Венчурный капитал ( ВК ) — это форма частного акционерного финансирования, предоставляемого фирмами или фондами стартапам , компаниям на ранней стадии и развивающимся компаниям, которые, как считается , имеют высокий потенциал роста или продемонстрировали высокий рост с точки зрения количества сотрудников, годового дохода, масштаба операций и т. д. Фирмы или фонды венчурного капитала инвестируют в эти компании на ранней стадии в обмен на акционерный капитал или долю собственности. Венчурные капиталисты берут на себя риск финансирования стартапов в надежде, что некоторые из поддерживаемых ими компаний станут успешными. [1] Поскольку стартапы сталкиваются с высокой неопределенностью, [2] венчурные инвестиции имеют высокий уровень неудач. Стартапы обычно основаны на инновационной технологии или бизнес-модели , и они часто из высокотехнологичных отраслей, таких как информационные технологии (ИТ), чистые технологии или биотехнологии .
Предпосевной и посевной раунды являются начальными этапами финансирования стартап-компании, [3] как правило, происходящими на ранних этапах ее развития. Во время посевного раунда предприниматели ищут инвестиции от бизнес-ангелов , венчурных компаний или других источников для финансирования начальных операций и развития своей бизнес-идеи. Посевное финансирование часто используется для проверки концепции, создания прототипа или проведения маркетинговых исследований . Это первоначальное вливание капитала имеет решающее значение для стартапов, чтобы дать стартапу старт и привлечь дополнительные инвестиции в последующих раундах финансирования.
Типичные венчурные инвестиции происходят после начального раунда « посевного финансирования ». Первый раунд институционального венчурного капитала для финансирования роста называется раундом серии A. Венчурные капиталисты предоставляют это финансирование в интересах получения прибыли через возможное событие «выхода», например, когда компания впервые продает акции публике в ходе первичного публичного размещения акций (IPO) или отчуждение акций происходит посредством слияния, продажи другому субъекту, например, финансовому покупателю на вторичном рынке прямых инвестиций , или продажи торговой компании, например, конкуренту.
В дополнение к ангельскому инвестированию , акционерному краудфандингу и другим вариантам начального финансирования , венчурный капитал привлекателен для новых компаний с ограниченной историей деятельности, которые слишком малы, чтобы привлекать капитал на публичных рынках , и не достигли точки, когда они могут обеспечить банковский кредит или завершить размещение долга . В обмен на высокий риск , который принимают на себя венчурные капиталисты, инвестируя в более мелкие и начинающие компании, венчурные капиталисты обычно получают значительный контроль над решениями компании, в дополнение к значительной части собственности компании (и, следовательно, стоимости). Такие компании, как Stripe , Airtable и Brex, являются высоко оцененными стартапами, обычно известными как единороги (когда компания достигла рыночной оценки более 1 миллиарда долларов). Венчурные капиталисты также часто предоставляют стратегические советы руководителям компании по ее бизнес-модели и маркетинговым стратегиям.
Венчурный капитал также является способом, с помощью которого частный и государственный секторы могут построить институт, который систематически создает деловые сети для новых фирм и отраслей, чтобы они могли прогрессировать и развиваться. Этот институт помогает выявлять перспективные новые фирмы и предоставлять им финансирование, техническую экспертизу, наставничество , привлечение талантов, стратегическое партнерство, маркетинговые «ноу-хау» и бизнес-модели . После интеграции в деловую сеть эти фирмы с большей вероятностью добьются успеха, поскольку они становятся «узлами» в поисковых сетях для проектирования и создания продуктов в своей области. [4] Однако решения венчурных капиталистов часто предвзяты, демонстрируя, например, чрезмерную уверенность и иллюзию контроля, во многом как предпринимательские решения в целом. [5]
До Второй мировой войны (1939–1945) венчурный капитал был в основном вотчиной богатых людей и семей. JP Morgan , Wallenbergs , Vanderbilts , Whitneys , Rockefellers и Warburgs были заметными инвесторами в частные компании. В 1938 году Лоренс С. Рокфеллер помог профинансировать создание Eastern Air Lines и Douglas Aircraft , а семья Рокфеллеров имела обширные активы в различных компаниях. Эрик М. Варбург основал EM Warburg & Co. в 1938 году, которая в конечном итоге стала Warburg Pincus , с инвестициями как в выкупы с использованием заемных средств , так и в венчурный капитал. Семья Валленберг основала Investor AB в 1916 году в Швеции и была одним из первых инвесторов в несколько шведских компаний, таких как ABB , Atlas Copco и Ericsson в первой половине 20-го века.
Только после 1945 года начали появляться «настоящие» венчурные инвестиционные компании, в частности, с основанием American Research and Development Corporation (ARDC) и JH Whitney & Company в 1946 году. [6] [7]
Жорж Дорио , «отец венчурного капитализма», [8] вместе с Ральфом Фландерсом и Карлом Комптоном (бывшим президентом Массачусетского технологического института ) основали ARDC в 1946 году для поощрения инвестиций частного сектора в предприятия, которыми управляли солдаты, вернувшиеся со Второй мировой войны. ARDC стала первой институциональной фирмой частных инвестиций, которая привлекла капитал из источников, отличных от богатых семей. В отличие от большинства современных фирм венчурного капитала, ARDC была публичной компанией. Самой успешной инвестицией ARDC было финансирование в 1957 году Digital Equipment Corporation (DEC), которая позже была оценена в более чем 355 миллионов долларов после ее первичного публичного размещения в 1968 году. Это представляло собой возврат более чем в 1200 раз больше ее инвестиций и годовую норму прибыли для ARDC в размере 101%. [9]
Бывшие сотрудники ARDC впоследствии основали несколько известных венчурных компаний, включая Greylock Partners , основанную в 1965 году Чарли Уэйтом и Биллом Элферсом; Morgan, Holland Ventures, предшественника Flagship Ventures, основанную в 1982 году Джеймсом Морганом; Fidelity Ventures, ныне Volition Capital, основанную в 1969 году Генри Хогландом; и Charles River Ventures , основанную в 1970 году Ричардом Бернсом. [10] ARDC продолжала инвестировать до 1971 года, когда Дорио вышел на пенсию. В 1972 году Дорио объединил ARDC с Textron, инвестировав в более чем 150 компаний. [11]
Джон Хэй Уитни (1904–1982) и его партнер Бенно Шмидт (1913–1999) основали JH Whitney & Company в 1946 году. Уитни инвестировал с 1930-х годов, основав Pioneer Pictures в 1933 году и приобретя 15% акций Technicolor Corporation вместе со своим кузеном Корнелиусом Вандербильтом Уитни . Florida Foods Corporation оказалась самой известной инвестицией Уитни. Компания разработала инновационный метод доставки питания американским солдатам, позже известный как апельсиновый сок Minute Maid , и была продана The Coca-Cola Company в 1960 году. JH Whitney & Company продолжила инвестировать в сделки по выкупу с использованием заемных средств и привлекла 750 миллионов долларов для своего шестого институционального фонда прямых инвестиций в 2005 году. [ необходима цитата ]
Одним из первых шагов на пути к профессионально управляемой индустрии венчурного капитала стало принятие Закона об инвестициях в малый бизнес 1958 года . Закон 1958 года официально разрешил Управлению по делам малого бизнеса США (SBA) лицензировать частные «компании по инвестициям в малый бизнес» (SBIC) для финансирования и управления малым предпринимательским бизнесом в Соединенных Штатах. [12] Закон об инвестициях в малый бизнес 1958 года предоставил налоговые льготы, которые способствовали росту частных инвестиционных компаний. [13]
В 1950-х годах для заключения сделки венчурного капитала могла потребоваться помощь двух или трех других организаций для завершения транзакции. Это был бизнес, который рос очень быстро, и по мере роста бизнеса транзакции росли экспоненциально. [14] Артуру Року , одному из пионеров Кремниевой долины во время его венчурного капитала Fairchild Semiconductor, часто приписывают введение термина «венчурный капиталист», который с тех пор стал широко принят. [15]
В 1960-х и 1970-х годах венчурные компании сосредоточили свою инвестиционную деятельность в первую очередь на запуске и расширении компаний. Чаще всего эти компании использовали прорывы в области электронных, медицинских или технологий обработки данных. В результате венчурный капитал стал почти синонимом финансирования технологических предприятий. Ранней венчурной компанией Западного побережья была Draper and Johnson Investment Company, основанная в 1962 году [16] Уильямом Генри Дрейпером III и Франклином П. Джонсоном-младшим. В 1965 году Sutter Hill Ventures приобрела портфель Draper and Johnson в качестве учредительного акта. [17] Билл Дрейпер и Пол Уайтс были основателями, а Питч Джонсон в то время основал Asset Management Company.
Также в 1960-х годах появилась общая форма фонда прямых инвестиций , которая используется и по сей день. Частные инвестиционные компании организовали товарищества с ограниченной ответственностью для хранения инвестиций, в которых инвестиционные специалисты выступали в качестве генерального партнера , а инвесторы, которые были пассивными партнерами с ограниченной ответственностью , вкладывали капитал. Структура компенсации, которая используется и по сей день, также появилась, когда партнеры с ограниченной ответственностью платили ежегодную плату за управление в размере 1,0–2,5% и проценты, обычно составляющие до 20% прибыли товарищества.
Росту индустрии венчурного капитала способствовало появление независимых инвестиционных фирм на Сэнд-Хилл-роуд , начиная с Kleiner Perkins и Sequoia Capital в 1972 году. Расположенные в Менло-Парке, Калифорния , Kleiner Perkins, Sequoia и более поздние венчурные фирмы имели доступ ко многим полупроводниковым компаниям, базирующимся в долине Санта-Клара , а также к ранним компьютерным фирмам, использующим их устройства, а также программные и сервисные компании. [примечание 1] Kleiner Perkins была первой венчурной фирмой, открывшей офис на Сэнд-Хилл-роуд в 1972 году. [18]
В течение 1970-х годов была основана группа частных инвестиционных компаний, сосредоточенных в первую очередь на венчурных инвестициях, которая стала моделью для более поздних компаний по выкупу заемных средств и венчурных инвестиций. В 1973 году, с ростом числа новых компаний венчурного капитала, ведущие венчурные капиталисты сформировали Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). NVCA должна была стать отраслевой торговой группой для индустрии венчурного капитала. [19] Компании венчурного капитала пережили временный спад в 1974 году, когда рухнул фондовый рынок, и инвесторы, естественно, с опаской отнеслись к этому новому виду инвестиционных фондов.
Только в 1978 году венчурный капитал пережил свой первый крупный год сбора средств, поскольку отрасль привлекла около 750 миллионов долларов. С принятием Закона о безопасности пенсионного дохода сотрудников (ERISA) в 1974 году корпоративным пенсионным фондам было запрещено иметь определенные рискованные инвестиции, включая многие инвестиции в частные компании. В 1978 году Министерство труда США смягчило некоторые ограничения ERISA в соответствии с « правилом благоразумного человека » [примечание 2] , тем самым позволив корпоративным пенсионным фондам инвестировать в класс активов и предоставив основной источник капитала, доступный венчурным капиталистам.
Публичные успехи венчурной индустрии в 1970-х и начале 1980-х годов (например, Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) привели к значительному распространению венчурных инвестиционных компаний. Из нескольких десятков компаний в начале десятилетия к концу 1980-х годов их было более 650, каждая из которых искала очередной крупный «хоумран». Количество компаний увеличилось, а капитал, управляемый этими компаниями, увеличился с 3 миллиардов долларов до 31 миллиарда долларов в течение десятилетия. [20]
Рост отрасли был затруднен резким снижением прибыли, и некоторые венчурные фирмы впервые начали нести убытки. Помимо возросшей конкуренции между фирмами, на прибыль повлияли и другие факторы. Рынок первичных публичных размещений акций охладился в середине 1980-х годов, прежде чем рухнуть после краха фондового рынка в 1987 году, и иностранные корпорации, особенно из Японии и Кореи , наводнили компании на ранней стадии капиталом. [20]
В ответ на меняющиеся условия корпорации, которые спонсировали внутренние венчурные инвестиционные подразделения, включая General Electric и Paine Webber, либо продали, либо закрыли эти подразделения венчурного капитала. Кроме того, подразделения венчурного капитала в Chemical Bank и Continental Illinois National Bank , среди прочих, начали переключать свое внимание с финансирования компаний на ранней стадии на инвестиции в более зрелые компании. Даже основатели отрасли JH Whitney & Company и Warburg Pincus начали переходить к выкупам с использованием заемных средств и инвестициям в рост капитала . [20] [21] [22]
К концу 1980-х годов доходность венчурного капитала была относительно низкой, особенно по сравнению с их новыми кузенами по выкупу с использованием заемных средств , отчасти из-за конкуренции за горячие стартапы, избыточного предложения IPO и неопытности многих управляющих венчурными фондами. Рост в индустрии венчурного капитала оставался ограниченным на протяжении 1980-х и первой половины 1990-х годов, увеличившись с 3 миллиардов долларов в 1983 году до чуть более 4 миллиардов долларов более чем десятилетие спустя в 1994 году. [23]
Появление Всемирной паутины в начале 1990-х годов оживило венчурный капитал, поскольку инвесторы увидели, как формируются компании с огромным потенциалом. Netscape и Amazon (компания) были основаны в 1994 году, а Yahoo! в 1995 году. Все они финансировались венчурным капиталом. Первичные публичные размещения акций в Интернете — AOL в 1992 году; Netcom в 1994 году; UUNet, Spyglass и Netscape в 1995 году; Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET и E*Trade в 1996 году; и Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink и SportsLine в 1997 году — принесли огромную прибыль своим венчурным инвесторам. Эти доходы и результаты деятельности компаний после IPO вызвали приток денег в венчурный капитал, увеличив количество привлеченных венчурных фондов с примерно 40 в 1991 году до более 400 в 2000 году, а сумму денег, вложенных в сектор, с 1,5 млрд долларов в 1991 году до более 90 млрд долларов в 2000 году. [24]
Лопнувший в 2000 году пузырь доткомов привел к краху многих венчурных компаний и снижению финансовых результатов в секторе. [ необходима цитата ]
Крах Nasdaq и технологический спад, начавшийся в марте 2000 года, потрясли практически всю индустрию венчурного капитала, поскольку оценки стартапов в области технологий рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать большую часть своих инвестиций, и многие фонды оказались значительно « под водой » (стоимость инвестиций фонда была ниже суммы инвестированного капитала). Инвесторы венчурного капитала стремились сократить размер обязательств, которые они взяли на себя в отношении венчурных фондов, и во многих случаях инвесторы стремились избавиться от существующих обязательств за центы на доллар на вторичном рынке . К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины своей мощности 2001 года. Тем не менее, исследование MoneyTree Survey компании PricewaterhouseCoopers [25] показывает, что общий объем венчурных инвестиций оставался стабильным на уровне 2003 года вплоть до второго квартала 2005 года. [ необходима цитата ]
Хотя годы после бума представляют собой лишь малую часть пиковых уровней венчурных инвестиций, достигнутых в 2000 году, они все еще представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентном отношении к ВВП венчурные инвестиции составляли 0,058% в 1994 году, достигли пика в 1,087% (почти в 19 раз больше уровня 1994 года) в 2000 году и варьировались от 0,164% до 0,182% в 2003 и 2004 годах. Возрождение среды, управляемой Интернетом, в 2004-2007 годах помогло возродить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку частного капитала венчурный капитал все еще не достиг своего уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о своем пике в 2000 году. [ необходима цитата ]
Фонды венчурного капитала, которые отвечали за большую часть объема сбора средств в 2000 году (пик пузыря доткомов ), собрали всего 25,1 млрд долларов в 2006 году, что на 2% меньше, чем в 2005 году, и значительно меньше, чем в пике. [26] Спад продолжался до тех пор, пока их состояние не начало меняться в 2010 году, когда было инвестировано (а не привлечено) 21,8 млрд долларов. [27] Индустрия продолжала демонстрировать феноменальный рост и в 2020 году достигла 80 млрд долларов свежего капитала. [28]
Получение венчурного капитала существенно отличается от привлечения долга или займа. Кредиторы имеют законное право на проценты по займу и возврат капитала независимо от успеха или неудачи бизнеса. Венчурный капитал инвестируется в обмен на долю в капитале бизнеса. Доход венчурного капиталиста как акционера зависит от роста и прибыльности бизнеса. Этот доход обычно зарабатывается, когда венчурный капиталист «выходит», продавая свои акции, когда бизнес продается другому владельцу. [29]
Венчурные капиталисты, как правило, очень избирательны в принятии решений о том, во что инвестировать, при этом опрос венчурных капиталистов в Стэнфорде показал, что на каждую компанию, получающую финансирование, рассматривалось 100 компаний. [30] Венчурные компании, получающие финансирование, должны продемонстрировать отличную управленческую команду, большой потенциальный рынок и, что наиболее важно, высокий потенциал роста, поскольку только такие возможности, скорее всего, способны обеспечить финансовую отдачу и успешный выход в течение требуемого периода времени (обычно 8–12 лет), который ожидают венчурные капиталисты. [31]
Поскольку инвестиции неликвидны и требуют длительного времени для сбора урожая, венчурные капиталисты должны проводить детальную проверку перед инвестированием. Венчурные капиталисты также должны заботиться о компаниях, в которые они инвестируют, чтобы повысить вероятность достижения стадии IPO , когда оценки благоприятны. Венчурные капиталисты обычно помогают на четырех этапах развития компании: [32]
Поскольку нет публичных бирж, где котируются их ценные бумаги, частные компании встречаются с венчурными фирмами и другими частными инвесторами несколькими способами, включая теплые рекомендации от доверенных источников инвесторов и других деловых контактов; конференции и симпозиумы инвесторов; и саммиты, где компании напрямую представляют свои проекты группам инвесторов на личных встречах, включая вариант, известный как «Speed Venturing», который похож на быстрые свидания для получения капитала, когда инвестор в течение 10 минут решает, хочет ли он повторной встречи. Кроме того, появляются некоторые новые частные онлайн-сети, которые предоставляют дополнительные возможности для встреч с инвесторами. [33]
Эта потребность в высокой доходности делает венчурное финансирование дорогим источником капитала для компаний и наиболее подходящим для предприятий с большими первоначальными требованиями к капиталу , которые не могут быть профинансированы более дешевыми альтернативами, такими как заем. Это чаще всего касается нематериальных активов, таких как программное обеспечение и другая интеллектуальная собственность, ценность которых не доказана. В свою очередь, это объясняет, почему венчурный капитал наиболее распространен в быстрорастущих областях технологий , наук о жизни или биотехнологий . [34]
Если компания обладает качествами, которые ищут венчурные капиталисты, включая надежный бизнес-план, хорошую управленческую команду, инвестиции и энтузиазм со стороны основателей, хороший потенциал для выхода из инвестиций до окончания цикла финансирования и целевую минимальную доходность свыше 40% в год, ей будет легче привлечь венчурный капитал. [ необходима цитата ]
В венчурном капитале предлагается несколько стадий венчурного финансирования, которые примерно соответствуют стадиям развития компании. [35]
На ранних стадиях и на стадиях роста финансирования компании, финансируемые венчурным капиталом, также могут стремиться взять венчурный долг . [39]
Венчурный капиталист или иногда просто капиталист — это человек, который делает капитальные вложения в компании в обмен на долю в капитале . От венчурного капиталиста часто ожидают, что он привнесет управленческие и технические знания, а также капитал в свои инвестиции. Венчурный фонд относится к объединенному инвестиционному инструменту (в Соединенных Штатах, часто LP или LLC ), который в первую очередь инвестирует финансовый капитал сторонних инвесторов в предприятия, которые слишком рискованны для стандартных рынков капитала или банковских кредитов . Эти фонды, как правило, управляются фирмой венчурного капитала, которая часто нанимает людей с технологическим опытом (ученые, исследователи), бизнес-обучением и/или глубоким отраслевым опытом. [40]
Основным навыком венчурных капиталистов является способность определять новые или прорывные технологии, которые потенциально могут генерировать высокую коммерческую прибыль на ранней стадии. По определению венчурные капиталисты также играют роль в управлении предпринимательскими компаниями на ранней стадии, таким образом добавляя навыки и капитал, тем самым отличая венчурный капитал от выкупа частного капитала, который обычно инвестирует в компании с подтвержденным доходом и, таким образом, потенциально реализует гораздо более высокие нормы прибыли. Реализации аномально высоких норм прибыли присущ риск потери всех своих инвестиций в определенную стартап-компанию. Как следствие, большинство венчурных инвестиций осуществляются в формате пула, когда несколько инвесторов объединяют свои инвестиции в один большой фонд, который инвестирует во множество различных стартап-компаний. Инвестируя в формате пула, инвесторы распределяют свой риск на множество различных инвестиций вместо того, чтобы рисковать и вкладывать все свои деньги в одну стартап-компанию.
Венчурные компании обычно структурированы как товарищества , генеральные партнеры которых выступают в качестве менеджеров компании и будут выступать в качестве инвестиционных консультантов для привлеченных венчурных фондов. Венчурные компании в Соединенных Штатах также могут быть структурированы как компании с ограниченной ответственностью , в этом случае менеджеры компании известны как управляющие члены. Инвесторы в венчурные фонды известны как партнеры с ограниченной ответственностью . Эта группа состоит как из состоятельных частных лиц, так и из учреждений с большими объемами доступного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды , университетские финансовые целевые фонды , фонды, страховые компании и объединенные инвестиционные структуры, называемые фондами фондов . [41]
Венчурные капиталистические фирмы различаются по своим мотивам [42] и подходам. Существует множество факторов, и каждая фирма отличается.
Фонды венчурного капитала обычно бывают трех типов: [43]
Некоторые факторы, влияющие на решения венчурного капитала, включают в себя:
В индустрии венчурного капитала генеральные партнеры и другие специалисты по инвестициям венчурной компании часто называются «венчурными капиталистами» или «ВК». Типичный карьерный опыт варьируется, но, в общем, венчурные капиталисты имеют либо операционный, либо финансовый опыт. Венчурные капиталисты с операционным опытом ( операционный партнер ), как правило, являются бывшими основателями или руководителями компаний, аналогичных тем, которые финансирует партнерство, или будут выступать в качестве консультантов по управлению. Венчурные капиталисты с финансовым опытом, как правило, имеют опыт работы в инвестиционном банке или другом корпоративном финансовом секторе .
Хотя названия должностей в разных фирмах не совсем одинаковы, в венчурных фирмах есть и другие должности:
Большинство венчурных фондов имеют фиксированный срок службы в 10 лет с возможностью продления на несколько лет для частных компаний, все еще ищущих ликвидность. Инвестиционный цикл большинства фондов обычно составляет от трех до пяти лет, после чего основное внимание уделяется управлению и осуществлению последующих инвестиций в существующий портфель. [45] Эта модель была впервые предложена успешными фондами в Кремниевой долине в 1980-х годах для инвестирования в технологические тенденции в целом, но только в период их подъема, и для снижения подверженности управленческим и маркетинговым рискам любой отдельной фирмы или ее продукта.
В таком фонде инвесторы имеют фиксированное обязательство перед фондом, которое изначально не обеспечено финансированием и впоследствии «отзывается» фондом венчурного капитала с течением времени, поскольку фонд делает свои инвестиции. Существуют существенные штрафы для ограниченного партнера (или инвестора), который не участвует в запросе капитала . [46]
Венчурным капиталистам может потребоваться от месяца до нескольких лет, чтобы собрать деньги от партнеров с ограниченной ответственностью для своего фонда. В то время, когда все деньги собраны, фонд считается закрытым, и начинается 10-летний срок его существования. Некоторые фонды имеют частичное закрытие, когда собрана половина (или какая-то другая сумма) фонда. Год сбора урожая обычно относится к году, в котором фонд был закрыт, и может служить средством стратификации венчурных фондов для сравнения.
С точки зрения инвестора, фонды могут быть: (1) традиционными — где все инвесторы инвестируют на равных условиях; или (2) асимметричными — где разные инвесторы имеют разные условия. Обычно асимметрия наблюдается в случаях, когда у инвесторов противоположные интересы, например, необходимость не иметь несвязанного с бизнесом налогооблагаемого дохода в случае государственных инвесторов, освобожденных от налогов. [47]
Процесс принятия решения о финансировании компании неуловим. В одном из отчетов об исследовании в Harvard Business Review [48] говорится, что венчурные капиталисты редко используют стандартную финансовую аналитику. [48] Во-первых, венчурные капиталисты участвуют в процессе, известном как «генерирование потока сделок», когда они обращаются к своей сети для поиска потенциальных инвестиций. [48] В исследовании также сообщается, что немногие венчурные капиталисты используют какой-либо тип финансовой аналитики при оценке сделок; венчурные капиталисты в первую очередь обеспокоены денежными средствами, возвращенными от сделки, как кратными вложенным денежным средствам. [48] По словам 95% опрошенных фирм венчурного капитала, венчурные капиталисты называют основателя или команду основателей наиболее важным фактором при принятии решения об инвестировании. [48] Также учитываются и другие факторы, включая права интеллектуальной собственности и состояние экономики. [49] Некоторые утверждают, что самое важное, что венчурный капиталист ищет в компании, — это высокие темпы роста. [50]
Процесс принятия решения о финансировании породил предвзятость в виде большого неравенства между финансированием, полученным мужчинами и группами меньшинств, такими как женщины и цветные люди. [51] [52] [53] В 2021 году женщины-основатели получили только 2% венчурного финансирования в Соединенных Штатах. [54] [52] Некоторые исследования показали, что венчурные капиталисты оценивают женщин по-другому и с меньшей вероятностью будут финансировать женщин-основателей. [51]
Венчурные капиталисты получают вознаграждение в виде комбинации комиссий за управление и процентов по вкладу (часто называемой соглашением «два и 20»):
Поскольку фонд может исчерпать капитал до окончания срока своей деятельности, крупные венчурные компании обычно имеют несколько перекрывающихся фондов одновременно; это позволяет крупной компании держать специалистов на всех этапах развития компании практически постоянно занятыми. Более мелкие компании, как правило, процветают или терпят неудачу с их первоначальными отраслевыми контактами; к тому времени, когда фонд обналичивает средства, набирает силу совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнеры могут не знать хорошо, и поэтому разумно переоценить и сменить отрасли или персонал, а не пытаться просто инвестировать больше в отрасль или людей, которых партнеры уже знают. [ необходима цитата ]
Из-за строгих требований, которые венчурные капиталисты предъявляют к потенциальным инвестициям, многие предприниматели ищут начальное финансирование от бизнес-ангелов , которые могут быть более склонны инвестировать в высокоспекулятивные возможности или могут иметь предыдущие отношения с предпринимателем. Кроме того, предприниматели могут искать альтернативное финансирование, такое как финансирование на основе доходов , чтобы избежать отказа от акционерного капитала в бизнесе. Для предпринимателей, ищущих больше, чем просто финансирование, стартап-студии могут быть привлекательной альтернативой венчурным капиталистам, поскольку они обеспечивают операционную поддержку и опытную команду. [59]
Более того, многие венчурные компании будут серьезно оценивать инвестиции в начинающую компанию, которая им неизвестна, только если компания может доказать хотя бы некоторые из своих заявлений о технологическом и/или рыночном потенциале своего продукта или услуг. Чтобы достичь этого или даже просто избежать разводняющего эффекта от получения финансирования до того, как такие заявления будут доказаны, многие стартапы стремятся самостоятельно финансировать собственный капитал , пока не достигнут точки, когда они смогут надежно обратиться к внешним поставщикам капитала, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы . Эта практика называется « бутстрэппинг ».
Акционерный краудфандинг появляется как альтернатива традиционному венчурному капиталу. Традиционный краудфандинг — это подход к привлечению капитала, необходимого для нового проекта или предприятия, путем обращения к большому количеству обычных людей для небольших пожертвований. Хотя такой подход имеет давние прецеденты в сфере благотворительности, он вновь привлекает внимание предпринимателей, теперь, когда социальные сети и онлайн-сообщества позволяют охватить группу потенциально заинтересованных сторонников по очень низкой цене. Некоторые модели акционерного краудфандинга также применяются специально для финансирования стартапов, например, те, что перечислены в Сравнение услуг краудфандинга . Одной из причин поиска альтернатив венчурному капиталу является проблема традиционной модели венчурного капитала. Традиционные венчурные капиталисты переключают свое внимание на инвестиции на более поздних стадиях, а доходность инвестиций многих венчурных фондов была низкой или отрицательной. [33] [60]
В Европе и Индии Media for equity является частичной альтернативой венчурному финансированию. Инвесторы Media for equity могут предоставлять стартапам часто значительные рекламные кампании в обмен на акционерный капитал. В Европе инвестиционная консалтинговая фирма предлагает молодым предприятиям возможность обменять акционерный капитал на инвестиции в услуги; их цель — провести предприятия через стадию развития, чтобы достичь значительного финансирования, слияний и поглощений или другой стратегии выхода. [61]
В отраслях, где активы могут быть эффективно секьюритизированы , поскольку они надежно генерируют будущие потоки доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае принудительного взыскания , предприятия могут с меньшими затратами привлекать заемные средства для финансирования своего роста. Хорошими примерами могут служить добывающие отрасли с интенсивным использованием активов, такие как горнодобывающая промышленность или обрабатывающая промышленность. Офшорное финансирование предоставляется через специализированные венчурные фонды, которые стремятся использовать секьюритизацию при структурировании гибридных многорыночных транзакций через SPV ( специальное целевое предприятие ): корпоративное образование, которое предназначено исключительно для целей финансирования.
В дополнение к традиционным сетям венчурного капитала и бизнес-ангелов появились группы, которые позволяют группам мелких инвесторов или самих предпринимателей участвовать в приватизированном конкурсе бизнес-планов, где сама группа выступает в качестве инвестора посредством демократического процесса. [62]
Юридические фирмы также все чаще выступают в качестве посредников между клиентами, ищущими венчурный капитал, и фирмами, его предоставляющими. [63]
Другие формы включают венчурные ресурсы, которые направлены на предоставление неденежной поддержки для запуска нового предприятия.
Каждый год в США создается около 2 миллионов предприятий, но только 600–800 из них получают венчурное финансирование. [64] По данным Национальной ассоциации венчурного капитала, 11% рабочих мест в частном секторе обеспечиваются компаниями, финансируемыми венчурным капиталом, а доходы, финансируемые венчурным капиталом, составляют 21% ВВП США. [65]
В 2020 году компании, основанные женщинами, привлекли 2,8% капиталовложений из венчурного капитала, что является самой высокой зафиксированной суммой. [66] [67] Отчет Diana от колледжа Бабсона показал, что количество женщин- партнеров в фирмах венчурного капитала сократилось с 10% в 1999 году до 6% в 2014 году. В отчете также установлено, что 97% предприятий, финансируемых венчурным капиталом, имели мужчин -руководителей , и что предприятия с полностью мужскими командами имели в четыре раза больше шансов получить венчурное финансирование по сравнению с командами, в которых была хотя бы одна женщина. [68]
В настоящее время около 3% всего венчурного капитала направляется в компании, возглавляемые женщинами. Более 75% фирм венчурного капитала в США не имели ни одной женщины-венчурного капиталиста на момент опроса. [69] Было обнаружено, что большая часть фирм венчурного капитала никогда не имела женщин-представителей в совете директоров одной из своих портфельных компаний . Для сравнения, исследование Калифорнийского университета в Дэвисе, сосредоточенное на крупных публичных компаниях в Калифорнии, обнаружило, что 49,5% компаний имели по крайней мере одно место в совете директоров для женщин . [70]
Венчурный капитал как отрасль зародился в Соединенных Штатах, и американские фирмы традиционно были крупнейшими участниками венчурных сделок, при этом основная часть венчурного капитала была размещена в американских компаниях. Однако все больше и больше растут неамериканские венчурные инвестиции, а число и размер неамериканских венчурных капиталистов расширяются. [ необходима цитата ]
Венчурный капитал использовался как инструмент экономического развития в различных развивающихся регионах. Во многих из этих регионов, с менее развитыми финансовыми секторами, венчурный капитал играет роль в облегчении доступа к финансированию для малых и средних предприятий (МСП), которые в большинстве случаев не могли бы претендовать на получение банковских кредитов. [ необходима цитата ]
В 2008 году, хотя венчурное финансирование все еще в основном доминировало за счет денег США (28,8 млрд долларов США инвестировано в более чем 2550 сделок в 2008 году), по сравнению с инвестициями международных фондов (13,4 млрд долларов США инвестировано в других местах), наблюдался средний рост на 5% в сделках венчурного капитала за пределами США, в основном в Китае и Европе . [71] Географические различия могут быть значительными. Например, в Великобритании 4% британских инвестиций идут на венчурный капитал, по сравнению с примерно 33% в США [72]
Было показано, что венчурное финансирование положительно связано с индивидуалистической культурой страны . [73] Однако, по словам экономиста Джеффри Фанка, более 90% стартапов в США стоимостью более 1 миллиарда долларов потеряли деньги в период с 2019 по 2020 год, а доходность инвестиций от венчурного капитала едва превышает доходность от публичных фондовых рынков за последние 25 лет. [74]
В Соединенных Штатах объем венчурных инвестиций достиг 209,4 млрд долларов в 2022 году, что является вторым по величине инвестиционным годом в истории. [75]
Согласно отчету Национальной ассоциации венчурного капитала, венчурные капиталисты инвестировали около $29,1 млрд в 3752 сделки в США в четвертом квартале 2011 года. Те же цифры за весь 2010 год составили $23,4 млрд в 3496 сделках. [76]
Согласно отчету Dow Jones VentureSource, венчурное финансирование в США упало до 6,4 млрд долларов в первом квартале 2013 года, что на 11,8% меньше, чем в первом квартале 2012 года, и на 20,8% меньше, чем в 2011 году. Венчурные компании добавили 4,2 млрд долларов в свои фонды в этом году, что меньше, чем 6,3 млрд долларов в первом квартале 2013 года, но больше, чем 2,6 млрд долларов в четвертом квартале 2012 года. [77]
Канадские технологические компании привлекли интерес со стороны мирового сообщества венчурного капитала частично в результате щедрого налогового стимула через программу налоговых льгот на инвестиции в научные исследования и экспериментальные разработки (SR&ED). [ требуется ссылка ] Основной стимул, доступный любой канадской корпорации, выполняющей НИОКР, — это возвращаемый налоговый кредит, равный 20% от «квалифицированных» расходов на НИОКР (труд, материалы, контракты на НИОКР и оборудование для НИОКР). Расширенный 35% возвращаемый налоговый кредит доступен определенным (т. е. небольшим) канадским частным корпорациям (CCPC). Поскольку правила CCPC требуют минимум 50% канадской собственности в компании, выполняющей НИОКР, иностранные инвесторы, которые хотели бы получить выгоду от большего 35% налогового кредита, должны согласиться на миноритарную позицию в компании, что может быть нежелательным. Программа SR&ED не ограничивает экспорт какой-либо технологии или интеллектуальной собственности, которые могли быть разработаны с использованием налоговых льгот SR&ED. [ требуется ссылка ]
Канада также имеет довольно необычную форму генерации венчурного капитала в своих корпорациях венчурного капитала, спонсируемых трудовыми коллективами (LSVCC) . Эти фонды, также известные как Retail Venture Capital или Labour Sponsored Investment Funds (LSIF), как правило, спонсируются профсоюзами и предлагают налоговые льготы от правительства, чтобы побудить розничных инвесторов покупать фонды. Как правило, эти фонды Retail Venture Capital инвестируют только в компании, большинство сотрудников которых находятся в Канаде. Однако были разработаны инновационные структуры, позволяющие LSVCC направлять канадские дочерние компании корпораций, зарегистрированных в юрисдикциях за пределами Канады. [ необходима цитата ] В 2022 году сектор информационных и коммуникационных технологий (ИКТ) закрыл около 50% сделок венчурного капитала Канады, 16% были в сфере наук о жизни . [78]
Индустрия венчурного капитала в Мексике является быстрорастущим сектором в стране, который при поддержке учреждений и частных фондов, по оценкам, достигнет 100 миллиардов долларов инвестиций к 2018 году. [79]
В Австралии и Новой Зеландии было 3 волны венчурного капитала, начиная с Билла Ферриса, который основал IVC в 1970 году. более ста активных венчурных фондов, синдикатов или бизнес-ангелов, делающих инвестиции в стиле венчурного капитала. Вторую волну возглавили Starfish & Southern Cross VC, причем последний произвел ведущего венчурного фонда третьей волны, Blackbird. [80] В 2018 году был бум, и сегодня насчитывается более ста активных венчурных фондов, синдикатов или бизнес-ангелов, делающих инвестиции в стиле венчурного капитала. Было несколько IPO на Nasdaq австралийских стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом, только Looksmart [81] из фонда Билла Ферриса и Quantenna [82] из фонда Southern Cross VC Ларри Маршалла , но Blackbird, как ожидается, скоро выйдет на IPO Canva .
Отчет о состоянии финансирования стартапов показал, что в 2021 году в австралийские и новозеландские стартапы было инвестировано более 10 млрд австралийских долларов в рамках 682 сделок. Это в 3 раза больше, чем 3,1 млрд долларов, инвестированных в 2020 году. [83]
Некоторые известные истории успеха австралийских и новозеландских стартапов включают компанию графического дизайна Canva [84] , поставщика финансовых услуг Airwallex, новозеландского поставщика платежей Vend (приобретенного Lightspeed), компанию по аренде с правом выкупа OwnHome [85] и предложения для прямых потребителей, такие как Eucalyptus (дом брендов телемедицины, ориентированных на прямых потребителей) и Lyka (компания по оздоровлению домашних животных). [86]
В 2022 году крупнейшими австралийскими фондами стали Blackbird Ventures, Square Peg Capital и Airtree Ventures. Эти три фонда управляют более чем $1 млрд австралийских долларов в нескольких фондах. Эти фонды финансируются институциональным капиталом, включая AustralianSuper и Hostplus, семейные офисы и искушенных индивидуальных инвесторов с высоким чистым благосостоянием. [87]
Помимо «большой тройки», к другим заметным институциональным фондам относятся AfterWork Ventures, [88] Artesian, Folklore Ventures, Equity Venture Partners, Our Innovation Fund, Investible, Main Sequence Ventures (венчурное подразделение CSIRO), OneVentures, Proto Axiom и Tenacious Ventures.
По мере роста числа поставщиков капитала в экосистеме Австралии и Новой Зеландии фонды начали специализироваться и внедрять инновации, чтобы дифференцировать себя. Например, Tenacious Ventures — это специализированный агротехнологический фонд стоимостью 35 миллионов долларов, [89] в то время как AfterWork Ventures — это «фонд, поддерживаемый сообществом», который объединил группу из 120 опытных операторов из стартапов и технологических компаний Австралии. Его сообщество инвестирует в его фонд и склоняется к оказанию помощи в поиске и оценке возможностей для сделок, а также к поддержке компаний после инвестирования. [90]
Несколько австралийских корпораций имеют корпоративные венчурные фонды, включая NAB Ventures, Reinventure (ассоциированную с Westpac), IAG Firemark Ventures и Telstra Ventures.
Ведущими инвесторами венчурного капитала на ранней стадии в Европе являются Марк Тлущ из Mangrove Capital Partners и Дэнни Раймер из Index Ventures , оба из которых были включены в список журнала Forbes ' Midas, как лучшие мировые дельцы в сфере технологического венчурного капитала в 2007 году. [91] В 2020 году Primomiglio SGR запустила первый итальянский фонд венчурного капитала Primo Space. Этот фонд сначала закрыл €58 млн из целевого показателя в €80 млн и сосредоточен на инвестировании в космос . [92]
Сравнивая рынок ЕС с рынком США, в 2020 году венчурное финансирование было в семь раз ниже, в ЕС меньше единорогов. Это препятствует трансформации ЕС в зеленую и цифровую экономику . [93] [94] [95]
По состоянию на 2024 год более жесткие финансовые условия нанесли ущерб венчурному финансированию в Европейском Союзе, которое остается неразвитым по сравнению с Соединенными Штатами. [96]
ЕС значительно отстает от США и Китая в венчурных инвестициях, при этом ЕС захватывает только 5% мирового венчурного капитала по сравнению с 52% в США и 40% в Китае. [97] Фонды венчурного капитала в ЕС составляют всего 5% от общемирового объема, тогда как в США и Китае они обеспечивают 52% и 40% соответственно. [97] [98] Финансовый разрыв для масштабирования ЕС значителен, поскольку компании привлекают на 50% меньше капитала, чем в Кремниевой долине . Это неравенство существует во всех отраслях и не зависит от делового цикла или года основания. [97] [99]
Европейский зеленый курс способствовал проведению политики, которая способствовала 30%-ному росту венчурного капитала, особенно для компаний, занимающихся зелеными технологиями в ЕС, с 2021 по 2023 год, несмотря на спад в других секторах за тот же период. [97] [100]
В последние годы наблюдается возрождение венчурной сцены в странах Северной Европы, где за последние пять лет венчурные фонды в странах Северной Европы привлекли более €3 млрд. За последние пять лет в стартапы в странах Северной Европы было инвестировано в общей сложности €2,7 млрд. Известные венчурные фонды Северной Европы на ранней стадии включают NorthZone (Швеция), Maki.vc (Финляндия) и ByFounders (Копенгаген). [101]
Многие швейцарские стартапы являются ответвлениями университетов, в частности, федеральных технологических институтов в Лозанне и Цюрихе . [102] Согласно исследованию Лондонской школы экономики, в котором анализировались 130 ответвлений ETH Zurich за 10 лет, около 90% этих стартапов пережили первые пять критических лет, что привело к среднему годовому IRR более 43%. [103] Наиболее активными инвесторами на ранних стадиях в Швейцарии являются The Zurich Cantonal Bank , investiere.ch, Swiss Founders Fund, а также ряд бизнес-ангелов . [104] В 2022 году половина от общей суммы инвестиций в размере 4 млрд швейцарских франков была направлена в секторы ИКТ и финтех , тогда как 21% был инвестирован в чистые технологии . [105]
По состоянию на март 2019 года в Польше действовало 130 активных венчурных компаний , которые инвестировали на местном уровне в более чем 750 компаний, в среднем по 9 компаний на портфель. С 2016 года были созданы новые правовые институты для субъектов, осуществляющих инвестиции в предприятия на посевной или стартап-фазе. В 2018 году венчурные фонды инвестировали 178 млн евро в польские стартапы (0,033% ВВП). По состоянию на март 2019 года общие активы, управляемые венчурными компаниями, работающими в Польше, оцениваются в 2,6 млрд евро . Общая стоимость инвестиций польского рынка венчурного капитала составляет 209,2 млн евро . [106]
Болгарская венчурная индустрия быстро росла в последнее десятилетие. По состоянию на начало 2021 года на местном рынке действовало 18 венчурных и инвестиционных компаний, а общий объем финансирования, доступного для технологических стартапов, превысил €200 млн. По данным BVCA — Болгарской ассоциации частного капитала и венчурного капитала, в 2020 году было совершено 59 сделок на общую сумму €29,4 млн. [107] Большая часть венчурных инвестиций в Болгарии сосредоточена на посевной стадии и стадии серии A. Софийская компания LAUNCHub Ventures недавно запустила один из крупнейших фондов в регионе с целевым размером €70 млн. [108]
Южная Корея переживает инвестиционный бум в течение последних десяти лет, достигнув пика в 10 миллиардов долларов США в 2021 году. Корейское правительство и мегакорпорации, такие как Kakao, Smilegate, SK и Lotte, стояли за большей частью финансирования, поддерживая как венчурные фирмы, так и акселераторы, но недавно объявили о 40%-ном сокращении финансирования, оставив молодых венчурных капиталистов в отчаянном положении. [109]
Индия догоняет Запад в области венчурного капитала, и ряд фондов венчурного капитала присутствуют в стране (IVCA). В 2006 году общий объем частного капитала и венчурного капитала в Индии достиг 7,5 млрд долларов США по 299 сделкам. [110] На индийском рынке венчурный капитал состоит из инвестиций в акционерный капитал, квазиакционерный капитал или условные займы с целью продвижения некотируемых, высокорисковых или высокотехнологичных фирм, управляемых технически или профессионально квалифицированными предпринимателями. Он также используется для обозначения инвесторов, «предоставляющих посевной материал», «стартовое и начальное финансирование» [111] или финансирующих компании, которые продемонстрировали исключительный деловой потенциал. Венчурный капитал относится к капиталовложениям; акционерный капитал и долг; оба из которых несут несомненный риск. Ожидаемый риск очень высок. Индустрия венчурного капитала следует концепции «высокого риска, высокой доходности», инновационное предпринимательство, идеи, основанные на знаниях, и предприятия с интенсивным человеческим капиталом стали обычным явлением, поскольку венчурные капиталисты инвестируют в рискованное финансирование для поощрения инноваций. [112] Значительная часть финансирования стартапов в Индии поступает из иностранных венчурных фондов, таких как Sequoia, Accel, Tiger Global, SoftBank и т. д. [113]
Китай также начинает развивать индустрию венчурного капитала ( CVCA ).
Вьетнам впервые получает иностранный венчурный капитал, включая IDG Venture Vietnam (100 миллионов долларов) и DFJ Vinacapital (35 миллионов долларов). [114]
Сингапур широко признан и представлен как одно из самых популярных мест для стартапов и инвестиций, в основном благодаря своей здоровой экосистеме, стратегическому расположению и связям с зарубежными рынками. [115] С 100 сделками на сумму 3,5 млрд долларов США Сингапур увидел рекордную стоимость прямых и венчурных инвестиций в 2016 году. Количество прямых и венчурных инвестиций существенно возросло за последние 5 лет: в 2015 году Сингапур зарегистрировал 81 инвестицию на общую сумму 2,2 млрд долларов США, тогда как в 2014 и 2013 годах стоимость сделок прямых и венчурных инвестиций составила 2,4 млрд долларов США и 0,9 млрд долларов США соответственно. Технологические инвестиции составляют 53 процента от общего объема сделок.
Более того, Сингапур является домом для двух крупнейших единорогов Юго-Восточной Азии. Garena , как сообщается, является наиболее ценным единорогом в регионе с ценником в 3,5 млрд долларов США, в то время как Grab является наиболее финансируемым, собрав в общей сложности 1,43 млрд долларов США с момента своего основания в 2012 году. [116]
Стартапы и малый бизнес в Сингапуре получают поддержку от политиков, а местное правительство поощряет роль венчурного капитала в поддержке предпринимательства в Сингапуре и регионе. Например, в 2016 году Национальный исследовательский фонд Сингапура (NRF) выдал гранты на сумму около 30 миллионов долларов четырем крупным местным предприятиям для инвестиций в стартапы в городе-государстве. Это первое в своем роде партнерство, в которое вступил NRF, призвано побудить эти предприятия искать новые технологии и инновационные бизнес-модели. [117]
В настоящее время правила, регулирующие венчурные компании, пересматриваются Денежно-кредитным управлением Сингапура (MAS), чтобы упростить создание фондов и увеличить возможности финансирования для стартапов. Это в основном включает упрощение и сокращение процесса авторизации для новых управляющих венчурным капиталом и изучение того, будут ли существующие стимулы, которые привлекли традиционных управляющих активами, подходить для сектора венчурного капитала. Публичные консультации по предложениям состоялись в январе 2017 года, и ожидается, что изменения будут внесены к июлю. [118]
В последние годы внимание Сингапура в венчурных инвестициях было сосредоточено на более ранних стадиях, глубоких технологических стартапах [119] , с запуском правительством SGInnovate в 2016 году [120] для поддержки развития глубоких технологических стартапов. Глубокие технологические стартапы нацелены на решение значительных научных проблем. Сцена технологических стартапов Сингапура выросла в последние годы, и город-государство занял седьмое место в последнем Глобальном инновационном индексе 2022 года. За первые девять месяцев 2022 года инвестиции до раундов серии B составили 5,5 млрд сингапурских долларов (4 млрд долларов), увеличившись на 14% по объему и на 45% по стоимости, согласно данным государственного агентства Enterprise Singapore.
Венчурная индустрия Ближнего Востока и Северной Африки (MENA) находится на ранней стадии развития, но растет. Согласно отчету MAGNiTT о венчурных инвестициях в MENA за первое полугодие 2019 года, в первой половине 2019 года в регионе было заключено 238 сделок по инвестированию в стартапы, что в общей сложности составило 471 млн долларов инвестиций. По сравнению с отчетом за первое полугодие 2018 года это представляет собой увеличение на 66% общего финансирования и на 28% количества сделок.
Согласно отчету, ОАЭ являются самой активной экосистемой в регионе с 26% сделок, заключенных в первом полугодии, за ними следует Египет с 21% и Ливан с 13%. Что касается сделок по секторам, то финтех остается самой активной отраслью с 17% заключенных сделок, за ней следует электронная коммерция с 12% и доставка и транспорт с 8%.
В отчете также отмечается, что в первой половине 2019 года в стартапы из стран Ближнего Востока и Северной Африки инвестировали в общей сложности 130 учреждений, 30% из которых имели штаб-квартиры за пределами стран Ближнего Востока и Северной Африки, что демонстрирует международный интерес к инвестициям в регион. В первой половине 2019 года было зафиксировано 15 выходов стартапов, при этом приобретение Careem компанией Uber за 3,1 млрд долларов стало первым выходом единорога в регионе. [121] Другие заметные выходы включают выход Souq.com в Amazon в 2017 году за 650 млн долларов. [122]
В Израиле высокотехнологичное предпринимательство и венчурный капитал процветали далеко за пределами относительного размера страны. Поскольку у страны очень мало природных ресурсов и исторически она была вынуждена строить свою экономику на наукоемких отраслях, ее венчурная индустрия быстро развивалась и в настоящее время насчитывает около 70 активных венчурных фондов, из которых 14 международных венчурных фондов с израильскими офисами, и еще 220 международных фондов, которые активно инвестируют в Израиль. Кроме того, по состоянию на 2010 год Израиль лидировал в мире по венчурному капиталу, инвестированному на душу населения. Израиль привлек 170 долларов США на человека по сравнению с 75 долларами США. [123] Около двух третей инвестированных средств были из иностранных источников, а остальные — из внутренних. В 2013 году Wix.com присоединился к 62 другим израильским фирмам на Nasdaq. [124]
Южноафриканская венчурная индустрия развивается. Правительство и налоговая служба ЮАР следуют международной тенденции использования эффективных с точки зрения налогообложения средств для стимулирования экономического роста и создания рабочих мест с помощью венчурного капитала. Раздел 12 J Закона о подоходном налоге был обновлен с целью включения венчурного капитала. Компаниям разрешено использовать эффективную с точки зрения налогообложения структуру, похожую на VCT в Великобритании. Несмотря на указанную выше структуру, правительству необходимо скорректировать свое регулирование в отношении интеллектуальной собственности , валютного контроля и других законодательных актов, чтобы гарантировать успех венчурного капитала. [ требуется ссылка ]
В настоящее время не так много действующих венчурных фондов, и это небольшое сообщество; однако, количество венчурных фондов неуклонно растет, а новые стимулы медленно поступают от правительства. Средства трудно найти, и из-за ограниченного финансирования компании с большей вероятностью получат финансирование, если они смогут продемонстрировать первоначальные продажи или тягу и потенциал для значительного роста. Большая часть венчурного капитала в странах Африки к югу от Сахары сосредоточена в Южной Африке и Кении. [ необходима цитата ]
Предпринимательство — ключ к росту. Правительствам необходимо будет обеспечить благоприятную для бизнеса нормативную среду, чтобы способствовать инновациям. В 2019 году финансирование венчурного капитала стартапов выросло до 1,3 млрд долларов, быстро увеличиваясь. Причины пока неясны, но образование, безусловно, является фактором. [125]
В отличие от публичных компаний , информация о бизнесе предпринимателя обычно является конфиденциальной и является собственностью компании. В рамках процесса комплексной проверки большинство венчурных капиталистов потребуют существенных подробностей в отношении бизнес-плана компании . Предприниматели должны сохранять бдительность в отношении обмена информацией с венчурными капиталистами, которые являются инвесторами в их конкурентов. Большинство венчурных капиталистов относятся к информации конфиденциально, но в рамках деловой практики они обычно не заключают соглашения о неразглашении из -за потенциальных проблем ответственности, которые влекут за собой эти соглашения. Предпринимателям обычно рекомендуется защищать действительно конфиденциальную интеллектуальную собственность . [ требуется цитата ] Стартапы обычно используют комнату данных для безопасного обмена этой информацией с потенциальными инвесторами в процессе комплексной проверки.
Ограниченные партнеры фирм венчурного капитала обычно имеют доступ только к ограниченному объему информации в отношении отдельных портфельных компаний, в которые они инвестируют, и, как правило, связаны положениями о конфиденциальности в соглашении об ограниченном партнерстве фонда . [ необходима ссылка ]
Существует несколько строгих правил, регулирующих деятельность тех, кто занимается венчурным капиталом. А именно, им не разрешается рекламировать или предлагать бизнес в любой форме в соответствии с правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам США . [126]
{{cite web}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)