Федеральная резервная система (часто сокращается до Федерального резерва или просто ФРС ) — центральная банковская система США . Она была создана 23 декабря 1913 года с принятием Закона о Федеральном резерве после того, как серия финансовых паник (особенно паника 1907 года ) привела к желанию централизованного контроля над денежной системой с целью смягчения финансовых кризисов. [список 1] За эти годы такие события, как Великая депрессия 1930-х годов и Великая рецессия 2000-х годов, привели к расширению ролей и обязанностей Федеральной резервной системы. [6] [11]
Конгресс установил три ключевые цели денежно-кредитной политики в Законе о Федеральном резерве: максимизация занятости, стабилизация цен и сдерживание долгосрочных процентных ставок. [12] Первые две цели иногда называют двойным мандатом Федерального резерва. [13] Его обязанности расширялись с годами и в настоящее время также включают надзор и регулирование банков , поддержание стабильности финансовой системы и предоставление финансовых услуг депозитарным учреждениям , правительству США и иностранным официальным учреждениям. [14] ФРС также проводит исследования в области экономики и предоставляет многочисленные публикации, такие как Beige Book и база данных FRED . [15]
Федеральная резервная система состоит из нескольких уровней. Она управляется назначаемым президентом советом управляющих или Федеральным резервным советом (ФРС). Двенадцать региональных федеральных резервных банков , расположенных в городах по всей стране, регулируют и контролируют частные коммерческие банки. [16] Национально зарегистрированные коммерческие банки обязаны владеть акциями и могут избирать некоторых членов совета Федерального резервного банка своего региона.
Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) устанавливает денежно-кредитную политику, корректируя целевой показатель ставки по федеральным фондам , который обычно влияет на рыночные процентные ставки и, в свою очередь, на экономическую активность США через механизм денежной трансмиссии . FOMC состоит из всех семи членов совета управляющих и двенадцати региональных президентов Федерального резервного банка, хотя только пять президентов банков голосуют одновременно — президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и четыре других, которые чередуются в течение одного года. Существуют также различные консультативные советы. [список 2] Он имеет уникальную структуру среди центральных банков, а также необычен тем, что Министерство финансов США , организация за пределами центрального банка, печатает используемую валюту . [22]
Федеральное правительство устанавливает зарплаты семи управляющих совета, и он получает всю годовую прибыль системы после выплаты дивидендов по капитальным инвестициям банков-членов и поддержания профицита счета. В 2015 году Федеральный резерв получил чистый доход в размере 100,2 млрд долларов и перевел 97,7 млрд долларов в Казначейство США, [23] а прибыль 2020 года составила приблизительно 88,6 млрд долларов с переводами в Казначейство США в размере 86,9 млрд долларов. [24] Хотя Федеральная резервная система является инструментом правительства США, она считает себя «независимым центральным банком, поскольку ее решения по денежно-кредитной политике не должны быть одобрены президентом или кем-либо еще в исполнительной или законодательной ветвях власти, она не получает финансирования, ассигнованного Конгрессом, а сроки полномочий членов совета управляющих охватывают несколько президентских и конгрессных сроков». [25] Некоторые критиковали Федеральный резерв за его подход к управлению инфляцией , предполагаемое отсутствие прозрачности и его роль в экономических спадах. [26] [27] [28]
Основной заявленной мотивацией создания Федеральной резервной системы было решение банковской паники . [6] Другие цели указаны в Законе о Федеральном резерве , такие как «предоставить эластичную валюту, предоставить средства переучета коммерческих бумаг , установить более эффективный надзор за банковской деятельностью в Соединенных Штатах и для других целей». [29] До основания Федеральной резервной системы Соединенные Штаты пережили несколько финансовых кризисов. Особенно серьезный кризис в 1907 году заставил Конгресс принять Закон о Федеральном резерве в 1913 году. Сегодня Федеральная резервная система имеет обязанности в дополнение к стабилизации финансовой системы. [30]
Текущие функции Федеральной резервной системы включают: [14] [30]
Банковские учреждения в Соединенных Штатах обязаны хранить резервы — суммы валюты и депозитов в других банках — равные лишь небольшой части суммы депозитных обязательств банка перед клиентами. Такая практика называется банковским обслуживанием с частичным резервированием . В результате банки обычно инвестируют большую часть средств, полученных от вкладчиков. В редких случаях слишком много клиентов банка изымают свои сбережения, и банку требуется помощь другого учреждения для продолжения работы; это называется банковским набегом . Банковские набеги могут привести к множеству социальных и экономических проблем. Федеральная резервная система была разработана как попытка предотвратить или минимизировать возникновение банковских набегов и, возможно, выступать в качестве кредитора последней инстанции, когда банковский набег действительно происходит. Многие экономисты, вслед за лауреатом Нобелевской премии Милтоном Фридманом , считают, что Федеральный резерв необоснованно отказался выдавать кредиты небольшим банкам во время банковских набегов 1929 года; Фридман утверждал, что это способствовало Великой депрессии . [32]
Поскольку некоторые банки отказывались проводить клиринг чеков от некоторых других банков во время экономической неопределенности, в Федеральной резервной системе была создана система клиринга чеков. Она кратко описана в The Federal Reserve System—Purposes and Functions следующим образом: [33]
Создавая Федеральную резервную систему, Конгресс намеревался устранить серьезные финансовые кризисы, которые периодически охватывали страну, особенно своего рода финансовую панику, которая случилась в 1907 году. Во время этого эпизода платежи были нарушены по всей стране, потому что многие банки и клиринговые палаты отказывались клиринговать чеки, выписанные на некоторые другие банки, практика, которая способствовала краху в остальном платежеспособных банков. Для решения этих проблем Конгресс предоставил Федеральной резервной системе полномочия по созданию общенациональной системы клиринга чеков. Таким образом, Система должна была обеспечить не только эластичную валюту, то есть валюту, которая будет расширяться или сокращаться в объеме в зависимости от экономических условий, но и эффективную и справедливую систему инкассации чеков.
В Соединенных Штатах Федеральный резерв служит кредитором последней инстанции для тех учреждений, которые не могут получить кредит в другом месте и крах которых имел бы серьезные последствия для экономики. Он перенял эту роль у частных «клиринговых палат», которые работали в эпоху свободного банкинга ; будь то государственные или частные, наличие ликвидности было призвано предотвратить банковские набеги. [34]
Через свое дисконтное окно и кредитные операции Резервные банки предоставляют ликвидность банкам для удовлетворения краткосрочных потребностей, возникающих из-за сезонных колебаний депозитов или неожиданных изъятий. Более долгосрочная ликвидность может также предоставляться в исключительных обстоятельствах. Ставка, которую ФРС взимает с банков за эти кредиты, называется ставкой дисконтирования (официально — первичной кредитной ставкой).
Предоставляя эти кредиты, ФРС служит буфером против неожиданных ежедневных колебаний спроса и предложения резервов. Это способствует эффективному функционированию банковской системы, смягчает давление на рынке резервов и уменьшает масштаб неожиданных движений процентных ставок. [35] Например, 16 сентября 2008 года Совет Федеральной резервной системы одобрил кредит в размере 85 миллиардов долларов, чтобы предотвратить банкротство международного страхового гиганта American International Group (AIG). [36]
В своей роли центрального банка Соединенных Штатов Федеральный резерв служит как банк банкиров и как банк правительства. Как банк банкиров, он помогает обеспечить безопасность и эффективность платежной системы. Как банк правительства или фискальный агент, Федеральный резерв обрабатывает различные финансовые транзакции, включающие триллионы долларов. Так же, как физическое лицо может иметь счет в банке, Казначейство США имеет текущий счет в Федеральном резерве, через который обрабатываются входящие федеральные налоговые депозиты и исходящие государственные платежи. В рамках этих отношений обслуживания Федеральный резерв продает и выкупает государственные ценные бумаги США, такие как сберегательные облигации и казначейские векселя, банкноты и облигации. Он также выпускает монеты и бумажные деньги страны . Казначейство США через свое Бюро монетного двора и Бюро гравировки и печати фактически производит денежную массу страны и, по сути, продает бумажные деньги Федеральным резервным банкам по себестоимости изготовления, а монеты — по номинальной стоимости. Затем Федеральные резервные банки распределяют их среди других финансовых учреждений различными способами. [37] В течение 2020 финансового года Бюро гравировки и печати выпустило 57,95 млрд банкнот по средней стоимости 7,4 цента за банкноту. [38] [39]
Федеральные фонды — это резервные остатки (также называемые депозитами Федерального резерва ), которые частные банки хранят в своих местных Федеральных резервных банках. [40] Эти остатки являются одноименными резервами Федеральной резервной системы. Целью хранения фондов в Федеральном резервном банке является наличие механизма, с помощью которого частные банки могут ссужать средства друг другу. Этот рынок фондов играет важную роль в Федеральной резервной системе, поскольку он является основой для ее денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика осуществляется отчасти путем влияния на то, какой процент частные банки взимают друг с друга за предоставление этих средств.
Федеральные резервные счета содержат федеральный резервный кредит, который может быть конвертирован в федеральные резервные банкноты . Частные банки хранят свои банковские резервы на федеральных резервных счетах.
Федеральный резерв регулирует частные банки. Система была разработана на основе компромисса между конкурирующими философиями приватизации и государственного регулирования. В 2006 году Дональд Л. Кон , заместитель председателя совета управляющих, подытожил историю этого компромисса: [41]
Аграрные и прогрессивные интересы, возглавляемые Уильямом Дженнингсом Брайаном, выступали за центральный банк под контролем общественности, а не банкиров. Однако подавляющее большинство банкиров страны, обеспокоенных вмешательством правительства в банковский бизнес, выступили против структуры центрального банка, управляемой политическими назначенцами. Законодательство, которое Конгресс в конечном итоге принял в 1913 году, отразило упорную борьбу за уравновешивание этих двух конкурирующих взглядов и создало гибридную государственно-частную, централизованно-децентрализованную структуру, которую мы имеем сегодня.
Баланс между частными интересами и правительством также можно увидеть в структуре системы. Частные банки выбирают членов совета директоров в своем региональном Федеральном резервном банке, в то время как члены совета управляющих выбираются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом .
Закон об аудите Федерального банковского агентства, принятый в 1978 году как публичный закон 95-320, и раздел 714 статьи 31 Кодекса США устанавливают, что совет управляющих Федеральной резервной системы и федеральные резервные банки могут быть проверены Счетной палатой США (GAO). [42]
GAO имеет полномочия проверять обработку чеков, хранение и отправку валюты, а также некоторые функции регулирования и банковской проверки, однако существуют ограничения на то, что GAO может проверять. В соответствии с Законом об аудите Федерального банковского агентства, 31 USC раздел 714(b), аудиты Совета управляющих Федеральной резервной системы и Федеральных резервных банков не включают (1) транзакции для или с иностранным центральным банком или правительством или нечастной международной финансовой организацией; (2) обсуждения, решения или действия по вопросам денежно-кредитной политики; (3) транзакции, совершенные под руководством Федерального комитета по открытым рынкам; или (4) часть обсуждения или общения между членами совета управляющих и должностными лицами и сотрудниками Федеральной резервной системы, связанные с пунктами (1), (2) или (3). См. Аудиты Федеральной резервной системы: ограничения доступа GAO (GAO/T-GGD-94-44), заявление Чарльза А. Боушера. [43]
Совет управляющих Федеральной резервной системы имеет ряд надзорных и регулирующих обязанностей в банковской системе США, но не полную ответственность. Общее описание типов регулирования и надзора, задействованных в банковской системе США, дано Федеральным резервом: [44]
Совет также играет важную роль в надзоре и регулировании банковской системы США. Он имеет надзорные обязанности для банков, имеющих лицензию штата [45], которые являются членами Федеральной резервной системы, банковских холдинговых компаний (компаний, которые контролируют банки), зарубежной деятельности банков-членов, деятельности иностранных банков в США, а также Закона Эджа и «корпораций по соглашениям» (учреждений с ограниченной ответственностью, которые занимаются зарубежным банковским бизнесом). Совет и, в соответствии с делегированными полномочиями, Федеральные резервные банки контролируют приблизительно 900 банков-членов штатов и 5000 банковских холдинговых компаний. Другие федеральные агентства также служат основными федеральными надзорными органами коммерческих банков; Управление контролера денежного обращения контролирует национальные банки, а Федеральная корпорация страхования депозитов контролирует государственные банки , которые не являются членами Федеральной резервной системы.
Некоторые постановления, выпущенные Советом, применяются ко всей банковской отрасли, тогда как другие применяются только к банкам-членам, то есть государственным банкам , которые решили присоединиться к Федеральной резервной системе, и национальным банкам, которые по закону должны быть членами Системы. Совет также выпускает постановления для выполнения основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительских кредитов , таких как Закон о правдивости кредитования , Закон о равных возможностях кредитования и Закон о раскрытии информации о жилищной ипотеке . Многие из этих постановлений о защите прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковской отрасли, а также к банкам.
Члены Совета управляющих находятся в постоянном контакте с другими политиками в правительстве. Они часто дают показания перед комитетами Конгресса по экономике, денежно-кредитной политике , банковскому надзору и регулированию , защите потребительских кредитов , финансовым рынкам и другим вопросам.
Правление регулярно контактирует с членами Совета экономических советников президента и другими ключевыми экономическими должностными лицами. Председатель также время от времени встречается с президентом Соединенных Штатов и проводит регулярные встречи с министром финансов . Председатель также имеет формальные обязанности на международной арене.
Совет директоров каждого Федерального резервного банковского округа также имеет регулирующие и надзорные обязанности. Если совет директоров окружного банка счел, что банк-участник работает или ведет себя плохо, он сообщит об этом совету управляющих. Эта политика описана в законе:
Каждый Федеральный резервный банк должен быть в курсе общего характера и объема кредитов и инвестиций своих банков-членов с целью установления того, не используется ли банковский кредит ненадлежащим образом для спекулятивного ведения или торговли ценными бумагами, недвижимостью или товарами или для любой другой цели, несовместимой с поддержанием надежных условий кредитования; и при определении того, предоставлять или отклонять авансы, переучеты или другие кредитные условия, Федеральный резервный банк должен учитывать такую информацию. Председатель Федерального резервного банка должен сообщать Совету управляющих Федеральной резервной системы о любом таком ненадлежащем использовании банковского кредита любым банком-членом вместе со своей рекомендацией. Всякий раз, когда, по мнению Совета управляющих Федеральной резервной системы, любой банк-член осуществляет такое ненадлежащее использование банковского кредита, Совет может по своему усмотрению после разумного уведомления и возможности для слушания приостановить использование таким банком кредитных возможностей Федеральной резервной системы и может прекратить такое приостановление или может время от времени возобновлять его. [46]
Федеральный резерв играет роль в платежной системе США. Двенадцать федеральных резервных банков предоставляют банковские услуги депозитарным учреждениям и федеральному правительству. Для депозитарных учреждений они ведут счета и предоставляют различные платежные услуги, включая сбор чеков, электронный перевод средств, а также распределение и получение валюты и монет. Для федерального правительства резервные банки выступают в качестве фискальных агентов, оплачивая казначейские чеки, обрабатывая электронные платежи и выпуская, переводя и выкупая государственные ценные бумаги США. [47]
В Законе о дерегулировании депозитарных учреждений и денежно-кредитном контроле 1980 года Конгресс подтвердил, что Федеральный резерв должен содействовать эффективной общенациональной платежной системе. Закон обязывает все депозитарные учреждения, а не только коммерческие банки-члены, соблюдать требования по резервированию и предоставляет им равный доступ к платежным услугам Резервного банка. Федеральный резерв играет роль в розничных и оптовых платежных системах страны, предоставляя финансовые услуги депозитарным учреждениям. Розничные платежи, как правило, осуществляются на относительно небольшие суммы в долларах и часто включают розничных клиентов депозитарного учреждения — физических лиц и малый бизнес. Розничные услуги Резервных банков включают распространение валюты и монет, сбор чеков, электронный перевод средств через FedACH ( автоматизированную клиринговую систему Федерального резерва ) и, начиная с 2023 года, обеспечение мгновенных платежей с использованием сервиса FedNow . Напротив, оптовые платежи, как правило, осуществляются на крупные суммы в долларах и часто включают крупных корпоративных клиентов или контрагентов депозитарного учреждения, включая другие финансовые учреждения. Оптовые услуги резервных банков включают электронный перевод средств через Fedwire Funds Service и перевод ценных бумаг, выпущенных правительством США, его агентствами и некоторыми другими организациями, через Fedwire Securities Service.
Федеральная резервная система имеет «уникальную структуру, которая является как государственной, так и частной» [48] и описывается как « независимая в рамках правительства », а не « независимая от правительства ». [25] Система не требует государственного финансирования и черпает свои полномочия и цели из Закона о Федеральном резерве , который был принят Конгрессом в 1913 году и может быть изменен или отменен Конгрессом. [49] Четыре основных компонента Федеральной резервной системы: (1) совет управляющих, (2) Федеральный комитет по открытым рынкам, (3) двенадцать региональных Федеральных резервных банков и (4) банки-члены по всей стране.
Совет управляющих, состоящий из семи членов, является крупным федеральным агентством, которое осуществляет надзор за бизнесом, проверяя национальные банки. [50] : 12, 15 Он отвечает за надзор за 12 окружными резервными банками и устанавливает национальную денежно-кредитную политику. Он также контролирует и регулирует банковскую систему США в целом. [51] Управляющие назначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом на 14-летние сроки. [35] [52] Один срок начинается каждые два года, 1 февраля четных лет, и члены, отслужившие полный срок, не могут быть повторно назначены на второй срок. [ 53] «[П]осле истечения срока своих полномочий члены Совета продолжают исполнять свои обязанности до тех пор, пока не будут назначены и не будут соответствовать требованиям их преемники». Закон предусматривает отстранение члена Совета президентом «по уважительной причине». [54] Совет обязан представлять ежегодный отчет о своей деятельности спикеру Палаты представителей США.
Председатель и вице-председатель совета управляющих назначаются президентом из числа действующих губернаторов. Они оба служат четырехлетний срок и могут быть повторно назначены столько раз, сколько сочтет нужным президент, пока не истечет срок их полномочий в совете управляющих. [55]
.jpg/1280px-Federal_Reserve_Governors_meeting_April_2019_(47679887231).jpg)
Действующие члены совета управляющих: [53]
В конце декабря 2011 года президент Барак Обама выдвинул кандидатуры Джереми С. Стайна , профессора финансов Гарвардского университета и демократа , и Джерома Пауэлла , бывшего сотрудника Dillon Read , Bankers Trust [56] и The Carlyle Group [57] и республиканца . Оба кандидата также имеют опыт работы в Министерстве финансов в администрациях Обамы и Джорджа Буша-старшего соответственно. [56]
«Чиновники администрации Обамы [перегруппировались] для определения кандидатов на пост ФРС после того, как Питер Даймонд , лауреат Нобелевской премии по экономике, отозвал свою кандидатуру в совет в июне [2011 года] из-за сопротивления республиканцев. Ричард Кларида , потенциальный кандидат, который был чиновником казначейства при Джордже Буше-младшем , снял свою кандидатуру с рассмотрения в августе [2011 года]», — отмечалось в одном из отчетов о декабрьских номинациях. [58] Два других кандидата Обамы в 2011 году, Джанет Йеллен и Сара Блум Раскин , [59] были утверждены в сентябре. [60] Одна из вакансий была создана в 2011 году с отставкой Кевина Уорша , который вступил в должность в 2006 году, чтобы заполнить неистекший срок, заканчивающийся 31 января 2018 года, и ушел в отставку с должности 31 марта 2011 года. [61] [62] В марте 2012 года сенатор США Дэвид Виттер ( республиканец , Луизиана ) заявил, что будет выступать против кандидатур Обамы Стайн и Пауэлла, что ослабило надежды на одобрение в краткосрочной перспективе. [63] Однако лидеры Сената достигли соглашения, проложив путь для голосования за двух кандидатов в мае 2012 года и впервые с 2006 года состав совета был полностью укомплектован [64] с Дьюком после окончания срока. Позже, 6 января 2014 года, Сенат США утвердил назначение Йеллен на пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы; она была первой женщиной, занявшей эту должность. [65] Впоследствии президент Обама назначил Стэнли Фишера на место Йеллен в качестве вице-председателя. [66]
В апреле 2014 года Стайн объявил, что уходит, чтобы вернуться в Гарвард 28 мая, когда до конца его полномочий оставалось четыре года. На момент объявления FOMC «уже сократился на три члена, поскольку он ожидает утверждения Сенатом ... Фишера и Лаэля Брэйнард , и поскольку [президент] Обама еще не назвал замену ... Дьюку. ... Пауэлл все еще служит, поскольку он ожидает утверждения на второй срок». [67]
Аллан Р. Лэндон , бывший президент и генеральный директор Банка Гавайев , был назначен в совет директоров в начале 2015 года президентом Обамой. [68]
В июле 2015 года президент Обама выдвинул кандидатуру экономиста Мичиганского университета Кэтрин М. Домингес на вторую вакансию в совете директоров. Сенат еще не принял решения о подтверждении Лэндона к моменту второго выдвижения кандидатуры. [69]
Дэниел Тарулло подал заявление об уходе из совета директоров 10 февраля 2017 года, вступающее в силу примерно с 5 апреля 2017 года. [70]
Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) состоит из 12 членов, семь из совета управляющих и 5 региональных президентов Федерального резервного банка. FOMC контролирует и устанавливает политику в отношении операций на открытом рынке , основного инструмента национальной денежно-кредитной политики. Эти операции влияют на объем остатков Федерального резерва, доступных депозитарным учреждениям, тем самым влияя на общие денежно-кредитные условия. FOMC также руководит операциями, проводимыми Федеральным резервом на валютных рынках. FOMC должен достигать консенсуса по всем решениям. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка является постоянным членом FOMC; президенты других банков ротируют членство с интервалом в два и три года. Все президенты региональных резервных банков вносят вклад в оценку комитетом экономики и вариантов политики, но только пять президентов, которые затем являются членами FOMC, голосуют за решения в отношении политики. FOMC определяет свою собственную внутреннюю организацию и, по традиции, избирает председателя совета управляющих в качестве своего председателя, а президента Федерального резервного банка Нью-Йорка в качестве своего вице-председателя. Официальные встречи обычно проводятся восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия. Президенты резервных банков без права голоса также участвуют в обсуждениях и обсуждениях Комитета. FOMC обычно собирается восемь раз в год на телефонные консультации, а другие встречи проводятся по мере необходимости. [71]
Среди экономистов существует сильный консенсус против политизации FOMC. [72]
Федеральный консультативный совет, состоящий из двенадцати представителей банковской отрасли, консультирует совет по всем вопросам, входящим в его компетенцию.
Существует 12 Федеральных резервных банков, каждый из которых несет ответственность за банки-члены, расположенные в его округе. Они расположены в Бостоне , Нью-Йорке , Филадельфии , Кливленде , Ричмонде , Атланте , Чикаго , Сент-Луисе , Миннеаполисе , Канзас-Сити , Далласе и Сан-Франциско . Размер каждого округа был установлен на основе распределения населения Соединенных Штатов, когда был принят Закон о Федеральном резерве.
Устав и организация каждого Федерального резервного банка устанавливаются законом и не могут быть изменены банками-членами. Однако банки-члены избирают шесть из девяти членов советов директоров Федеральных резервных банков. [35] [73]
У каждого регионального банка есть президент, который является главным исполнительным директором своего банка. Президент каждого регионального резервного банка назначается советом директоров своего банка, но назначение зависит от одобрения совета управляющих. Президенты служат пять лет и могут быть назначены повторно. [74]
Совет директоров каждого регионального банка состоит из девяти членов. Члены делятся на три класса: A, B и C. В каждом классе есть три члена совета директоров. Члены класса A выбираются акционерами регионального банка и должны представлять интересы банков-участников. Банки-участники делятся на три категории: крупные, средние и мелкие. Каждая категория выбирает одного из трех членов совета директоров класса A. Члены совета директоров класса B также назначаются региональными банками-участниками, но члены совета директоров класса B должны представлять интересы общественности. Наконец, члены совета директоров класса C назначаются советом управляющих и также должны представлять интересы общественности. [75]
Федеральные резервные банки имеют промежуточный правовой статус с некоторыми чертами частных корпораций и некоторыми чертами государственных федеральных агентств. Соединенные Штаты заинтересованы в федеральных резервных банках как в освобожденных от налогов федерально созданных учреждениях, прибыль которых принадлежит федеральному правительству, но этот интерес не является собственностью. [76] В деле Льюис против Соединенных Штатов [ 77] Апелляционный суд Соединенных Штатов по девятому округу заявил, что: «Резервные банки не являются федеральными учреждениями для целей FTCA [ Федерального закона о правонарушениях ], но являются независимыми, частными и локально контролируемыми корпорациями». Однако в заключении далее говорилось, что: «Резервные банки были надлежащим образом признаны федеральными учреждениями для некоторых целей». Другое соответствующее решение — это решение по делу Скотт против Федерального резервного банка Канзас-Сити [ 76], в котором проводится различие между федеральными резервными банками, которые являются федерально созданными учреждениями, и советом управляющих, который является федеральным агентством.
Относительно структурных отношений между двенадцатью Федеральными резервными банками и различными коммерческими банками (участниками) профессор политологии Майкл Д. Рейган написал: [78]
... "право собственности" коммерческих банков на резервные банки является символическим; они не осуществляют собственнического контроля, связанного с концепцией собственности, и не участвуют, помимо установленных законом дивидендов, в "прибыли" резервных банков. ... Право собственности на банк и выборы на его основе, таким образом, лишены существенного значения, несмотря на поверхностную видимость контроля частного банка, которую создает формальная договоренность.
Банк-участник является частным учреждением и владеет акциями в своем региональном Федеральном резервном банке. Все национальные банки имеют акции в одном из Федеральных резервных банков. Банки, имеющие лицензию штата, могут стать членами (и иметь акции в своем региональном Федеральном резервном банке) при соблюдении определенных стандартов.
Количество акций, которыми должен владеть банк-участник, равно 3% от его совокупного капитала и излишков. [79] Однако владение акциями в Федеральном резервном банке не похоже на владение акциями публично торгуемой компании. Эти акции не могут быть проданы или проданы, и банки-участники не контролируют Федеральный резервный банк в результате владения этими акциями. От своего регионального банка банки-участники с активами в размере 10 миллиардов долларов или менее получают дивиденды в размере 6%, в то время как банки-участники с активами более 10 миллиардов долларов получают меньшую из 6% или текущую 10-летнюю аукционную ставку Казначейства. [80] Оставшаяся часть прибыли региональных Федеральных резервных банков передается Казначейству Соединенных Штатов . В 2015 году Федеральные резервные банки получили прибыль в размере 100,2 миллиарда долларов и распределили 2,5 миллиарда долларов в виде дивидендов между банками-участниками, а также вернули 97,7 миллиарда долларов Казначейству США. [23]
Около 38% банков США являются членами своего регионального Федерального резервного банка. [25] [81]
Внешний аудитор, выбранный аудиторским комитетом Федеральной резервной системы, регулярно проверяет Совет управляющих и Федеральные резервные банки. GAO будет проверять некоторые виды деятельности Совета управляющих. Эти проверки не охватывают «большинство действий или решений денежно-кредитной политики ФРС, включая кредитование через дисконтное окно (прямые кредиты финансовым учреждениям), операции на открытом рынке и любые другие транзакции, совершаемые под руководством Федерального комитета по открытому рынку»… [также GAO не может проверять] «отношения с иностранными правительствами и другими центральными банками». [82]
Годовые и квартальные финансовые отчеты, подготовленные Федеральной резервной системой, соответствуют принципам бухгалтерского учета, установленным Советом Федеральной резервной системы, и не соответствуют общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP) или государственным стандартам учета затрат (CAS). Стандарты финансовой отчетности определены в Руководстве по финансовому учету для Федеральных резервных банков. [83] Стандарты учета затрат определены в Руководстве по системе планирования и контроля. [83] С 27 августа 2012 года [обновлять]Совет Федеральной резервной системы публикует неаудированные финансовые отчеты для Федеральных резервных банков каждый квартал. [84]
7 ноября 2008 года Bloomberg LP подала иск против совета управляющих Федеральной резервной системы, чтобы заставить совет раскрыть личности фирм, которым он предоставил гарантии во время финансового кризиса 2007–2008 годов . [85] Bloomberg, LP выиграла в суде первой инстанции [86] , а апелляции ФРС были отклонены как Апелляционным судом США второго округа, так и Верховным судом США . Данные были опубликованы 31 марта 2011 года. [87]
Термин « денежно-кредитная политика » относится к действиям, предпринимаемым центральным банком, таким как Федеральный резерв, для влияния на экономическую активность ( общий спрос на товары и услуги) для содействия достижению национальных экономических целей. Закон о Федеральном резерве 1913 года предоставил Федеральному резерву полномочия устанавливать денежно-кредитную политику в Соединенных Штатах. Мандат ФРС на денежно-кредитную политику обычно известен как двойной мандат по содействию максимальной занятости и стабильным ценам, причем последний интерпретируется как стабильный уровень инфляции в среднем в 2 процента в год. Денежно-кредитная политика ФРС влияет на экономическую активность, влияя на общий уровень процентных ставок в экономике, который снова через механизм денежной трансмиссии влияет на спрос домохозяйств и фирм на товары и услуги и, в свою очередь, на занятость и инфляцию. [31]
Федеральный резерв устанавливает денежно-кредитную политику, влияя на ставку по федеральным фондам , которая является ставкой межбанковского кредитования резервных остатков . Ставка, которую банки взимают друг с друга за эти кредиты, определяется на межбанковском рынке , и Федеральный резерв влияет на эту ставку с помощью «инструментов» денежно-кредитной политики, описанных в разделе «Инструменты» ниже. Ставка по федеральным фондам — это краткосрочная процентная ставка, на которой фокусируется FOMC, которая влияет на долгосрочные процентные ставки по всей экономике. Федеральный резерв объяснил реализацию своей денежно-кредитной политики в 2021 году:
FOMC имеет возможность влиять на ставку по федеральным фондам — и, таким образом, на стоимость краткосрочного межбанковского кредита — изменяя процентную ставку, которую ФРС выплачивает по резервным остаткам, которые банки держат в ФРС. Банк вряд ли будет предоставлять кредит другому банку (или любому из своих клиентов) по процентной ставке ниже той, которую банк может заработать по резервным остаткам, хранящимся в ФРС. И поскольку общие резервные остатки в настоящее время в изобилии, если банк захочет занять резервные остатки, он, скорее всего, сможет сделать это, не платя ставку, намного превышающую процентную ставку, выплачиваемую ФРС. [31]
Изменения в целевом показателе ставки по федеральным фондам влияют на общие финансовые условия через различные каналы, включая последующие изменения рыночных процентных ставок, которые коммерческие банки и другие кредиторы взимают по краткосрочным и долгосрочным кредитам, а также изменения цен на активы и валютных курсов , что снова влияет на частное потребление , инвестиции и чистый экспорт . Смягчая или ужесточая позицию денежно-кредитной политики, т. е. понижая или повышая свой целевой показатель ставки по федеральным фондам, ФРС может либо стимулировать, либо сдерживать рост общего спроса США на товары и услуги. [31]
Существует четыре основных инструмента денежно-кредитной политики, которые Федеральная резервная система использует для реализации своей денежно-кредитной политики: [88] [89]
Федеральная резервная система реализует денежно-кредитную политику в основном путем нацеливания на ставку по федеральным фондам . Это процентная ставка , которую банки взимают друг с друга за однодневные ссуды по федеральным фондам , которые являются резервами, хранящимися банками в ФРС. Эта ставка фактически определяется рынком и явно не предписывается ФРС. Поэтому ФРС пытается выровнять эффективную ставку по федеральным фондам с целевой ставкой, в основном путем корректировки своей ставки IORB. [92] Федеральная резервная система обычно корректирует целевую ставку по федеральным фондам на 0,25% или 0,50% за раз.
Проценты по резервным остаткам (IORB) — это проценты, которые ФРС выплачивает по средствам, хранящимся коммерческими банками на своих резервных счетах в отдельных банках Федеральной резервной системы. Это администрируемая процентная ставка (т. е. устанавливаемая непосредственно ФРС в отличие от рыночной процентной ставки , которая определяется силами спроса и предложения). [92] Поскольку банки вряд ли будут ссужать свои резервы на рынке FFR за меньшую сумму, чем им платит ФРС, IORB направляет эффективный FFR и используется в качестве основного инструмента денежно-кредитной политики ФРС. [93] [92]
Операции на открытом рынке осуществляются посредством продажи и покупки ценных бумаг Казначейства Соединенных Штатов , или «Казначейских облигаций». Федеральный резерв покупает Казначейские облигации как напрямую, так и через первичных дилеров , которые имеют счета в депозитарных учреждениях. [94]
Цель Федерального резерва в операциях на открытом рынке менялась на протяжении многих лет. В 1980-х годах фокус постепенно смещался в сторону достижения определенного уровня ставки по федеральным фондам (ставки, которую банки взимают друг с друга за однодневные займы федеральных фондов, которые являются резервами, хранящимися банками в ФРС), процесс, который был в основном завершен к концу десятилетия. [95]
До финансового кризиса 2007–2008 годов ФРС использовала операции на открытом рынке в качестве основного инструмента для корректировки предложения резервных остатков с целью поддержания ставки федеральных фондов около целевого показателя ФРС. [96] Этот режим также известен как режим ограниченных резервов. [93] После финансового кризиса ФРС приняла так называемый режим достаточных резервов, при котором операции на открытом рынке, приводящие к скромным изменениям в предложении резервов, больше не оказывают эффективного влияния на FFR. Вместо этого ФРС использует свои администрируемые ставки, в частности ставку IORB, для влияния на FFR. [93] [92] Однако операции на открытом рынке по-прежнему являются важным инструментом поддержания в общей структуре проведения денежно-кредитной политики, поскольку они используются для обеспечения того, чтобы резервы оставались достаточными. [93]
Чтобы сгладить временные или циклические изменения в денежной массе, отдел заключает соглашения об обратном выкупе (РЕПО) со своими первичными дилерами. РЕПО по сути являются обеспеченным краткосрочным кредитованием со стороны ФРС. В день транзакции ФРС вносит деньги на резервный счет первичного дилера и получает обещанные ценные бумаги в качестве обеспечения . Когда транзакция заканчивается, процесс разворачивается: ФРС возвращает обеспечение и взимает с резервного счета первичного дилера основную сумму и накопленные проценты. Срок РЕПО (время между расчетом и погашением) может варьироваться от 1 дня (так называемое РЕПО овернайт) до 65 дней. [97]
Федеральная резервная система также напрямую устанавливает ставку дисконтирования , которая является процентной ставкой для «кредитования через дисконтное окно», однодневных кредитов, которые банки-члены берут напрямую у ФРС. Эта ставка обычно устанавливается на уровне, близком к 100 базисным пунктам выше целевой ставки по федеральным фондам. Идея состоит в том, чтобы побудить банки искать альтернативное финансирование перед использованием опции «ставки дисконтирования». [98] Эквивалентная операция Европейского центрального банка называется « средством маржинального кредитования ». [99]
Как учетная ставка, так и ставка по федеральным фондам влияют на базовую ставку , которая обычно примерно на 3 процентных пункта выше ставки по федеральным фондам.
Механизм срочных депозитов — это программа, посредством которой Федеральные резервные банки предлагают процентные срочные депозиты соответствующим учреждениям. [100] Он призван облегчить реализацию денежно-кредитной политики, предоставляя инструмент, с помощью которого Федеральный резерв может управлять совокупным количеством резервных остатков, хранящихся в депозитных учреждениях. Средства, размещенные на срочных депозитах, снимаются со счетов участвующих учреждений на весь срок действия срочного депозита и, таким образом, истощают резервные остатки из банковской системы. Программа была объявлена 9 декабря 2009 года и одобрена 30 апреля 2010 года с датой вступления в силу 4 июня 2010 года. [101] Председатель ФРС Бен С. Бернанке, давая показания перед Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам, заявил, что Механизм срочных депозитов будет использоваться для обращения вспять расширения кредита во время Великой рецессии путем изъятия средств с денежных рынков в Федеральные резервные банки. [102] Таким образом, это приведет к повышению рыночных процентных ставок, что будет тормозить экономическую активность и инфляцию. [103] Федеральный резерв разрешил провести до пяти «предложений небольшой стоимости» в 2010 году в качестве пилотной программы. [104] После того, как три аукциона по размещению были успешно завершены, было объявлено, что аукционы небольшой стоимости будут продолжаться на постоянной основе. [105]
Малоиспользуемым инструментом Федерального резерва является политика количественного смягчения. [106] В рамках этой политики Федеральный резерв выкупает корпоративные облигации и ипотечные ценные бумаги, находящиеся у банков или других финансовых учреждений. Это фактически возвращает деньги финансовым учреждениям и позволяет им выдавать кредиты и вести нормальный бизнес. Лопнувший пузырь на рынке жилья в США побудил ФРС впервые купить ипотечные ценные бумаги в ноябре 2008 года. За шесть недель было куплено в общей сложности 1,25 триллиона долларов, чтобы стабилизировать рынок жилья, что составляет около одной пятой всех ипотечных кредитов, обеспеченных правительством США. [107]
Инструментом корректировки денежно-кредитной политики, исторически использовавшимся Федеральной резервной системой, было требование дробного резервирования , также известное как обязательный резервный коэффициент. [108] Обязательный резервный коэффициент устанавливал остаток, который Федеральная резервная система требовала от депозитарного учреждения хранить в Федеральных резервных банках. [109] Обязательный резервный коэффициент устанавливался советом управляющих Федеральной резервной системы. [110] Резервные требования со временем менялись, и некоторая история этих изменений публикуется Федеральной резервной системой. [111]
В ответ на финансовый кризис 2008 года Федеральная резервная система начала выплачивать проценты по обязательным и избыточным резервным остаткам депозитарных учреждений. Выплата процентов по избыточным резервам дала центральному банку больше возможностей для решения проблем кредитного рынка, поддерживая ставку по федеральным фондам близкой к целевой ставке, установленной FOMC. [112] Резервные требования не играли значительной роли в режиме процентов по избыточным резервам после 2008 года, [113] и в марте 2020 года резервная норма была установлена на нулевом уровне для всех банков, что означало, что ни один банк не был обязан хранить какие-либо резервы, и, следовательно, резервные требования фактически прекратили свое существование. [1]
Для решения проблем, связанных с ипотечным кризисом и пузырем на рынке недвижимости США , было создано несколько новых инструментов. Первый новый инструмент, названный Term auction facility , был добавлен 12 декабря 2007 года. Он был объявлен временным инструментом, [114] но оставался в силе в течение длительного периода времени. [115] Создание второго нового инструмента, названного Term Securities Lending Facility , было объявлено 11 марта 2008 года. [116] Основное различие между этими двумя инструментами заключалось в том, что Term auction Facility использовался для вливания денежных средств в банковскую систему, тогда как Term securities Lending Facility использовался для вливания казначейских ценных бумаг в банковскую систему. [117] Создание третьего инструмента, названного Primary Dealer Credit Facility (PDCF), было объявлено 16 марта 2008 года. [118] PDCF был фундаментальным изменением в политике Федеральной резервной системы, поскольку он позволил ФРС предоставлять кредиты напрямую первичным дилерам , что ранее противоречило политике ФРС. [119] Различия между этими тремя инструментами были описаны Федеральной резервной системой: [120]
Программа Term auction Facility предлагает срочное финансирование депозитарным учреждениям через двухнедельный аукцион на фиксированные суммы кредита. Term securities Lending Facility будет аукционом на фиксированную сумму кредитования общего обеспечения Казначейства в обмен на подлежащие OMO и обеспеченные ипотекой частные ценные бумаги с рейтингом AAA/Aaa. Primary Dealer Credit Facility теперь позволяет подходящим первичным дилерам брать кредиты по существующей ставке дисконтирования на срок до 120 дней.
Некоторые меры, принятые Федеральным резервом для борьбы с финансовым кризисом, не применялись со времен Великой депрессии . [121]
Механизм срочного аукциона был программой, в которой Федеральный резерв выставлял на аукцион срочные фонды депозитарным учреждениям. [114] Создание этого механизма было объявлено Федеральным резервом 12 декабря 2007 года и было осуществлено совместно с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком для решения проблемы повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования. [122] Причина его создания заключалась в том, что банки не предоставляли друг другу кредиты, а банки, нуждающиеся в средствах, отказывались обращаться в дисконтное окно. Банки не предоставляли друг другу кредиты, потому что существовал страх, что кредиты не будут возвращены. Банки отказывались обращаться в дисконтное окно, потому что это обычно ассоциировалось со стигмой банковского банкротства. [123] [124] [125] [126] В рамках механизма срочного аукциона личность банков, нуждающихся в средствах, была защищена, чтобы избежать стигмы банковского банкротства. [127] Были открыты валютные своп-линии с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком , чтобы банки в Европе могли иметь доступ к долларам США . [127] Финальный аукцион Term Auction Facility состоялся 8 марта 2010 года. [128]
Механизм срочного кредитования ценных бумаг был 28-дневным механизмом, который предлагал общее обеспечение Казначейства первичным дилерам Федерального резервного банка Нью-Йорка в обмен на другое обеспечение, подпадающее под действие программы. Он был предназначен для повышения ликвидности на рынках финансирования для Казначейства и другого обеспечения и, таким образом, для содействия функционированию финансовых рынков в целом. [129] Как и Механизм срочного аукциона, TSLF был создан совместно с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком . Ресурс позволял дилерам менять долг, который был менее ликвидным, на государственные ценные бумаги США, которые можно было легко продать. Линии валютного свопа с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком были увеличены. TSLF был закрыт 1 февраля 2010 года. [130]
Первичный дилерский кредитный механизм (PDCF) представлял собой однодневный кредитный механизм, который предоставлял финансирование первичным дилерам в обмен на определенный диапазон приемлемого обеспечения и был призван содействовать функционированию финансовых рынков в целом. [120] Он прекратил предоставлять кредиты 31 марта 2021 года. [131]
Asset Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (ABCPMMMFLF) также назывался AMLF. Фонд начал работу 22 сентября 2008 года и был закрыт 1 февраля 2010 года. [132]
Все американские депозитарные учреждения, банковские холдинговые компании (материнские компании или американские брокерско-дилерские филиалы) или американские филиалы и агентства иностранных банков имели право на заимствование в рамках этой кредитной линии по усмотрению FRBB.
Обеспечение, приемлемое для залога в рамках Кредитной линии, должно было соответствовать следующим критериям:
7 октября 2008 года Федеральный резерв еще больше расширил залоговое обеспечение, которое он будет предоставлять в кредит, включив в него коммерческие бумаги с использованием механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF). Это действие сделало ФРС важнейшим источником кредитования для нефинансовых предприятий в дополнение к коммерческим банкам и инвестиционным фирмам. Чиновники ФРС заявили, что выкупят столько долга, сколько необходимо, чтобы рынок снова заработал. Они отказались назвать возможную сумму, но отметили, что коммерческие бумаги на сумму около 1,3 триллиона долларов будут соответствовать требованиям. [обновлять]Согласно последним данным ФРС, по состоянию на 1 октября 2008 года на рынке находилось 1,61 триллиона долларов непогашенных коммерческих бумаг с поправкой на сезонность. Это меньше, чем 1,70 триллиона долларов на предыдущей неделе. С лета 2007 года рынок сократился с более чем 2,2 триллиона долларов. [133] [134] В рамках этой программы было выдано в общей сложности 738 миллиардов долларов, прежде чем она была закрыта. Сорок пять из 81 компаний, участвовавших в этой программе, были иностранными фирмами. Исследования показывают, что получатели Программы помощи проблемным активам (TARP) в два раза чаще участвовали в программе, чем другие эмитенты коммерческих бумаг, которые не воспользовались спасением TARP. ФРС не понесла никаких потерь от CPFF. [135]
Первая попытка введения национальной валюты была предпринята во время Войны за независимость США . В 1775 году Континентальный конгресс, а также штаты начали выпускать бумажные деньги, называя их « континенталами ». [137] Континенталы обеспечивались только будущими налоговыми поступлениями и использовались для финансирования Войны за независимость. Надпечатка, а также британские подделки привели к быстрому снижению стоимости континенталов. Этот опыт с бумажными деньгами привел к тому, что Соединенные Штаты исключили право выпускать кредитные векселя (бумажные деньги) из проекта новой Конституции 16 августа 1787 года, [138] а также запретили такую эмиссию различными штатами и ограничили возможность штатов делать что-либо, кроме золотых или серебряных монет, законным платежным средством 28 августа. [139]
В 1791 году правительство предоставило Первому банку Соединенных Штатов хартию на работу в качестве центрального банка США до 1811 года. [140] Первый банк Соединенных Штатов прекратил свое существование при президенте Мэдисоне , когда Конгресс отказался продлить его хартию. Второй банк Соединенных Штатов был создан в 1816 году и утратил полномочия центрального банка США двадцать лет спустя при президенте Джексоне, когда истек срок его хартии. Оба банка были основаны на Банке Англии. [141] В конечном итоге, третий национальный банк, известный как Федеральный резерв, был создан в 1913 году и существует по сей день.
Первым учреждением США с функциями центрального банка был Первый банк Соединенных Штатов , учрежденный Конгрессом и подписанный президентом Джорджем Вашингтоном 25 февраля 1791 года по настоянию Александра Гамильтона . Это было сделано, несмотря на сильное сопротивление Томаса Джефферсона и Джеймса Мэдисона , среди многих других. Устав был действителен в течение двадцати лет и истек в 1811 году при президенте Мэдисоне, когда Конгресс отказался его продлевать. [142]
Однако в 1816 году Мэдисон возродил его в форме Второго банка Соединенных Штатов . Годы спустя, раннее возобновление устава банка стало основным вопросом при переизбрании президента Эндрю Джексона . После того, как Джексон, выступавший против центрального банка, был переизбран, он изъял государственные средства из банка. Джексон был единственным президентом, который полностью погасил государственный долг [143], но его усилия по закрытию банка способствовали панике 1837 года . Устав банка не был возобновлен в 1836 году, и он полностью распался через несколько лет как частная корпорация. С 1837 по 1862 год, в эпоху свободного банкинга, формального центрального банка не существовало. С 1846 по 1921 год правила Независимая казначейская система . С 1863 по 1913 год система национальных банков была учреждена Законом о национальных банках 1863 года , в течение которого произошла серия банковских паник в 1873 , 1893 и 1907 годах . [8] [9] [10]
Основной мотивацией для третьей центральной банковской системы стала Паника 1907 года , которая вызвала новое желание среди законодателей, экономистов и банкиров провести капитальный ремонт денежной системы. [8] [9] [10] [144] В течение последней четверти 19-го века и начала 20-го века экономика Соединенных Штатов пережила серию финансовых паник . [145] По мнению многих экономистов, предыдущая национальная банковская система имела два основных недостатка: неэластичная валюта и отсутствие ликвидности. [145] В 1908 году Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда , который предусматривал введение чрезвычайной валюты и учредил Национальную денежную комиссию для изучения банковской и денежной реформы. [146] Национальная денежная комиссия вернулась с рекомендациями, которые неоднократно отклонялись Конгрессом. Пересмотр, разработанный во время секретной встречи на острове Джекилл сенатором Олдричем и представителями ведущих финансовых и промышленных групп страны, позже стал основой Закона о Федеральном резерве . [147] Палата представителей проголосовала 22 декабря 1913 года, 298 проголосовали «за» против 60 проголосовавших «против». Сенат проголосовал 43–25 23 декабря 1913 года. [148] Президент Вудро Вильсон подписал законопроект позднее в тот же день. [149]
Главой двухпартийной Национальной денежной комиссии был финансовый эксперт и лидер республиканцев в Сенате Нельсон Олдрич . Олдрич создал две комиссии — одну для глубокого изучения американской денежной системы, а другую, возглавляемую самим Олдричем, для изучения европейских центральных банковских систем и составления отчетов по ним. [146]
В начале ноября 1910 года Олдрич встретился с пятью известными членами нью-йоркского банковского сообщества, чтобы разработать законопроект о центральном банке. Пол Варбург , участник встречи и давний сторонник центрального банка в США, позже писал, что Олдрич был «сбит с толку всем, что он впитал за границей, и он столкнулся со сложной задачей написания высокотехнического законопроекта, будучи изнуренным ежедневной рутиной своих парламентских обязанностей». [150] После десяти дней обсуждений законопроект, который позже будет называться «Планом Олдрича», был согласован. Он имел несколько ключевых компонентов, включая центральный банк со штаб-квартирой в Вашингтоне и пятнадцатью филиалами, расположенными по всей территории США в географически стратегических местах, и единую эластичную валюту, основанную на золоте и коммерческих бумагах. Олдрич считал, что центральная банковская система без политического вмешательства была лучшей, но Варбург убедил его, что план без общественного контроля был политически неосуществим. [150] Компромисс включал представительство государственного сектора в совете директоров. [151]
Законопроект Олдрича встретил сильное сопротивление со стороны политиков. Критики обвинили Олдрича в предвзятости из-за его тесных связей с богатыми банкирами, такими как Дж. П. Морган и Джон Д. Рокфеллер-младший , зять Олдрича. Большинство республиканцев поддержали план Олдрича, [151] но он не получил достаточной поддержки в Конгрессе, чтобы пройти, потому что сельские и западные штаты считали его благоприятствующим «восточному истеблишменту». [5] [152] Напротив, прогрессивные демократы выступали за резервную систему, принадлежащую и управляемую правительством; они считали, что государственная собственность на центральный банк положит конец контролю Уолл-стрит над поставками американской валюты. [151] Консервативные демократы боролись за частную, но децентрализованную резервную систему, которая по-прежнему была бы свободна от контроля Уолл-стрит. [151]
Первоначальный план Олдрича был сокрушён в 1912 году, когда демократы победили в Белом доме и Конгрессе. [150] Тем не менее, президент Вудро Вильсон считал, что план Олдрича будет достаточен с несколькими изменениями. План стал основой для Закона о Федеральном резерве, который был предложен сенатором Робертом Оуэном в мае 1913 года. Основным различием между двумя законопроектами была передача контроля над советом директоров (называемым Федеральным комитетом по открытому рынку в Законе о Федеральном резерве) правительству. [5] [142] Законопроект был принят Конгрессом 23 декабря 1913 года, [153] в основном на партийной основе, при этом большинство демократов проголосовали «за», а большинство республиканцев — «против». [142]
Ключевые законы, влияющие на Федеральную резервную систему: [154]
Федеральный резерв регистрирует и публикует большие объемы данных. Несколько веб-сайтов, где публикуются данные, находятся на странице экономических данных и исследований совета управляющих, [155] на странице статистических релизов и исторических данных совета управляющих, [156] и на странице FRED (экономические данные Федерального резерва) Федерального резерва Сент-Луиса. [157] Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) изучает многие экономические показатели перед определением денежно-кредитной политики. [158]
Некоторая критика касается экономических данных, собранных ФРС. ФРС спонсирует большую часть исследований денежной экономики в США, и Лоуренс Х. Уайт возражает, что это снижает вероятность публикации исследователями результатов, оспаривающих статус-кво. [159]
Чистая стоимость домохозяйств и некоммерческих организаций в Соединенных Штатах публикуется Федеральной резервной системой в отчете под названием « Поток средств» . [160] В конце третьего квартала 2012 финансового года эта стоимость составляла $64,8 трлн. В конце первого квартала 2014 финансового года эта стоимость составляла $95,5 трлн. [161]
Наиболее распространенные меры называются M0 (самый узкий), M1, M2 и M3. В Соединенных Штатах они определяются Федеральным резервом следующим образом:
Федеральная резервная система прекратила публикацию статистики M3 в марте 2006 года, заявив, что сбор данных требует больших затрат, но не предоставляет существенно полезной информации. [162] Остальные три показателя денежной массы продолжают предоставляться в подробностях.
Индекс цен расходов на личное потребление , также называемый просто индексом цен PCE, используется в качестве одного из показателей стоимости денег. Это общенациональный показатель среднего роста цен на все внутреннее личное потребление. Используя различные данные, включая индекс потребительских цен США и индекс цен производителей США , он выводится из крупнейшего компонента валового внутреннего продукта в счетах национального дохода и продукта BEA , расходов на личное потребление.
Одной из основных задач ФРС является поддержание ценовой стабильности, что означает, что способность ФРС поддерживать низкий уровень инфляции является долгосрочной мерой ее успеха. [163] Хотя ФРС не обязана поддерживать инфляцию в определенном диапазоне, ее долгосрочная цель по росту индекса цен PCE составляет от 1,5 до 2 процентов. [164] Среди политиков ведутся дебаты о том, должна ли Федеральная резервная система иметь определенную политику таргетирования инфляции . [165]
Большинство ведущих экономистов выступают за низкий, устойчивый уровень инфляции. [166] Главный экономист и советник Федеральной резервной системы, Бюджетного управления Конгресса и Совета экономических консультантов , [167] [168] Диана С. Суонк заметила в 2022 году, что «С точки зрения Федеральной резервной системы, вы должны помнить, что инфляция — это своего рода рак. Если вы не справитесь с ней сейчас, с чем-то, что может быть болезненным, у вас может быть что-то, что даст метастазы и станет гораздо более хроническим позже». [169]
Низкая (в отличие от нулевой или отрицательной ) инфляция может снизить серьезность экономических рецессий , позволяя рынку труда быстрее адаптироваться в условиях спада, и снизить риск того, что ловушка ликвидности помешает денежно-кредитной политике стабилизировать экономику. [170] Задача поддержания низкого и стабильного уровня инфляции обычно возлагается на денежные власти .
Одной из заявленных целей денежно-кредитной политики является максимальная занятость. Статистические данные по уровню безработицы собираются Бюро трудовой статистики и, как и индекс цен PCE, используются в качестве барометра экономического здоровья страны.
Федеральный резерв является самофинансируемым. Более 90 процентов доходов Федерального резерва поступают от операций на открытом рынке, в частности, проценты по портфелю казначейских ценных бумаг, а также «прирост/убытки капитала», которые могут возникнуть в результате покупки/продажи ценных бумаг и их производных в рамках операций на открытом рынке. Остаток доходов поступает от продажи финансовых услуг (обработка чеков и электронных платежей) и кредитов через дисконтное окно. [171] Совет управляющих (Совет управляющих Федерального резерва) ежегодно составляет бюджетный отчет для Конгресса. Существует два отчета с бюджетной информацией. Тот, в котором перечислены полные балансовые отчеты с доходами и расходами, а также чистая прибыль или убыток, — это большой отчет, просто озаглавленный «Годовой отчет». Он также включает данные о занятости во всей системе. Другой отчет, в котором более подробно объясняются расходы различных аспектов всей системы, называется «Годовой отчет: обзор бюджета». Эти подробные всеобъемлющие отчеты можно найти на веб-сайте Совета управляющих в разделе «Отчеты Конгрессу» [172]
Федеральный резерв переводил проценты , которые он получал обратно в Казначейство Соединенных Штатов . Большая часть активов, которыми владеет ФРС, — это казначейские облигации США и ипотечные ценные бумаги , которые он покупал в рамках количественного смягчения после финансового кризиса 2007–2008 годов . В 2022 году ФРС начала количественное ужесточение (QT) и продала эти активы, понеся убытки по ним на вторичном рынке облигаций . В результате ожидается, что почти 100 миллиардов долларов, которые он ежегодно переводил в Казначейство, будут прекращены во время QT. [173] [174]
В 2023 году Федеральный резерв сообщил о чистом отрицательном доходе в размере 114,3 млрд долларов США. [175] Это привело к созданию отложенного актива обязательства на балансе Федерального резерва, учтенного как «Проценты по облигациям Федерального резерва, причитающиеся Казначейству США» на общую сумму 133,3 млрд долларов США. [176] Отложенный актив представляет собой сумму чистых избыточных доходов, которые Федеральный резерв должен реализовать, прежде чем денежные переводы смогут продолжиться. Это не оказывает никакого влияния на способность Федерального резерва проводить денежно-кредитную политику или выполнять свои обязательства. [177] Федеральный резерв оценил отложенный актив до середины 2027 года. [178]
Одним из ключей к пониманию Федерального резерва является баланс Федерального резерва (или балансовый отчет ). В соответствии с разделом 11 Закона о Федеральном резерве , совет управляющих Федеральной резервной системы публикует раз в неделю «Сводный отчет о состоянии всех федеральных резервных банков», показывающий состояние каждого федерального резервного банка и сводный отчет для всех федеральных резервных банков. Совет управляющих требует, чтобы избыточные доходы резервных банков были переведены в Казначейство в качестве процентов по банкнотам Федерального резерва. [179]
Федеральная резервная система публикует свой баланс каждый четверг. [180] Ниже представлен баланс по состоянию на 8 апреля 2021 года [обновлять](в миллиардах долларов):
Кроме того, в балансе также указано, какие активы удерживаются в качестве обеспечения по облигациям Федерального резерва .
По состоянию на август 2024 года общие активы ФРС на балансе составляют 7,139 триллиона долларов. [181]
Федеральная резервная система подвергалась различной критике с момента своего создания в 1913 году. Критика включала в себя отсутствие прозрачности и утверждения о ее неэффективности. [182]
Конгресс установил две ключевые цели денежно-кредитной политики — максимальную занятость и стабильные цены — в Законе о Федеральном резерве. Эти цели иногда называют двойным мандатом Федерального резерва.
Совет управляющих, Федеральные резервные банки и Федеральная резервная система в целом подлежат нескольким уровням аудита и проверки. В соответствии с Законом об аудите Федерального банковского агентства Счетная палата США (GAO) провела многочисленные проверки деятельности Федеральной резервной системы
До его введения банкам приходилось либо привлекать деньги на открытом рынке, либо использовать так называемое "дисконтное окно" для чрезвычайных ситуаций. Однако в прошлом году многие банки отказались использовать дисконтное окно, хотя им было трудно привлекать средства на рынке, поскольку это ассоциировалось со стигмой банкротства банка
Совет управляющих Федеральной резервной системы создал временный механизм срочных аукционов, получивший название TAF, в декабре для предоставления наличных после того, как снижение процентных ставок не смогло сломить нежелание банков предоставлять кредиты на фоне беспокойства об убытках, связанных с субстандартными ипотечными ценными бумагами. Программа сделает финансирование от ФРС доступным за пределами 20 уполномоченных первичных дилеров, которые торгуют с центральным банком
Например, дисконтное окно ФРС, через которое она напрямую кредитует банки, едва ли было использовано, несмотря на стремительно растущие спреды на межбанковском рынке. За сокращением на четверть пункта ставки по федеральным фондам и учетной ставки 11 декабря последовала резкая распродажа на фондовом рынке... Есть надежда, что, продлив срок погашения денег центральных банков, расширив спектр залога, под который банки могут брать займы, и перейдя от прямого кредитования к аукциону, центральные банкиры снизят спреды на одно- и трехмесячных
денежных рынках
. Чистого прироста ликвидности не будет. То, что центральные банкиры добавляют на более длительные сроки погашения, они изымут на рынке овернайт. Но есть риски. Во-первых, несмотря на всю фанфару, план центральных банков мало что изменит. В конце концов, это не устраняет фундаментальную причину, по которой инвесторы беспокоятся о кредитовании банков. Это неопределенность относительно потенциальных потерь от субстандартных ипотечных кредитов и продуктов, основанных на них, и – учитывая эту неопределенность – собственное желание банков копить капитал на случай, если им придется укреплять свои балансы.
описание основания Банка Англии: «Его основание в 1694 году возникло из-за трудностей правительства того времени в обеспечении подписки на государственные займы. Его главной целью было собирать и ссужать деньги государству, и в знак признания этой услуги он получил в соответствии со своим Уставом и различными Актами парламента определенные привилегии выпуска банкнот. Корпорация начала свою деятельность с гарантированным сроком службы в двенадцать лет, по истечении которых правительство имело право аннулировать ее Устав, уведомив об этом за один год. Последующие продления этого периода обычно совпадали с предоставлением дополнительных займов государству».
Определения из Викисловаря
Медиа из Commons
Новости из Викиновостей
Цитаты из Викицитатника
Тексты из Викиресурса
Учебники из Wikibooks
Ресурсы из ВикиверситетаОфициальный сайт
