы, например, от некоторых пенсионеров, чьи пенсии не индексируются по уровню цен, в пользу тех, кто имеет переменные доходы, чьи доходы могут лучше идти в ногу с инфляцией. [51] Такое перераспределение покупательной способности произойдет также между международными торговыми партнерами. Там, где установлены фиксированные обменные курсы , более высокая инфляция в одной стране, чем в другой, приведет к тому, что экспорт первой экономики станет более дорогим и повлияет на торговый баланс . Негативные последствия для торговли также могут иметь возросшая нестабильность валютных цен, вызванная непредсказуемой инфляцией.
Реальная покупательная способность фиксированных платежей снижается из-за инфляции, если только они не скорректированы с учетом инфляции, чтобы сохранить их реальную стоимость постоянной. Во многих странах трудовые договоры, пенсионные выплаты и государственные выплаты (например, социальное обеспечение ) привязаны к индексу стоимости жизни, обычно к индексу потребительских цен . [105] Корректировка стоимости жизни (COLA) корректирует заработную плату на основе изменений индекса стоимости жизни. [106] Он не контролирует инфляцию, а скорее стремится смягчить последствия инфляции для людей с фиксированными доходами. В странах с низкой инфляцией заработная плата обычно корректируется ежегодно. В период гиперинфляции они корректируются чаще. [105] Они также могут быть привязаны к индексу стоимости жизни, который варьируется в зависимости от географического местоположения, если сотрудник переезжает.
В положениях о ежегодном повышении заработной платы в трудовых договорах могут быть указаны ретроактивные или будущие процентные увеличения заработной платы работников, которые не привязаны к какому-либо индексу. Эти согласованные повышения заработной платы в просторечии называются корректировками стоимости жизни («COLA») или повышениями стоимости жизни из-за их сходства с повышениями, привязанными к индексам, определяемым извне.
Денежно-кредитная политика – это политика, проводимая органами денежно-кредитного регулирования (чаще всего центральным банком страны) для достижения своих целей. [107] Среди них поддержание инфляции на низком и стабильном уровне часто является важной целью либо напрямую посредством таргетирования инфляции , либо косвенно, например, посредством фиксированного обменного курса по отношению к валютной зоне с низкой инфляцией.
Исторически центральные банки и правительства проводили различные политики для достижения низкой инфляции, используя различные номинальные якоря. До Первой мировой войны золотой стандарт преобладал, но в конечном итоге выяснилось, что он наносит ущерб экономической стабильности и занятости, не в последнюю очередь во время Великой депрессии 1930-х годов. [108] В течение первых десятилетий после Второй мировой войны Бреттон -Вудская система инициировала систему фиксированных обменных курсов для большинства развитых стран, привязав их валюты к доллару США, который снова был напрямую конвертирован в золото. [109] Однако в 1970-х годах система распалась, после чего основные валюты начали плавать друг против друга. [110] В 1970-х годах многие центральные банки обратились к целевому показателю денежной массы , рекомендованному Милтоном Фридманом и другими монетаристами , стремясь к стабильному темпу роста денежной массы для контроля над инфляцией. Однако он оказался непрактичным из-за нестабильной взаимосвязи между денежными агрегатами и другими макроэкономическими переменными, и в конечном итоге от него отказались все крупные экономики. [108] В 1990 году Новая Зеландия стала первой страной, когда-либо принявшей официальный целевой показатель инфляции в качестве основы своей денежно-кредитной политики, постоянно корректируя процентные ставки, чтобы направить уровень инфляции в стране к официальному целевому показателю. В целом считалось, что эта стратегия работает хорошо, и центральные банки большинства развитых стран за прошедшие годы адаптировали аналогичную стратегию. [111] Можно сказать, что по состоянию на 2023 год центральные банки всех стран-членов «Большой семерки» будут следовать целевому показателю инфляции, включая Европейский центральный банк и Федеральную резервную систему , которые приняли основные элементы таргетирования инфляции, не называя себя официально таргетировщиками инфляции. [111] В развивающихся странах режимы фиксированного обменного курса по-прежнему являются наиболее распространенной денежно-кредитной политикой. [112]
С момента своего первого появления в Новой Зеландии в 1990 году прямое таргетирование инфляции как стратегия денежно-кредитной политики распространилось и стало преобладающим среди развитых стран. Основная идея заключается в том, что центральный банк постоянно корректирует процентные ставки, чтобы направить уровень инфляции в стране к официальному целевому значению. Через механизм монетарной трансмиссии изменения процентных ставок по-разному влияют на совокупный спрос , вызывая реакцию производства и занятости. [113] Изменения в уровне занятости и безработицы влияют на установление заработной платы, что приводит к большему или меньшему увеличению заработной платы, в зависимости от направления корректировки процентной ставки. Изменение темпов повышения заработной платы приведет к изменениям в установлении цен , т.е. к изменению уровня инфляции. Связь между (не)занятостью и соотношением известна как кривая Филлипса .
В большинстве стран ОЭСР целевой показатель инфляции обычно составляет от 2% до 3% (в развивающихся странах, таких как Армения , целевой показатель инфляции выше, около 4%). [114] Низкая (в отличие от нулевой или отрицательной ) инфляция снижает тяжесть экономических спадов, позволяя рынку труда быстрее адаптироваться к спаду, и снижает риск того, что ловушка ликвидности не позволит денежно-кредитной политике стабилизировать экономику. [12] [13]
В рамках валютного режима с фиксированным обменным курсом валюта страны привязана по стоимости к другой единой валюте или к корзине других валют. Фиксированный обменный курс обычно используется для стабилизации стоимости валюты по отношению к валюте, к которой она привязана. Его также можно использовать как средство контроля над инфляцией, если привязанная к себе валютная зона поддерживает низкую и стабильную инфляцию. Однако по мере того, как стоимость базовой валюты растет и падает, меняется и валюта, привязанная к ней. По сути, это означает, что уровень инфляции в стране с фиксированным обменным курсом определяется уровнем инфляции в стране, к которой привязана валюта. Кроме того, фиксированный обменный курс не позволяет правительству использовать внутреннюю денежно-кредитную политику для достижения макроэкономической стабильности. [115]
По состоянию на 2023 год Дания является единственной страной ОЭСР , которая поддерживает фиксированный обменный курс (по отношению к евро ), но он часто используется в качестве стратегии денежно-кредитной политики в развивающихся странах. [112]
Золотой стандарт — это денежная система, в которой общим средством обмена в регионе являются бумажные банкноты (или другие денежные знаки), которые обычно свободно конвертируются в заранее установленные фиксированные количества золота. Стандарт определяет, как будет осуществляться золотое обеспечение, включая количество звонких монет на денежную единицу. Сама по себе валюта не имеет внутренней ценности , но принимается торговцами, поскольку ее можно обменять на эквивалентную стоимость товара (золотой монеты). Например, серебряный сертификат США можно обменять на настоящий кусок серебра .
При золотом стандарте долгосрочный уровень инфляции (или дефляции) будет определяться темпами роста предложения золота относительно общего объема производства. [116] Критики утверждают, что это вызовет произвольные колебания уровня инфляции и что денежно-кредитная политика по существу будет определяться пересечением количества нового золота, произведенного путем добычи, и изменения спроса на золото для практического использования. [117] [118] Исторически сложилось так, что золотой стандарт затруднял стабилизацию уровня занятости и предотвращение рецессий, и в конечном итоге от него повсеместно отказались, так что сегодня он больше не используется ни в одной стране. [108] [119]
Еще одним методом, который пытались использовать в прошлом, был контроль заработной платы и цен («политика доходов»). Временный контроль над ценами может использоваться в качестве дополнения к другим мерам по борьбе с инфляцией; контроль над ценами может ускорить дефляцию, одновременно уменьшая необходимость безработицы для снижения инфляции. Если контроль цен используется во время рецессии, те искажения, которые вызывает контроль цен, могут быть уменьшены. Однако экономисты обычно не рекомендуют вводить контроль над ценами. [ нужна цитата ]
Контроль над заработной платой и ценами в сочетании с нормированием успешно использовался в условиях военного времени. Однако их использование в других контекстах гораздо более неоднозначно. Среди заметных неудач в их использовании можно назвать введение Ричардом Никсоном в 1972 году контроля над заработной платой и ценами . Более успешные примеры включают Соглашение о ценах и доходах в Австралии и Вассенаарское соглашение в Нидерландах .
В целом контроль над заработной платой и ценами рассматривается как временная и исключительная мера, эффективная только в сочетании с политикой, направленной на уменьшение основных причин инфляции во время режима контроля над заработной платой и ценами , например, победа в ведущейся войне.
...это и было причиной инфляции или, выражаясь языком того времени, «обесценивания банкнот».
{{cite journal}}
: Требуется цитировать журнал |journal=
( помощь )В теоретическом исследовании выражению «инфляция» можно рационально приписать только одно значение: увеличение количества денег (в более широком смысле этого слова, включая также фидуциарные средства), которое не компенсируется соответствующее увеличение спроса на деньги (опять же в более широком смысле этого слова), так что должно произойти падение объективной меновой стоимости денег.